【文/观察者网专栏作者 心智观察所】

先看一组数字：

印度2018年的光伏组件产能仅有不到10吉瓦，到2026年3月已经攀升至172吉瓦，几乎与全球年装机量持平；

而中国头部光伏企业在2025年集体陷入历史最深的亏损泥潭。

中国光伏是否正在输给向印度卖设备、转技术的自己人？

截至2026年3月底，印度光伏累计装机达150.26吉瓦，较2014年的2.82吉瓦增长约53倍；2025-26财年印度新增可再生能源装机55.29吉瓦，其中光伏新增44.61吉瓦，创历史新高。2026年第一季度光伏新增14.45吉瓦，同比增幅达85.7%。与此同时，受本土制造能力提升影响，组件进口额从2024-25财年的21.5亿美元骤降至2025-26财年（截至2026年1月）的7.58亿美元。

A股光伏龙头2025前三季度营收vs归母净利润情况（@以下均心智观察所制图）

为印度提供整线设备的，有迈为股份、捷佳伟创等中国企业。

2022年4月，新加坡迈为收到印度巨头信实工业关于采购8条600兆瓦异质结电池整线、合计4.8吉瓦产能的承诺函，订单金额超过迈为股份2021年营业收入的50%，按照行业当时4亿元每吉瓦的整线投资估算，对应金额约19亿元，是当时全球异质结领域最大的单笔海外订单。

捷佳伟创近年来则向印度多家厂商交付TOPCon整线，与迈为形成路线上的错位。

商务部和海关总署2025年第91号公告于2026年1月1日实施，将光伏相关设备纳入两用物项许可管理，未经许可不得出口。

此时，中国光伏头部企业已陷入艰难处境。通威股份预亏90至100亿元，TCL中环预亏82至96亿元，天合光能、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、爱旭股份、钧达股份、大全能源等九家龙头合计预亏超过435亿元，市场预测全行业亏损将再创新高。

这是这些企业自2023年第四季度以来连续第九个季度的亏损延续。

那么，是因为把设备卖给印度，导致了中国光伏“全军覆没”吗？

2025年，全球光伏产业链各环节名义产能均已突破1100吉瓦，而全球实际装机需求仅约600吉瓦，组件环节开工率普遍不足六成，多数企业陷入售价低于现金成本的恶性循环。

与此同时，作为银浆核心原料的白银价格在2025年涨幅超过百分之百，硅料下半年也从低谷反弹，“价格-成本剪刀差”持续扩大。隆基、晶科、天合、晶澳的业绩预告中都出现了相似的措辞：海外贸易壁垒持续加剧。而曾被视为唯一盈利组件巨头的晶科，2025年也未能幸免，第四季度单季亏损接近48至58亿元的规模，成为全年最差。

但产业链并非铁板一块。在硅料、硅片、电池、组件四大主环节哀鸿一片的同时，光伏逆变器与储能这两条细分赛道却走出了完全相反的曲线。

阳光电源2025年前三季度营收664亿元同比增长32.95%，归母净利润118.81亿元同比增长56.34%，单季毛利率创下年内新高。其逆变器全球市场份额约25.2%，连续十余年居全球之首；储能业务上半年首次超越逆变器成为公司第一大收入来源，海外发货占比从去年同期的63%攀升到83%。

同样位列上半年营收前五的特变电工、正泰电器，也维持了健康盈利。

先要明确，“中国光伏全军覆没”并不准确，真正陷入深度亏损的，是高度同质化、技术壁垒相对低、产能扩张惯性最大的主材制造环节；而依靠电力电子技术、电网支撑技术、储能集成能力建立的差异化护城河，仍然在为企业带来远高于行业平均的回报（如下图）。

光伏支架、玻璃、胶膜等环节虽不及逆变器风光，但头部企业仍能维持盈亏平衡。这就是中国光伏产业当下真实图景：一个技术密集、附加值高的下游与配套环节仍在赚钱，一个资本密集、产能严重过剩的中上游正在出清。

那么，印度何以从2018年的边缘角色一路冲到如今的全球第二大光伏制造国，仅看产能数字是不够的，必须看到这背后是一套精密咬合的政策体系。

印度并不是被动地接收中国设备，而是主动设计了一整套引导外部产能向本土聚集的制度框架。2020年4月起印度对进口组件征收40%基本关税、对电池征收25%关税；2022年启动总额4500亿卢比的生产挂钩激励计划；2024年4月强制实施针对组件的批准型号与制造商清单制度，2026年6月将进一步覆盖电池环节；2025年9月对中国电池征收为期三年的反倾销税，税率高达23%至30%。

最关键的是印度的策略明确而务实：不要成品要产能，不要打工要技术。当中国企业还在国内为每瓦低于0.7元的组件价格血拼时，印度用关税壁垒把市场围起来，再用补贴和清单制度把外部资本引进来，最后用大型私营财团承接整条产线。信实工业、阿达尼集团、Waaree Energies、Premier Energies这些名字，已经在中国设备出口商的名单上反复出现。

中国设备厂商踩进这个布局的方式，是教科书式的。

一套中国制造的全自动光伏产线价格只有欧洲或美国同类设备的三分之一到二分之一，交付周期短、调试服务及时，几乎是印度雄心唯一的可行供给。迈为的4.8吉瓦异质结整线、捷佳伟创的TOPCon整线、晶盛机电的拉晶炉、北方华创的部分镀膜设备，加上整线之外配套的工艺参数、产线布局、安装调试、人员培训，构成了一个完整的交钥匙工程包。这种合作模式让印度客户以约每吉瓦3亿元的成本，获得了在中国本土自建需要6至8亿元才能拿下的产能。

一位行业分析人士的评价非常直接：印度本质上是在用中国资本、中国设备、中国技术、中国工程师，建造一个挑战中国自己的产业。

但“亡羊补牢”还不晚。印度今天真正的位置在哪里？印度的多晶硅产能仅有约2吉瓦，超过90%的需求依赖进口，主要来自中国的通威、协鑫、大全和德国的瓦克化学。硅片产能才刚刚起步，Premier Energies与中美硅晶合资的2吉瓦工厂2026年6月才会投产，这是印度本土第一条规模化硅片产线。截至2026年初，印度电池产能约30吉瓦，仅能覆盖其组件产能的不到六分之一。光伏关键设备如大尺寸拉晶炉、PECVD镀膜机的进口依赖度仍超过85%。

从产业逻辑看，印度的崛起轨迹与当年中国从组件起步、然后逆向打通电池-硅片-硅料的路径几乎一模一样，但中国当年用了大约十五年时间，印度希望用五到八年走完，这中间的差距，就是中国光伏产业可争取的窗口期。

要注意的是，印度光伏制造业自身已经显露出的脆弱性。其组件产能172吉瓦，远超国内40-50吉瓦的年装机消化能力，过去两到三年，印度组件出口的97%流向美国市场，而美国关税政策的不确定性，正在让这一过度集中的渠道变得不可靠。在非洲、中东、拉美这些增量市场，印度组件直接遇到中国低成本供应链的正面狙击，并无明显胜算。换句话说，印度的产能堡垒同样建立在沙滩之上，只是今天看起来锋利。

但必须承认，印度正在以非常具体的方式回过头来重塑中国光伏的全球版图。