对冲风险：国际化的缠绕

随着中国矿业的势力越来越明显，企业也会感到风险。印尼拥有全球镍的矿产主导权，而中企则掌握了印尼绝大多数镍产能。随着全球各国对矿产资源的竞争在加剧，对冲风险比攫取超额利润要更为重要。

2023-2024年期间，印尼占据全球镍市场约65%份额。这一比例到2030年可能进一步提升至76%，印尼低成本镍几乎垄断了世界的镍市场。印尼约89%的镍出口流向中国。印尼当前镍产品主要为镍铁和镍中间品，镍铁基本来自中企青山和德龙，镍中间品来自华友、力勤、中伟和格林美等。

激烈的地球内壳的活动，会引发地表面的板块碰撞，在短时间内形成全新的高山。在地缘政治和地方保护主义政策的挤压之下，印尼最大的镍矿园区青山纬达贝，成为过去十年里冉冉升起的镍产业新能源电池材料的全球核心基地。

从镍矿加工，到干法和湿法加工的镍工艺，一直到电池材料，纬达贝迎来了繁花似锦的国际化园林。这里就业人员有10万人，入园企业有40家。很多都是全球的跨国公司。韩国、澳大利亚、印度和法国，包括印尼的企业，都在这里以不同的形态落下根来。企业的复杂股权的缠绕方式，也像当地独特的地理特征一样引人注目。

韩国钢铁大户浦项制铁在纬达贝工业园，投资4亿多美元建设镍精炼厂。这种高冰镍，是电动汽车电池的关键材料。这使得浦项制铁与韩国动力电池厂家SK和LG，保持着同步扩张的态势。

高冰镍

澳大利亚镍矿公司NM从青山的一家镍铁子公司收购了70%的股权，并在工业园内建设四条回转窑电炉生产线。年产3.6万吨镍，可以直接服务于青山控股的不锈钢和新能源电池材料生产。纬达贝工业园的镍产能，成为这家澳大利亚公司的重要海外阵地，占据它在全球总产能的30%以上。而青山控股旗下的上海鼎信，则是这家澳大利亚矿产公司通向中国电动车的关键销售通道。事情的因果关系，变得九曲连环。

印度财阀金达莱JSW在这个园区有两个项目，都是跟青山进行合资。澜凯项目所生产的镍铁产品，本来是青山完全掌握的技术。但青山不必都纳为己有，而是将它与印度公司共享。双方的利益，立刻紧密地绑定在一起。

一方面印度JSW可以在园区之内直接提供给青山的不锈钢工厂。两者在青山另外一个莫罗瓦利园区的荣耀金属工厂的不锈钢，也可以受益澜凯工厂的镍铁。另一方面，JSW在印度卡纳塔克邦的不锈钢厂，正好需要依赖澜凯项目的镍铁供应。这使得印度财阀之间的竞争变得更加多元化。JSW金达莱澜凯的镍铁产品，将对印度塔塔钢铁的奥里萨邦的本土镍铁产能，形成冲击。而返销印度的不锈钢工厂，是印度、中国企业和印尼三方共有的诉求。

而国家之间的贸易大门早已敞开。印尼对镍铁征收的出口税为零，印度在2024-2025财年预算中明确免除镍铁进口关税。世界供应链之间的连接，已经从地面上的可见部分，隐匿进入了地平面之下。全球供应链的攻防战，已经进入了精准计算的空间。

同样，法国埃赫曼集团Eramet则与青山控股在纬达贝工业园合资，专注于红土镍矿的湿法冶炼的混合氢氧化镍钴MHP。埃赫曼持有43%的股权，它有着积极的动力和广泛的渠道，来对接全球电池制造商的需求。

这是一种跨国公司的缠绕。澳大利亚和法国企业，都在用资本和技术，来换取青山控股的资源控制权。而青山控股则获得了西方国家背书的声誉和信用。这是一种利他主义的倾向。青山控股的业务变得越来越多元，从而有效分散风险。

全球价值链在这里呈现浓密的缠绕态，如同灌木丛林不可分割的植株。各种企业的股权结构也呈现了高度国际化的原则，母公司、子公司、孙公司层层交织在一起。精巧复杂的公司股权治理，并非只是对冲资金风险的考量。在一个政策依然存在不确定性的国家里，不分国籍的全球化主义在这里形成了坚定的同盟。

有一种政商玄学，叫作“爪哇智慧”

在印尼的华人，最大的特点就是低调。这是源自历史的教训。

在印尼开国总统执政的最后阶段，反对党借助军方力量，发生了第一次排华事件。这场党派的纷争，也借机在清洗华人的势力。印尼华人无法像马来西亚华人那样，保持了独立的华文学校。华人学校被彻底冲掉，文化的根源被切断。而且华人则要求必须有印尼的名字。

中远海特的建立与印尼撤侨有着莫大关系

中国在1960年伸出援手，现在的中远海特的前身就是为了这次规模性撤侨而建立的船队。厦门市同安区东北部的竹坝农场，正是当年归国华侨的农场。而到了1998年，在东南亚经济危机的时候，印尼再次发生针对性的排华事件。华人的财富成为政府转移国内矛盾的牺牲品。

两次冲击使得华人在印尼的政治地位，与经济成就完全不匹配。2024年印尼的富翁排行榜中，头五名全是华人。但在政治上，目前华人只取得了很小的进展，完全无法跟马来西亚的华人政治影响力相比。

这里面有军方力量的强烈作用。总统与军方的关系，是印尼最无法忽视的主题。从印尼反抗殖民地的独立建国、到苏哈托从苏加诺手里接过权杖标志着第一代和第二代领导人的切换，军方一直是印尼国家价值观的守护者。然而这种深厚的地位，似乎被年轻人忽略。当新总统呈现靠近军方的姿态，提高军人退休金的时候，印尼街头挤满了年轻人的罢工。

相比于历史的教训，现实的官商体制也让人难以提防。有一种政商玄学叫作“爪哇智慧”：先松后紧、关门算账。目前的爪哇智慧再次上演，印尼正在缩短查税周期，使得企业提前进入税款清缴阶段。而更换上任的税务和海关的新负责人，都有着踌躇满志在这两个“搞钱”的领域大展身手。

这些风险都像印尼群岛到处可见的活火山，随时可能有致命的熔浆喷薄而出。