大疆的底气

2016年8月初，台风“尼妲”登陆深圳，《中国企业家》杂志曾组织一帮女性企业家来到位于深圳市南山区的大疆创新总部，“抓住”了汪滔。这成了汪滔少有的一次与媒体的公开对话。

汪滔说：“这个世界太笨了，不靠谱的人和事太多了，这个社会原来是这么愚蠢，包括很多很出名的人，或者大家以前当成神、现在也当成神的人，其实level也不高嘛。我也经常在怀疑自己，你这玩意儿是不是有点脑子发昏了？我时时刻刻都在质问自己脑子有没有发昏，但还是发现，这个世界很笨。”

汪滔确有“狂人”的资本。2006年，香港科技大学在读研究生汪滔创立大疆创新，时至今日切走了全球消费级无人机70%以上的市场份额。

《华尔街日报》称大疆是“首个在全球主要的科技消费产品领域成为先锋者的中国企业”，它甚至“先进”得不像一家中国企业，而汪滔有个性到不像一个中国企业家。

在中国未上市的顶级独角兽中，大疆的创始团队持有大量的股权，在股份稀释方面仍有较大空间；同时从融资节奏来看，大疆也并不是一家差钱的企业。在使用较少股权融资的情况下，依然保持着快速增长，并且成为了消费级无人机中的绝对巨头。

在融资文件中，大疆披露，其2012年至2021年收入复合增长率预计超过90%，净利润复合增长率预期超过70%。

大疆官网信息显示，目前大疆的客户遍布全球100多个国家，无人机和影像产品分为消费级、专业级、行业级和系统模块四个部分，使用场景涉及能源、公共安全、农业、建筑等。除占有消费者无人机市场7成以上市场份额之外，在行业应用无人机市场，大疆刚刚起步，组建团队、提升行业应用市场的技术实力，的确需要大量的资金投入。

虽然大疆的市场占有率极高，但据IDC预计，全球消费者和企业无人机的市场规模为90亿美元，预计未来5年的年均增长率约为30%。这意味着，到2023年，整个无人机市场的规模约为334.1亿美元。

334.1亿美元的规模甚至不如腾讯一家公司一年的营收多。2017年，腾讯营业收入达到了363.87亿美元。有限的市场规模将是大疆未来估值的天花板。

杨思麒认为，大疆代表了中国智能制造行业，包括芯片、机器人、新能源等行业优秀公司的发展特征。这种特征可以总结为：最开始靠巨大的发展空间的蓝海红利驱动、靠对技术的执着成为行业龙头，然后在市场的博弈之中调整战略，开始差异竞争、国际化和多品类拓展。

大疆曾经的目标是飞行和飞行影像，这在2010-2012年是一个绝对的技术驱动的市场。2016年大疆开始重视商贸事业部，并且拓展民用市场和发展更多细分品类，在技术之外也更重视产品体验。

杨思麒根据财报分析，大疆原有地区的原有业务增长放缓，经济效益会缩水。大疆的策略是保住现有市场（消费级和专业级飞行影像），拓展应用场景（在各行业中的解决方案如农业、能源、城市），增加细分品类（对现有产品进行300-500元人民币的细分），拓展技术外部增长（稳定系统、开发和传感系统）。

在融资文件中，大疆如此展望其目标市场规模：在两大现有板块中，无人机板块（消费和行业级）2017-2021年累计市场规模880亿美元以上，影像板块年市场规模150亿美元以上。

而大疆要拓展的三大新方向包括：医疗影像AI市场年市场规模50亿美元以上；教育方面，3岁+科技课程年市场规模100亿美元以上；新兴产业则包括围绕视觉、算法、影像处理、集成芯片技术为一体的人工智能及先进制造、机器人等相关市场。

大疆的“独角兽”、“无人机霸主”、“高技术壁垒”概念，现有业务的靓丽表现和未来故事，都令它成为目前市场上不多见的优质投资标的。

基金操盘者们乐于看着大疆的估值在一轮又轮的竞价助推下水涨船高，即便他们心里清楚大疆IPO有诸多不确定性，但仍愿意赌一把。毕竟，只要大疆的基本面持续向好，游戏就可以继续玩下去。

（应受访者要求，文中杨思麒、赵铭为化名）

文：舒虹