中国“手套茅”英科医疗：股价已跌64%，继续扩产能赌未来？

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中国“手套茅”英科医疗：股价已跌64%，继续扩产能赌未来？
- 吕栋lvdong@guancha.cn
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2021-08-13 11:19:00 字号：A- A A+ 来源：观察者网

最后更新: 2021-08-13 14:10:00

转折点：新冠疫情

如果两家企业按照各自的路线平稳走下去，也许会再无交集，然而，新冠疫情带来了最大的变数。

由于疫情的驱动，一次性手套作为关键防疫物资，全球范围内需求激增、供不应求，给手套行业带来巨大的发展契机。

一次性防护手套要在短时间内实现快速扩产，并不容易。以丁腈手套生产为例，一条丁腈手套双手模生产线长度超过1.5公里，约有500个控制点，投资成本超过2000万元，一个成规模的手套厂投资成本通常在10亿人民币以上，投产周期长达12至18个月；而一条新一代PVC双手模生产线成本约800万左右。

在此背景下，依靠前期“赌博式”的产能建设，英科医疗终于迎来了“东风”。截至2020年末，该公司一次性手套产能达到360亿只，同比增长89.5%；年内生产手套240.4亿支，同比增长52.9%；销售247.6亿支，同比增长50.3%。

财报显示，英科医疗固定资产规模从2019年的9亿元，迅猛增加至2020年的27亿元，同比增长196.95%；而2020年蓝帆医疗的固定资产规模仅同比增加39.45%，

由于国外疫情持续严峻，一次性手套生产大国马来西亚也遭疫情困扰，导致全球供需持续失衡，价格也迎来大幅上涨。财报显示，2020年，英科医疗丁腈手套销售价为699.43元/千只，同比增长344%；PVC手套销售价为284.06元/千只，同比增长247.73%。

量价齐升下，英科医疗业绩暴增。2020年，该公司营收138.4亿元，同比增长564.3%；净利润为70.1亿元，同比增长3830%；手套业务占营收比重提高至97.2%；手套业务毛利率提高至70.5%。

依靠刘方毅前期建立的国际贸易渠道，英科医疗当年境外收入占比76.3%，境内占比23.7%。

2017年-2021年一季度，英科医疗业绩表现

反观蓝帆医疗，在紧急扩产售价相对较低、毛利率也较低的PVC手套产能后，2020年该公司生产手套212.5亿只，同比增长27%；销售量243.8亿只，同比增长41%；手套毛利率为63.5%。

受疫情期间非紧急手术业务停滞影响，蓝帆的心脑血管产品营收同比下滑43.2%，蓝帆医疗2020年营收为78.7亿元，同比增长126.4%；净利润为20.4亿元，同比增长258.7%；手套业务占营收比重回升至85.8%。

虽然也实现一定程度的增长，但蓝帆医疗各项业绩指标已明显落后英科医疗。

资本市场方面，英科医疗股价从2020年初的8元/股一路冲高至2021年初的297元/股，涨幅高达37倍，市值高达1088亿元；同期，蓝帆医疗股价从11.8元/股涨至27.8元/股，涨幅仅为1.36倍，市值为278.6亿元。

若按市值计算，英科医疗已相当于4个蓝帆医疗，刘方毅身家也随之大涨。

2017年-2021年一季度，蓝帆医疗业绩表现

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