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雁默:998833,韩国产业的咒语
最后更新: 2023-02-11 08:39:46【文/观察者网专栏作者 雁默】
998833,这串数字是韩国产业结构“头重脚轻”的密码,即99%企业是中小企业,这些中小企业提供了88%的就业岗位,但其生产力却仅为大型企业的33%。(注1)
韩国大企业的代表领域,即其出口主力,是IT(半导体为主力)与汽车工业(含电池)。从998833的角度看韩国于2022年有史以来最大的贸易逆差(475亿美元),可知韩国人现在有多心寒,国运靠大企业赚出口钱,但大企业正面临严峻挑战。
韩国半导体出口额走势图 图自韩联社
2022年造成韩国贸易逆差的主因是:一、俄乌冲突,其衍生能源价格暴涨,韩国经济陷入通胀,造成进口成本飙升;二、中国经济放缓和全球需求下降,造成出口疲弱;三、美国的保护主义,其主要表现于芯片政策与抗通胀法案,前者冲击半导体,后者冲击汽车业。(注2)
简言之,有三个国家是2022年韩国经济的主要黑天鹅:美国,俄罗斯,与中国。
作为出口导向的国家,韩国深度依赖全球供应链,而其盟友美国掀起的经贸冷战,则令韩国陷入困境,因为韩国需要中国,美国则需要韩国摆脱中国。如基辛格名言:做美国的敌人可能很危险,但做美国的朋友却是致命的。
前述韩国三个逆差主因,其实也是全球许多国家共同的难题,但为何韩国的经济韧性表现得比较差?原因就在于这个国家的产业头重脚轻,也就是998833,一旦外力冲击头部产业,尤其是最有市场竞争力的半导体与汽车业,全韩地动山摇。
韩财政部评估,2023年上半年出口不会好,下半年通胀有机会放缓,就像其他中型经济体的财政官员,这类安抚民心的的话说得有点气虚,因为外部变数仍多。尹锡悦则毫无意外地优先选择提振半导体救出口,毕竟这是出口额最大的产品。
占整体出口20%的半导体,现在出口额同比骤减44.5%,简直坠入深渊,尹锡悦认为,面对竞争国限制出口、补贴、减税等竞争压力,韩国的药方是实现材料零件和设备的国产化。
这药方对中美两国发出了什么样的信号?我们先从韩国命门——存储器——说起。
2019年的致命决定
DRAM(动态随机存取存储器)市场价格崩跌,不是现在才发生,而是早在2019年时就出现的现象。
2016年到2018年,由于智能手机、新数据中心、虚拟货币等产业的庞大需求,是记忆体大荣景时刻,整个行业供不应求、价格高企,存储器厂商因高获利而备受吹捧,而占全球95%产量的只有三家企业,美光(21%),三星(45%),与SK海力士(29%)。韩国独占两家高获利产业龙头,因而此行业成了出口支柱。
少数企业寡占市场意味着供需与价格的垄断,自然会被政策监管,因为存储器价格高,则压缩了其他零组件的获利空间以及消费者权益,所以中美都相继为此展开反垄断调查,也迫使这三家企业必须提高产量压低市价。
不过,此行业的特性是,减产容易扩产难,因为扩产意味着扩厂,往往需要半年到一年建厂。对于这种深受景气影响又资本密集的行业来说,投了大把资金扩厂,若景气转衰,一夜供过于求,获利压缩也是很迅速的,而去库存化的过程更是地狱体验。
2019年市况急转直下,上述三个产业不是面临市场饱和,就是意外价格崩跌,对存储器的下单能力也就快速下滑,致使记忆体库存暴增。
在供过于求的状况下,SK海力士逆向操作,反而加码投资于扩厂和研发,主要是着眼于因应中国存储器行业的快速兴起,低阶产品必成红海,且展望未来有低耗电存储器市场需求,因此需提升技术力与生产力以保获利(注3)。而其他两家大厂也做如此评估。
SK海力士当时的评估并没有错,中国存储器产业崛起,低耗电存储器市场也展现了需求潜力,但没料到该年末发生了新冠肺炎疫情,3年后又发生了俄乌冲突,前者促成了一波过高的行业荣景,随着各国开放后又回头压缩了需求,后者则促发了通胀,大幅抑制市场需求。
因此,对存储器厂商而言,今天所爆发的崩跌,是预期中与意外叠加起来的噩耗,如此便能理解为何美国组“芯片四方”,韩国会那么抗拒的原因了。相较于其他接单后才生产的芯片,预先生产的存储器行业有着更严峻的库存问题,而韩国高度依赖存储器生意,哪经得起选择性做生意?
行业巨头的营收数据也很能说明一切:
三星,上季盈利陡降,较一年前同期锐减69%,全年盈利同比下滑15.99%,其核心的半导体部门,上季盈利较一年前同期锐减96.9%(注4)。SK海力士,上季营收年减38%,亏损13.8亿美元,全年盈利同比下滑43.5%(注5),创下10年来首次的营运亏损,今年资本支出减半。
知名谘询机构Gartner近日公布2022年全球半导体收入增长1.1%,占销售额25%的存储器表现最差,收入下降10%(非记忆体芯片收入增长5%,注6)。
另根据彭博资讯报导,今年全球主要存储器厂总亏损或达50亿美元,历来最大;世界半导体贸易统计(WSTS)则预估,今年全球半导体市场规模将下降4.1%,记忆体销售额将下降17%。
可见韩国半导体业形势的严峻程度,SK海力士这次终于怕了,宣布缩减资本支出。
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 小婷 
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