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吴蒙蒙:马斯克想要的“私有化”,不是你想的那样
关键字: 特斯拉马斯克特斯拉私有化特斯拉下市特斯拉股价华尔街努力做空,特斯拉股价一路上涨
市场中唱衰马斯克的言论和看空特斯拉的态度绝不是空穴来风。
数据显示,今年上半年,特斯拉烧掉18亿美元资金,截止6月底,该公司现金储备为22亿美元。
上周三特斯拉公布的第二季度财报显示,虽然营收增长超预期、创纪录;但与此同时,公司亏损幅度特进一步扩大,创下了历史新高。
财报还显示,特斯拉二季度净利润为亏损7.43亿美元,创下特斯拉史上最大单季亏损,而去年同期亏损3.36亿美元。GAAP准则下,每股收益-4.22美元,去年同期为每股亏损2.04美元,按照美国通用会计准则,特斯拉第二季度调整后每股亏损为3.06美元,高于分析师们亏损2.81美元的预期。
这样的财报,也难怪特斯拉最近会成为华尔街“大空头”的主战场。数据显示,特斯拉流通股份的27%都被做空,这使得特斯拉成为美国历史上最被看空的股公司。
此外,马斯克个人也很“一言难尽”。
除了5月在电话会议上给分析师摆臭脸之外,4月1日愚人节的时候,马斯克曾表示,特斯拉正在申请破产,一时间人心惶惶;
7月,就因为救援队营救泰国少年足球队时没用他无偿提供的“迷你潜艇”,马斯克就公开抨击救援功臣是“恋童癖”;
6月,有外媒曝光马斯克与前雇员的来往邮件,在该邮件中,马斯克大骂对方为“破坏分子”。
8月6日,马斯克在推文中嵌入搞笑片段,用希特勒因特斯拉交易方向错误产生困扰的演绎方式来嘲笑基金经理人,“如果特斯拉不很快破产,我将失去一切。”
马斯克的这些负面言论,买单的都是特斯拉的股价。
不过,做空者和特斯拉股票之间的关系也是微妙。
眼下,马斯克表现出一副委屈巴巴的样子,抱怨空头对特斯拉进行攻击。但事实上,过去5年特斯拉股价累计上涨逾9倍,仅今年就给空头们造成了超过30亿美元的损失。而2016年至今,特斯拉被做空的股票数量在所有美股中排名第四,在此期间空头亏损达47亿美元。
如果特斯拉以420美元的价格私有化,以现在的空头尺寸来看,做空者就会亏损44亿美元。星期二特斯拉股票大涨,就已经使得做空者出现了8.23亿美元的账面亏损。特斯拉的债券价格,也受到这一消息提振,债券的保险成本也降到近期的新低。但市场上大多做空者仍然认为,随着利率上升导致企业借贷成本升高,他们可能很快能够再次获利。
可能会拦路的投资者
事情都有两面,私有化除了优点以外也有弊端。
从企业的角度来说,下市后,公司通过资本市场筹集资金的能力将会受到严重限制;在该公司想要对其他企业进行收购时,非公开公司想要利用股票作为对价进行收购的能力会变得很差;在对员工进行激励时,以股票为基础的激励计划对员工的吸引力会明显降低。
而且,上市公司退市的费用不低,监管和执法机关的审查很严。并购方在收购一家公司的整体权益时,需要在律师的帮助下向证监会和交易所递交信息披露文件,还需支付会计师、财务顾问的费用,交易的融资费用,以及潜在的诉讼费用。美国地方法院对私有化实行很严格的审查,美国证监会对私有化的材料审核也很详细,这些都需要支付庞大的费用。
从股东的角度来说,无论是被挤出的股东,还是剩余的股东,可能都不是好事。
私有化后,剩余股东所持股票的流动性会遭到很大减损,被挤出股东的权利更是被严重剥夺。
上市公司私有化交易的核心是上市公司变为非上市公司。交易的本质具有强制性,控股股东控制着交易时机和条件,小股东缺乏知情判断能力和讨价还价能力,交易结构设计本身的强制性安排,会使得公众股东在私有化交易中面临着从股东名册被清除却得不到应有的、充分的补偿的风险。
具体来说,公众股东对于未来可以继续通过股票市场保留在公司的期望落空,公众股东有可能被迫接受明显低于市场价格的收购价格,被挤出的股东可能需要承担计划外的、无法预料的税负后果,而退出股东需要寻求另外的投资,成本和风险也会相应增加。
对此,美国法律倒也对此做了相应安排。诸多判例累积,使得上市公司在应付投资者诉讼时需面临来自法院的严格审查。
为了防止小股东因经济因素以及信息劣势、“理性冷漠”、“搭便车”等心理等因素放弃起诉,美国证监会和交易所等监管机构还确定了“法定信息披露制度”。
这样“两手抓”的制度安排,从投资者的角度来说,是维护自身利益的武器,但对于上市公司来说,就成了私有化过程中的“绊脚石”。
马斯克这一次似乎也踩到了“雷”。
在马斯克发布该消息后,就有人提出,马斯克通过推特这一社交网络平台披露严重影响上市公司股价的重要信息违反了法律规定,会有投资者据此对特斯拉提出诉讼,阻挠特斯拉私有化。
《纽约时报》对此解释称,早在2013年,美国证监会就允许公司及其代表使用其推特或脸书等社交媒体平台来发布公告,但前提是,这样做的企业需要提前将此事在公告中予以告知。特斯拉在2013年发布的文件中就进行了投资者告知。
但马斯克做法中的漏洞在于,按照美国证监会的规定,上市公司通过社交媒体发布重要信息,必须同时向更广泛的公众予以发布。
有华尔街律师在“同时”两字的要求上找到了马斯克的瑕疵。美国证监会前官员、目前为某律所律师的Michael Liftik对此表示,“‘同时’两字的规定意味着,真的要完全同时,不能有分毫的差池。”
还有法学院教授指出,马斯克对此事的表述十分松散,存在着重大的错误陈述。比如“资金担保”(funding secured)这一概念,就在法律术语中处于“灰色地带”。目前已经有各种律师和财务专家鼓励投资者对特斯拉和马斯克提起诉讼。
此外,如果最终特斯拉私有化失败,美国投资者也可以以“发布不实消息操纵股价”的理由将特斯拉和马斯克告上法庭。
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- 责任编辑:吴娅坤
- 最后更新: 2018-08-09 16:10:18
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