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远川研究所:谁来帮助华为——三大赛道的崛起与困境
01.制造:中芯+长电,如何当好台积电的替身
芯片是制造精密度的巅峰,需要经过“设计、制造、封装测试”三个环节。设计出图纸,制造相当于盖大楼的施工队,封装测试相当于装修队。由于工艺、资金投入大幅提升,制造、封测等领域形成了专门的代工公司。
大部分芯片公司都聚焦在设计环节,没有Fab华为海思也是如此。如果没有代工厂的支持,华为就算设计出令高通颤抖、英特尔落泪的高精尖芯片,但也可能会变成废纸。
而当前芯片制造的投资可谓天量,建两座最新的12寸晶圆厂相当于一个三峡大坝。因而,芯片代工也进入了淘汰赛,形成了“一超多强”的格局:
中国台湾的台积电,占据市场51%份额,是当之无愧的头号玩家;韩国三星则占据19%份额,在强悍追赶;第三、四名的联电、格罗方德已经举手投降,表示不再研发14nm以下制程。排名第五的中芯国际是大陆最大最先进的代工厂,但只有不到6%的市场份额和落后台积电2代的制程。
决赛圈成为台积电和三星的对峙,双方在烧钱上杀红了眼。2019年,台积电的资本开支达到150亿美金,相当于A股所有电子公司总资本开支的40%。而三星也不甘示弱,仅今年一月,三星就向光刻机供应商ASML下单了20台最新的EUV,耗资33亿美金。
由于台积电工艺制程领先,而且配合华为主动扩产,因此,华为海思芯片长期都是由台积电代工,订单金额占到台积电收入的14%,仅次于苹果的23%。华为、台积电双方互相依赖的重要性,显而易见。
而尽管台积电一直标榜的经营理念是中立客观,对所有客户一视同仁,但台积电在美国建设最新生产线也几乎是板上钉钉,而是否断供华为,也从不会考虑,变得模棱两可、传闻不断。
因此,作为应对,华为已经有部分订单向中芯国际转移。而尽管中芯国际仍属于“一超一强”之外的其他项,但从2015年大基金入股依赖,中芯国际鸟枪快速升级。而最重要的因素,则在于2016年加盟中芯国际的半导体大佬:梁孟松。
梁孟松是台积电的传奇研发人员,是台积电首任CTO胡正明的得意门生。胡正明是半导体重要技术FinFET的发明人,梁孟松自然也是精通于此,也被圈内认为是“影响行业格局的男人”。2009年,梁孟松离开台积电后曾在三星担任研发副总,而同期,三星的制程就从落后的28nm快速跳到了14nm,和台积电平起平坐。
在梁孟松加盟中芯国际之前,台积电已经可以商业化量产10nm工艺了,而中芯国际的最新制程却仅是28nm,而且良率还很糟糕,直到目前这项工艺都没有变成实实在在的营收,仅占3%左右。与此同时,面对2017至2019年的国产替代大背景下,中芯国际的营业收入竟依然是原地踏步。
技术瓶颈、经营困境,可见一斑,以至于台积电并不把中芯国际当做竞争对手。
梁孟松到中芯国际后,果断选择了跳过22nm、16nm,直奔14nm,这样至少制程上可以快速进入世界第二梯队。业内有个传闻,当时有个技术负责人对梁孟松说可能做不出,梁孟松则直接告诉他找人力办理离职吧。传闻真实与否也许不可考证,但梁孟松的决心之大则非常明显。
终于,在2019年,中芯国际第一代14nm FinFET技术进入量产,在第四季度达到了晶圆收入的1%。预计在2020年,14nm工艺将会稳健上量。而第二代FinFET技术平台也会持续迎来客户导入。
技术改良之余,就是产能的保障。这要拼的就是钱了。
遥想在2004年时,中芯国际的资本支出大约比台积电少了10亿美金。但随着公司战略执行、市场判断的不同,两者的资本支出和技术差距一样拉开。2015-2019年,中芯国际的资本开支总计大约100亿美金左右,还不到台积电一年支出。
但细细研究之后会发现:公开报表中的中芯国际的资本开支,只是冰山一角,实际远不止这些。
