王慧：我觉得，我们现在科技股公司的数量可能在慢慢地增长，增长（速度）也在不断地提高，但是规模跟美国这样的成熟资本市场相比，还是比较小的。

我注意到，最近华尔街在掀起一轮做多中国科技股的热潮，您是怎么看这个事情的？未来中国科技股会成为国际投资者长期青睐的板块吗？

李迅雷：这个也是有可能的。中国在AI领域应用层面并不比美国差，中国的强项在于应用。我觉得，中国科技股里肯定也会出现一些行业巨头，就像互联网热的那一阵子，中国也出了一批互联网的巨头、大厂，我想我们AI时代科技股里面应该也会跑出来一些，当然跑出来需要多久，有多少个，这还是要打个问号，现在很难断言。

王慧：不管谁跑出来，未来都会是那种“二八定律”，强者恒强，赢者通吃的一个状态。

李迅雷：对。一方面我觉得中国经济转型是一个必然趋势，比如说，我们的出口从“老三样”转到“新三样”，本身就代表中国制造业在转型。现在是一个大力发展科技的时代，我觉得拥抱高科技这个逻辑是成立的，关键是拥抱谁？拥抱哪一个行业？拥抱哪家公司？这是一个高难度的选题。

王慧：有专家提出，15年后，到2040年，我们的资本市场可能翻两番到400万亿（元人民币）。对于这个预测您怎么看？

李迅雷：我觉得这种预测意义不大。因为总量增加可能由上市公司数量的增加来实现，也有可能是上市公司质量的增加来实现，也有可能是通过市场估值水平的提高来实现。

A股市场大家有一个误区，就是只看A股。实际上，中国的企业既有在香港上市的，也有在美国或者在其他国家或地区上市的，应该要把这些公司统起来看。我们经常讲美国股市的市值有多大，占GDP比重有多大，那是因为美国上市公司很少在别的国家上市，美国市场是全球最大的主流资本市场，它们优先选了美国上市。

但是我们国内的企业，它们的上市地比较多，比如说，有很多大厂都没有在A股上市，但你应该把这些市值也算到我们A股。不能够就说，A股现在市值才100多万亿，我们通过股价上涨市值可以到400万亿，所以说我们A股会必然会进入一个大牛市。我觉得这个对分子、分母，还有统计范围都没有搞清楚。

我的想法还是，不要过多去关注总市值有多大，还是要关注质量怎么样，估值水平怎么样，未来哪些企业能够做大做强做优，这个是核心。

王慧：现在中国老百姓普遍的一个困惑就是，收入不怎么高的同时，有点存款，投资渠道还太少。以前我们说居民财富保值增值的方式，很多人会选择买房子，所以中国家庭财富的70%在房地产。但是很明显这个时代已经过去了，你再用房地产实现增值保值，目前也不是很现实。您认为，未来会有更多人把钱放到资本市场上，尤其是股市里面吗？股市将是未来十几年替代房地产的投资工具吗？

2025年5月13日，江苏常州，券商证券交易网点 视觉中国

李迅雷：这个也是有可能的。我们现在居民家庭资产配置里面60%以上是房地产，美国家庭可能是股市的比重比房地产更大一点，百分之三十几。未来，我们在资本上配置比重可能会更大，但是这不成为股市必然会涨的理由。因为就像前面讲的，我们股票可以多发，我股票现在5000多家，到2035年可能到1万多家，也是有可能的。

第二，配置某个东西的关键还是看值不值得买，如果值得买的话，那当然会有更多钱流到股市。但因为中国居民家庭资产配置基本都在国内，而海外投资者通常是全球配置策略，东方不亮西方亮，所以这就需要我们资本市场更加开放。

我们不要有过多的奢望，觉得股市只要有资金，就一定能涨。股市的涨跌根本上还是取决于上市公司的盈利能力，上市公司的成长率，这是核心。

王慧：要让大家把钱放在股市，那股市就要让人赚到钱，或者预期能赚到钱，大家才可能这么干。但是，长期以来大多数散户总是被“割韭菜”，为什么会这样？怎么才能不被“割”？

李迅雷：资本市场有财富再分配的功能。美国股市从一个散户市场到一个机构投资主导的市场过程当中，大量的散户被“消灭”了，全球很难有例外。到后来，那些个人投资者觉得自己做股票做不好，转而去买基金了。做投资确实是一个比较专业的一门学问。

我们很多人总觉得股市可以让自己发财，或者是改变命运，期望值过高。从历史来看，A股市场个人投资者的赚钱比例是不高的，我觉得还是要正面这个现实。

经济学诺奖得主席勒（Robert J. Shiller）做过15个国家的股市研究，他发现股市没有财富效应。

王慧：没有财富效应？那大家为什么要炒股？

李迅雷：炒股炒得好的都是机构获利，它对消费没有明显的拉动作用。如果个人投资者赚钱了，那应该会对消费有利，是吧？但是（席勒）他研究了15个国家的股市，大概对这些股市跟踪了20年，最终发现没有盈利效应。