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金钟:人民币破7,让美国压不住心中恶魔
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短期内,国际环境的变化将成为最主要的决定因素。我们无法预测美国短期的政策变化,这两年来的反复无常把所有经验丰富的政治评论员的脸都打肿了。但是正是由于这种不确定性的存在,人民币短期贬值的压力依旧存在。
六个月以上的中长期汇率走向则更多的受到两国经济基本面的影响。美国的基本面正如6月初的文章里提到的,企业生产活动一直在走弱。
美国工业生产指数增长图
由于消费者家庭债务负担相对较低,居民消费依然保持着不错的增长势头。
美国零售同比增长率
许多媒体报道聚焦的美联储降息决议,实际上对于实体经济的影响很有限,其作用基本上就是支持股价。美国股市虽然经历暴跌,但是在美联储宽松的货币政策支持下,短期内仍然很有韧性。
真正对美国实体经济未来一到两年影响最大的却是很少人关注的美国财政预算的增加和在未来两年内暂时取消国债上限这两个政策。
美国刚刚通过的法案大幅度提高未来两年的政府开支,总增幅达到3200亿美元左右,就是每年比现在的政府开支水平提高1600亿美元,差不多是美国一年GDP的0.8%左右。
0.8%看起来不高,但要知道2018年美国经济增速最高的时候也没有到3%,0.8%的增幅就是全年增长的三分之一了。这是一个规模庞大的财政刺激政策,降低了未来一到两年经济陷入衰退的风险。
两年内暂时取消国债上限就是保障了庞大财政刺激政策的资金来源,最终还是要依靠美联储印钱买单。这标志着为了解决贫富差距和产能过剩,在日本之后,美国也选择了加大印钞机运转速度的方案。两年后当国债上限面临恢复的时候,尝到了甜头的政客肯定会设法拖延,不会再用国债上限这种人为障碍抑制自己花钱的欲望。
国内目前的经济挑战的核心还是债务负担的问题,这在6月份的文章中也详细探讨过了。根本的解决之道当然是通过产业升级提高技术实力和产品竞争力。当前动荡的国际环境之下,短期刺激最有效的方法,依然是将包括家庭和企业在内的私人部门的债务负担通过各种手段降下来,相对的政府则需要承担更多的杠杆。
如果政策工具应用得当,政府、企业和家庭三方之间更合理的债务负担分布将会有效的刺激内需,提供经济增长的动力,人民币汇率则会重新回到上升的趋势中来。
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- 责任编辑:武守哲
- 最后更新: 2019-08-14 08:12:30
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