-
赵燕菁:过去40年是土地金融,未来40年才是土地财政
最后更新: 2022-02-14 09:38:27三、解释中国的城市化
下面,我们用这个两阶段增长模型解释中国的城市化。
改革开放之前,中国的城市化水平一直很低。1978年城市化率为17.9%,与西汉的水平(17.5%)差不多;我们建国的时候城市化水平为10.6%,还不如战国时候的水平(15.9%)。历史上,城市化水平最高的是南宋22%,这一水平直到1984年被再次达到。
要解释城市化,首先要回答什么是城市?在我看来,城市跟农村最大的差别就是公共服务,城市的本质就是公共服务的加总。我们可以把公共服务视作一种由“政府”提供的商品。政府就是一个提供公共服务的企业。在这个意义上,政府从来就不是市场的对立面,而是市场的一部分。公共服务就是原本每一个市场主体需要自己的做的事情,政府将其集中起来统一提供,然后通过税收获得回报。比如,道路、桥梁、电力、教育、治安……。政府与企业分工,就是政府做重资产,企业做轻资产。因此,世界上从来不存在“国进民退”或“国退民进”,一定是“国进民进”、“国退民退”。政府与企业就像公路和汽车,两个是共生的关系。
同所有商业模式一样,城市的供给也可以分为两个阶段,第一个阶段是资本增长阶段,政府修路、修桥,建水库、机场、码头,搞“七通一平”等;第二个阶段是运营阶段,招商、引资,通过企业、跟人交税,覆盖成本,获得收益。能盖厂房的企业很多,但能赚钱的企业没几家。城市也一样,建设起来的城市很多,能通过运营最终获利的很少。
既然政府的分工是要做重资产,第一件事就要解决的资本来源问题。中国几千年来都没解决这个问题。只能采用古典的模式建设城市——通过过去现金流收入的积累来覆盖资本性支出。这样的增长模式非常痛苦,而且很难跨越资本积累的极限。改革开放之前,中国的积累率全世界第一,最后险些走到经济崩溃的边缘。资本恒定,人口增加导致的后果就是经济“内卷化”。这就解释了为什么以前中国要计划生育,要控制人口。因为在没有足够的资本情况下,人口是负资产,人口越多经济越差。只有在解决了资本问题后,人口才变成增长的正面因素。
中国是怎么解决资本不足的问题的?卖地。大家看看政府卖地的收入属于哪项?属于第一项,即资本型增长公式的第一项——资本性收入。卖地只解决了修路的钱是从哪来的问题,不是真正的收入,道路真正的收入是过路费。城市也是如此,卖地能解决“七通一平”的资金,但不能一定创造足够税收。这就是为什么说,中国过去四十年,不存在“土地财政”,大家现在常说的“土地财政”,其实应该叫“土地金融”。
资本来自于几个主要的市场,如股票市场,债券市场(包括银行贷款),还有土地市场,其他的国家很少用土地作为主要的资本来源,股票市场是最主要的。我国为什么用土地来解决金融问题?因为改革开放的初始条件,无法依靠股票市场和债券等资本市场获得资本。其实,直到今天也是如此。但我国土地的初始条件和其他国家不一样。这要追溯到1982年《宪法》。在这部宪法中,中国第一次规定了城市土地都归国家所有,土地不能以任何方式抵押转让,所以没有人关心土地属于谁。地方政府代表国家拥有土地,所以我国的原始资本的产权一开始就界定为地方政府。
大家想想我们国家城市是怎么卖地的?规划局在别人的地上(还没征收这块地)画一个红线,把土地拿到银行去抵押,银行就把钱借出来了。然后政府拿这笔钱去征地拆迁,搞“七通一平”后卖掉,再把钱还给银行。你让印度规划局也画一红线试试?一分钱也带不出来!这对我们国家来讲是非常重要的。所有开发商自己不能去农村拿地,为什么?因为土地必须先变成国有,才能有使用权,政府垄断了一级市场,这就是中国土地市场的来源。所以,地价是资本收益,地租是现金流。
四、土地金融效果
接下来,我们看看效果。
中国的土地金融支持了中国巨大的基础设施,即使人均GDP比我们高好几倍的国家,也未必有我们的基础设施好。正是因为中国政府做了码头、机场、高铁这些重资产,嫁接在中国解决平台上的那些企业,无论内资还是外资,才可以做轻资产,如果没有中国电信、中国移动等国有企业,你让马云从基础设施开始建起,阿里巴巴根本建不起来。正是由于土地金融创造的资本,使中国第一次拥有了向基础设施、高科技、军事等重资产领域投入的资本。没有土地,这些都不可能有。所以你看今天的中国,无论研发、并购还是外援,一点也不像穷国,穷国特点就是是没钱,是找人借钱,而我们现在虽然比你收入差,但我们反过来借钱给你,中国的表现更像是一个资本生成大国。这都是土地金融所致。
