王慧：投资者来到资本市场肯定是想追求更好的回报。保护投资者的利益，本质上来说就是让投资者赚到钱。那么对于资本市场来说，它需要建立怎样一种长效机制，让老百姓的辛苦钱真正产生财富效应，成为财产性收入的来源？

连平：这个话题过去也有很多讨论，我认为保护投资者的利益需要从方方面面来推进。比如说对于欺诈等损害投资者和公共利益的违法犯罪行为，要坚决用相关的法律去处置，而且惩罚力度要大。因为这些行为会导致市场的信誉受损，而信誉是金融市场的基石。

此外，在交易管理方面也要更加严格，要严格管理相关的投资者。在这个市场上，相对强势的一方，比如说上市公司，他可能做了很多事情，而且专业程度又比较高，普通老百姓很难去辨别。那么要靠谁？当然是靠监管了，靠监管的力度、监管的专业、监管的能力。

除了严厉打击和严厉监管，还要创造一个良好的市场发展氛围，包括我们刚才讨论过的，要不断地让那些最优秀的上市公司进入交易所交易，它们能够为市场带来很好的发展。同时，还要推动更多的资金进入市场，主要是吸引更多中长期资金进入资本市场，这一点非常重要。市场是靠流动性来推动的，我们的市场并不是缺乏流动性，而是要合理地让这些流动性支持市场长期发展、长期走牛，这也是保护投资者利益不可忽视的重要方面。

2026年1月12日，上海，大屏显示股市行情。上证综指涨1.09%，报4165.29点，实现“17连阳” IC Photo

王慧：一直有人呼吁把T+1交易制度改成T+0，您怎么看？

连平：我觉得条件在逐步成熟，但需要市场能够继续保持平稳的运行。我们毕竟好多年没有牛市了，最近一个阶段市场就出现了比较大的波动，涨得特别快，这必定会酝酿一定的风险。如果未来监管和市场运行都能朝着相对平稳的方向发展，T+0这样更市场化的交易制度就有望推出。鉴于市场主体规模大小不一，市场影响力不同，建议对不同的市场主体推行不同的制度。中小散户可以采用T+0制度，而大型机构则仍维持现状。

王慧：您认为，在未来一段时间，个人财富的配置和占比怎样才比较合理？

连平：这没有统一的标准，因为每个人的风险偏好、承受能力和资产规模都不一样。

王慧：之前中国家庭大概 60%左右的资产都在房地产，未来房地产这部分的占比是不是会下降，其他资产的占比会上升？

连平：从平均水平来看，我认为未来个人资产配置可能呈现几类分布。第一是房地产；第二是权益类资产，或者范围扩大到其他金融产品，如债券、基金等；第三是现金和存款，无论你有钱没钱，怎么投资，总得有一部分比例的现金和存款以备不时之需；第四是近年特别热门的黄金。黄金是应对长期通胀的非常有效的一种工具，并且在条件成熟的时候往往会暴涨。我在2017年就预测，特朗普上台当了美国总统之后，这个世界不会太平，黄金一定会大涨。到今天为止，我认为至少在特朗普当政的这几年里面，黄金还有上涨的空间。黄金最重要的功能之一就是避险。

未来这四类资产的配置比例可以是“3322”，即房产、权益类的金融资产各30%，存款、现金20%，黄金20%，这是比较通用的考量。

当然，也可以更加激进一点，比如“4321”，40%是权益类资产，因为现在确实是中国股票市场重新崛起的一个比较好的时机。刚才我们也提到了很多对股市非常有利的、积极的因素，所以我认为市场至少在一定阶段会有非常好的表现。“4321”，权益类资产之后，依次是房产、现金、黄金，也可以是黄金占比20%。

王慧：黄金占比20%，这么高吗？黄金已经涨到一个非常高的位置了，但很多国际金融机构预测它还会涨，您也是这么想的？

连平：对，我认为它还会涨。

王慧：也有一些经济学家提醒，黄金已经到历史高位了，你得小心。

连平：黄金会调整，但只是调整，总体趋势还是会向上。我是这样看这个问题，第一，黄金上涨的推动力有一条明线，那就是避险，这是很清楚的。“灰犀牛”“黑天鹅”不断地冲击着世界局势，出于避险的需求，黄金价格就会继续上涨。

第二，是一条暗线。我们现在不太容易看得很清楚，那就是通货膨胀。通胀率上去了，好多东西的价格都在涨，那黄金不应该涨吗？时机成熟了，必定会涨，或者补涨。

第三条是实线。黄金在工业上有很多用途，尤其是一些高新技术产品，它们现在对黄金的需求还是很旺盛的。现在白银也涨飞了，它在工业中的需求更大。

除此之外还有一条长线也非常重要，那就是国际货币体系的变革。美元在不断衰落，美国的很多横行霸道和倒行逆施都在破坏美元的信用。欧洲经济增长乏力，欧元疲软，日元、英镑规模太小，人民币在全球外汇储备中的占比还不高。这种情况下，风险相对来说最小的、最可以保证未来资产不受损失的，只有黄金。所以各国央行和国际投资者都在买入黄金。俄罗斯央行在乌克兰战争爆发之前大手笔购入黄金，迄今已有400%以上的收益。我认为，在避险因素的推动下，未来两三年黄金依然有上行的空间。

王慧：谢谢连平老师，我们这次的对话到这里就结束了，再次感谢您做客《思路打开》节目。

连平：谢谢。