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观察者网专访余永定:如果连“破7”都担心,人民币谈何国际化
关键字: 余永定人民币国际化人民币汇率人民币汇率破7坚持必要的资本管制就行,不能当“汇率保姆”
观察者网:2015年“8·11”汇改后,人民币出现过多轮贬值,主要集中在2015年下半年到2017年初。本轮人民币贬值和上一轮贬值的情形是否有相似之处?
余永定:不一样,当时的形势比现在严重得多。2012年以后的官方政策是加速人民币在资本项目下的自由兑换。在当时的政策气氛下,资本跨境流动管理是很不到位的。大规模的资本外流造成了很大的人民币贬值压力。贬值预期和贬值相互作用,形成恶性循环。现在不是这样,央行加强了资本管制,人民币贬值的压力远没有当初那么强。当时是恐慌现在仅仅是焦虑,情况是很不同的。
当时的普遍看法是如果让人民币贬值,人民币就会大幅度贬值,以至失去控制,结果我们动用了1万亿的外汇储备来稳定汇率。
维持人民币汇率稳定,有助于外贸的正常发展,我没有异议,但不能动用那么多外汇储备来保汇率。不能因为要人为维持汇率稳定就牺牲大量的外汇储备。外汇储备一下子减少1万亿,这在国际上前所未有,而且根本不是所谓“藏汇于民”,相当大部分外汇是兑换给外逃资本了。就中国目前的制度安排来看,其他错误可以弥补,钱跑到国外就很难回来了。
观察者网:听您的评价,是否认为这轮汇率贬值,央行应对比较得当呢?
余永定:是的,特别是央行停止了常态化干预,同时也加强了资本管制。所谓加强资本管制,并非新增资本管制政策或撤销过去的外汇政策,而只是严格执行过去已有的政策。央行到目前为止做得很不错,希望他们坚持做下去。
观察者网:对于我国的汇率机制,您始终希望人民币能够尽早实现自由浮动。面对本轮人民币下挫,您是否还持有这种态度?如果人民币实现自由浮动,会有什么好处?
余永定:对,我一直就持这种观点。早在2003年,我就赞成人民币和美元脱钩,不要盯着美元。2005年脱钩之后,我赞成加大人民币汇率的浮动区间。到了2015年,我开始主张干脆让人民币实现自由浮动,现在依旧这么认为。
人民币汇率波动的确会对企业经营造成影响,但市场存在大量的衍生金融工具,企业可以利用这种衍生工具来避险。企业不能把所有风险都推给国家,也就是说,出口企业的风险不能转嫁给老百姓。企业应该花点钱,做套期保值,自己努力做到收益稳定。对出口企业来说,这是企业应该要做的事。否则央行就成了保姆,什么风险都承担,企业没有积极性去做套期保值,金融机构也没法发展这种金融产品。
所以说,我们关注的重点在于既要稳定金融,又要保持经济增长。现在股市问题比较大,应该把更多精力放在这里。只要我们还坚持必要的资本管制,人民币汇率就没有什么危险,对汇市不必过于担心。
观察者网:汇率对外贸有直接影响。今年前三季度我国外贸数据表现不错,进出口保持较快增长。这和最近一段时间人民币贬值有关吗?
余永定:外贸数据表现不错有可能两个原因:一是人民币贬值。尽管受贸易摩擦影响,出口受阻,但人民币贬值是有利于出口的,抵消了一部分外贸压力。第二是企业提前出口。国内企业选择在美国加征关税之前或刚刚加征关税之际,完成订单出货。这导致外贸出现短期较快增长。至于哪个因素影响更大,还有待观察,以后外贸表现如何,就难说了。贸易摩擦的影响还没有完全显现。
人民币贬值对出口肯定有好处,但我们强调不能把人民币贬值作为应对贸易摩擦的手段,不会因为出口少了,就大量贬值。汇率是一种市场调节机制。如果供求关系发生变化,买家对其他国家商品的需求增加,对我们国家商品需求减少,人民币就自然会贬值,这种贬值是市场供求关系变化的结果。
但我们不应该通过干预引导人民币贬值。竞争性贬值对谁都没有好处。
当然,浮动汇率制度不排除干预,但这种干预是为了熨平过度的波动而不是试图扭转汇率的变动趋势。
人民币贬值将导致用人民币买美元的价格上升,这时候贬值本身也能够抑制资本外流。当然,资本流动不同于一般的商品流动。作为一种金融资产,“追涨杀跌”导致的“过度调整”是可能的。这也是需要对跨境资本进行管理的重要原因。
坚持对跨境资本的必要管理,严格执行现有外汇管制的规章制度。比如:我国规定每人每年度有5万美元的购汇额度限制。规定了是5万美元,就不能轻易减到3万美元,也不能放开不管。
像有的老板采取办法,找员工借身份证,以员工名义,每人兑换5万美元,这是违法的。尤其是拿兑换的美元出国买豪宅。通过单个人换汇,是不可能拿到那么多美元去买豪宅的。我说的严格管制,就是管制这些非法的资本流动。
手机银行外汇购界面,@视觉中国
人民币汇率长期稳定偏软,迟早会成强势货币
观察者网:从长期来看,结合中国的经济面,您判断人民币将升值还是贬值?
余永定:我认为今后一段时间,人民币升值的势头会减弱,但不会大幅度下跌。就像日元兑美元,最低到过360,后来升值到79,这是升值过程。后来日元贬值,达到100、110、140,然后又回调。汇率呈现出双边波动,基本保持稳定。
我想人民币以后也会进入这么一个过程。原来是升值,到了2015年开始跌,到了2017年又开始涨,2018年再度出现下跌。这说明人民币已经进入了双向波动的过程。目前由于贸易摩擦升级,人民币可能会在一定时间出现贬值,但到了一定时候,还会出现升值。
从中国的基本面、国际收支状况、经济增长状况来看,人民币没有大幅度贬值的基础。更何况央行已经大大加强和改善了对跨境资本流动的管理,对人民币大幅度贬值的担心是没有必要的。而且就算我们想要人民币大幅贬值,也难以做到。因为人民币兑美元大幅贬值,就意味着美元兑人民币要大幅升值,特朗普对此是不会坐视不管的,美国定会采取相应的措施,抑制人民币兑美元的贬值。虽然美国政府对汇率基本不干预(财政部可以动用外汇稳定基金(ESF)进行干预),但通过间接方式进行干预的手段还是很多。
因此,今后人民币汇率基本上是双向波动,但是不会像2003年到2014年长时间、大幅度、持续的升值,单边上升阶段已经过去了。从短期看,人民币汇率无法预测;长期看,在相当一段时间保持基本稳定,但可能偏软。但从更长期看,无论如何,人民币将是一种强势货币。
观察者网:好的,感谢余老师接受采访。
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- 责任编辑:奕含
- 最后更新: 2018-11-02 16:05:47
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