现在很多人说房地产挤出了实体经济,我一直不知道它的依据是什么。2008年以后,我们国家房地产大繁荣。在土地金融支持下,实体经济的确产生了很多过剩,但大家也必须同时看到实体经济真的进步。对比中、美、日“财富世界500强”的数量,从2008年开始中国的数量急剧上升,美国和日本都在下降。你可以说那些都是银行和房地产,都是虚拟经济,不是实体经济。但对比中日美制造业增加值,在2007年超过日本,紧接着超过美国,在世界历史上,没听说过有制造业增加值超过美国的其他国家。你还可以说,人家日本GDP比我们少,但GNP比我们多,海外还投资了另一个日本。对比日本的海外投资和中国的海外投资,我们看到,从2008年以后,中国在海外投资也开始迅速增加,现在基本上赶上日本。如果没有土地金融,中国在资本密集型领域不可能有这样竞争力,像过去十年来,中国在投入芯片超前的高科技领域,大规模密集投资,没有土地金融的支撑,靠财政收入根本是不可能的。
- 原标题:过去40年是土地金融,未来40年才是土地财政 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 黄言元植  黄言元植 
-
“ARM未来五年将面临RISC-V生存威胁,尤其在中国”
2022-02-13 16:13 观网财经-科创 -
与特斯拉谈崩?宁德时代:已正式报案,将对造谣者追责
2022-02-13 14:02 观网财经-科创 -
2家民营银行停办现金业务,专家:符合监管规定
2022-02-13 09:52 -
可能侵权阿斯麦?东方晶源:知识产权体系独立完备
2022-02-13 09:25 观网财经-科创 -
中国男子速滑金牌零突破背后,有复出3个月的李琰
2022-02-12 22:13 -
沈阳警方通报公交车爆炸:已致1死42伤
2022-02-12 21:17 -
俄乌局势一触即发?普京拜登12日将通电话
2022-02-12 10:25 乌克兰之殇 -
中钢协称近期部分涉矿企业发布和炒作不实信息,铁矿石跌7%
2022-02-12 09:35 观网财经-宏观 -
三期临床仅在中国进行,国产肿瘤药首次闯关美国FDA遇挫
2022-02-11 18:39 观网财经-健康 -
一瓶白酒5万8,灵感来自太上老君?
2022-02-11 17:41 观网财经-消费 -
又一家地产商爆雷?股价2小时暴跌80%!
2022-02-11 17:38 观网财经-房产 -
法制日报:收费探店视频应显著标明“广告”
2022-02-11 16:24 观网财经-消费 -
京豆必须手动领取了,逾期作废!网友:谜之操作
2022-02-11 15:38 观网财经-消费 -
教儿子做渣男引发网友批评,知名量化投资人:不在乎
2022-02-11 14:25 观网财经-金融 -
14岁女孩充值3万玩两款腾讯游戏,花掉父亲一年收入
2022-02-11 14:07 观网财经-互联网 -
银保监会出手,奔驰旗下公司被通报“四宗罪”
2022-02-11 11:48 观网财经-汽车 -
保利协鑫加入回A潮,硅料龙头有望齐聚A股
2022-02-11 11:45 观网财经-科创 -
创40年新高!美国1月CPI同比大涨7.5%
2022-02-11 10:18 美国一梦 -
又爆表!美国1月CPI同比增7.5%大超预期,续刷40年新高
2022-02-11 10:06 -
1月社融数据创历史新高 中信证券:稳增长初见成效
2022-02-11 09:59 观网财经-宏观
相关推荐 -
外交部回应布林肯:中方从来没有兴趣,不要疑神疑鬼 评论 85护栏被冲破!美国校园两派“开打” 评论 325加沙孩子感谢美国“挺巴”大学生:请继续支持我们! 评论 116李强:大力发展智能网联新能源汽车 评论 93“西方媒体,看清你们了!”拜登“走后门”也没躲过 评论 168最新闻 Hot
-
“绝大多数美国人都已感到厌恶,这不是反犹是现实”
-
“美日想抢在中国前面登月,害怕中国人太自豪……”
-
护栏被冲破!美国校园两派“开打”
-
“同性恋最高可判15年”,伊拉克新法律被美英围攻
-
乌军总司令:前线局势正在恶化,俄军取得局部胜利
-
美7旬犹太裔总统候选人,也没幸免…
-
国际刑事法院将发逮捕令?“内塔尼亚胡怕了,不停打电话给拜登”
-
韩机构着急:在华韩货价格不如中国,质量不及日本
-
“我仿佛置身战区”
-
“继加沙后,以军还会把我们赶出约旦河西岸”
-
加沙孩子感谢美国“挺巴”大学生:请继续支持我们!
-
“哈马斯代表团将前往开罗,参加停火谈判”
-
“西方媒体,看清你们了!”拜登“走后门”也没躲过
-
马斯克抵京
-
“中国保持主导地位,美国第二”
-
“TikTok只是烟雾弹,美情报机构才无时无刻不在…”
-