在财务处理上,资本开支会通过折旧、摊销等方式进行费用计提,从而减少净利润额。而为了改善资本市场表现,中芯国际把不少开支都移出了上市公司,在体外大笔进行。其中几个重点就是:中芯南方、中芯北方、中芯绍兴、中芯宁波。
中芯南方,成立于2016年12月1日,位于上海张江,就在中芯国际老厂旁边,是一家具备先进制程产能的12英寸晶圆厂,主要是配合中芯国际14纳米及以下先进制程研发和量产。股东包括中芯国际、大基金、上海集成电路基金等。
自2018年1月起,经过两次注资,中芯南方的注册资本已经从2.1亿美金,增加到了65亿美金。第二次增资的时间正好是2020年5月15日,在美国再次加码制裁华为的当天。
中芯北方,位于北京亦庄,股东包括中芯国际、大基金、亦庄国投等,数次投资金额约为10亿,投向了28nm、40nm、65NOR代工等领域。
中芯绍兴,股东包括中芯控股、绍兴市政府、盛洋电器等,项目首期投资金额58.8亿元。2109年11月16日,公司宣布8英寸生产线通线投片,2020年3月正式量产。
中芯宁波,股东包括中芯国际、宁波胜芯科技和清芯华创。公司在2018年启动,聚焦模拟半导体特种工艺研发,总投资55亿元。
在这些子公司源源不断的增资之外,中芯国际自身也计划到科创板,预计融资300亿元。
有了钱,就可以更“浪”一些。
中芯国际在一季度报告中,将研发支规划从11亿美元增至43亿美元,以充分满足市场需求。而这个“市场需求”,就是华为海思。今年5月,华为将麒麟710A的芯片交给了中芯国际生产,采用的工艺正是14nm这款最旱涝保收的工艺。
至此,中芯国际虽然仍不是台积电的对手,但是至少已经完成了优秀备胎的自我修养。而在封测环节,也正发生着变革。
目前芯片封测环节是三强对峙。中国台湾的日月光和矽品刚完成何并,市场份额高达30%,台积电本身也是先进封测的王者,手中的扇出封装、3D封装技术都是独步全球。美国安靠占20%,大陆的封测三强(长电科技、通富微电、华天科技)占30%左右。而和中芯国际走进同一战壕的则是长电科技。
2015年之前,长电科技就是中国最大的封测企业;而2015年,它又在大基金和中芯国际支持下(注入4亿美金),花费以6.7亿美金收购了世界排名第四的星科金朋,一跃从世界第六成为世界第三,还扩充了技术储备,行业全球专利授权排名第一。
收购只是第一步,整合才是大问题。而长电科技也面临整合困难,陷入了亏损旋涡。几经调整后,在2017年,长电发布定增募资,大基金、中芯国际各自认购29亿、6.5亿元,成为第一、第二股东。2019年,中芯国际董事长周子学就任长电董事长,长电科技进入中芯国际时代。
中芯国际通过“马甲”越芯数科联合大基金、长电科技等在绍兴成立了合资公司。中芯国际、大基金分别出资19.5亿、13亿元,而长电科技则以技术入股,无需出资。而这家公司离中芯绍兴的工厂仅仅1公里,亲密无间。
在此之外,中芯国际和长电科技合资成立的中芯长电,也在绍兴落地。在此之外,自从2015年收购星科金朋以来,长电科技的固定资产增长了到了177亿,平均每年资本开支为37亿人民币。
中芯国际和长电科技形成了制造、封测的联盟,尽管市值加起来都不足茅台的1/10,但扩产、研发都在马不停蹄。第一季度,中芯国际的营收增长了35%,毛利润增长了91%;长电科技营收增长26%,净利润增长387%。
“中芯+长电”双子星,正在成为华为在芯片领域最重要的支持和备份力量。他们唇亡齿寒,因为如果华为绷不住,谁知道下一个攻击对象会不会是中芯呢?
- 原标题:谁来帮助华为:三大赛道的崛起与困境 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 李泠 
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