毫无疑问，答案就是和中国的经济竞争。而在和中国的经济竞争中，除了人工智能等高科技领域，美国最重要的政策意图就是重振制造业。我们在此前的文章里也详细分析过，制造业复兴事关美国国家安全，是美国两党共同的目标，只是实现目标的政策路径有一定的区别。

美国要想重新建立一个有竞争力的制造业，必须依靠政府政策和投资来对制造业加以大力扶植，否则外部强有力的竞争就会把美国本土制造业打垮。拜登时期的大规模政府补贴，特朗普的大规模关税和对稀土企业的政府直接投资都是例证。而这种大规模政府投资，必然需要高昂的政府财政赤字来支持。

特朗普上任一年多，美国政府国债规模就增加了2.8万亿达到39万亿美元。美国联邦政府每年的利息净支出达到1万亿美元以上，占总税收的19%，政府总预算的14%。

美国财政部于今年3月发布数据，美国联邦债务总额首次突破39万亿美元。图为39万亿美元债务的主要持有者 格隆汇

这才仅仅是开始，没有持续十年以上的巨额投资，美国制造业复兴的目标是没有希望实现的。但是，赤字高涨会增加政府债务负担，借债越多，政府的利息支出也就越高，而利息支出增加就会挤占政府财政里面用于其他方向的开支，所需要的差额就需要发行更多的国债来弥补，这就像滚雪球一样越滚越大。

正常的金融市场对于美国国债的需求虽然大，但也不可能消化一浪高过一浪的国债供给。美联储唯一的长期选择就是开动印钞机，再次放水。这无关沃什的个人偏好，甚至无关任何一位美联储主席候选人和投票成员的货币政策观点，这是美国精英阶层统一意志方向下唯一可行的货币政策路线。

从这个背景再看沃什关于美联储体制变革、新通胀计算方法以及货币政策框架的发言，我们就知道他这些学术名词背后的目的是什么了。

为了压低美国政府利息支出，美联储必须和财政部联手来压低国债收益率，忍受高通胀的长期存在就是这种操作的必然代价。为了尽量降低高通胀的代价，美联储就需要金融市场和国际资本买单，我们以前讨论过的“海湖庄园协议”就是这个方向的一个政策想法。

美联储改变对于通胀率的统计方法和选择灵活变动的目标通胀率，就是名正言顺的降低自己对抑制通胀所应承担责任的同时，不过于刺激金融市场并维护美元霸权。这样，美联储可以将一部分滥发美钞的成本转嫁给其他国家。

当然，美元霸权主要靠枪杆子来维持。今年年初委内瑞拉的军事行动和伊朗战争都可以看做维护石油美元霸权的一部分。伊朗战争还没有正式结束，但目前的战果已经可以对美国经济政策产生深远影响。

美军参谋长联席会议主席凯恩，在五角大楼发布会上展示美军在霍尔木兹海峡封锁伊朗港口的地图。法新社

一是美国弹药的急剧消耗，导致美国在全球防空能力的大幅度下降，这进一步让美国精英们看到了制造业对于军工和国家安全的关键作用。美国国防部长赫格塞思最近在发言中建议美国三大汽车制造商转产军工产品，帮助美国重建弹药库存。这再一次加强了美国精英们关于重建制造业的重要性的认识。

另一个影响就是海湾国家原本是美国经济的主要金主，2025年贸易战前后带头认捐了几万亿在美国的实体投资。但是伊朗战争对海湾国家自身经济和油气生产也造成了巨大打击，霍尔木兹海峡的封锁严重影响了他们的经济收入。财大气粗的阿联酋王爷们都被迫要求美联储紧急支援他们一批美元来应付战争时期的开销，可以想见，即使霍尔木兹海峡重新开放，海湾王爷们也面临自身重建的巨大资金压力，没有余钱给美国制造业复兴供血了。而同样受到油气进口能源价格高涨影响的日韩，恐怕也多少面临类似的问题。

当外国金主家里也没余粮的时候，美联储就成为美国政府唯一能够依靠的希望。沃什面临的短期货币政策选择在很大程度上受美国国内政治现实的影响，特朗普在国会中期选举前得到美联储放水支援的希望很有可能会落空，甚至在2028年美国下一届总统选举之前沃什都会束手束脚。但是超越政治周期，沃什领导下的美联储会利用新的政策框架来通过更加宽松的货币政策为美国政府的工业政策买单。

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