一个一直不能让人释怀的问题是，美国自1979年发生三里岛核电站事故后，新核电站的建设基本处于停滞状态，到奥巴马出任美国总统（2009年1月～2017年1月）后，核电突然成为了“绿色环保”能源，在美国才有了建设的希望。

但是人算不如天算。2011年3月11日发生了东京电力公司福岛核电站事故，其严重程度与苏联的切尔诺贝利核电站事故一样，被定级为最严重级别的7级。东芝及日本其他核电企业基本上在以后的十余年时间里，除了在解决核电站事故方面能出力外，失去了建设新核电站的机会，国际社会也开始非常慎重地谈新核电站的建设问题。笔者再去东芝对话时，再也听不到具体的建设电站的数量，核电业务在东芝内停滞了下来。

核电没有了商业机会，西屋公司让东芝背上了至少1万亿日元以上的包袱，这远大于日立、松下的亏损。此时东芝要维持表面上的光鲜，就需要财务造假。东芝内部对财务造假的举报，让丑闻大白于天下。

《纽约时报》2015年报道截图

导入美国基金让东芝雪上加霜

2015年东芝财务造假的举报信投邮到东京证券交易所的时候，人们所知道的东芝亏空为2300亿日元。东芝是家一直要向10万亿日元营销额冲刺的企业，2300亿日元虽然数额不小，但并非不能填补的亏空。

等造假被揭发出来后，仔细查对账务，发现亏损早已高达7125亿日元，比2016年年底东芝的总资本还多出了1912亿日元。东芝问题远比日立、松下要更加严重。从财务的角度看，东芝早已资不抵债（实际上倒产）了。为东芝提供贷款的银行，此时开始将借给东芝的资金计入“不良债权”中，不可能再有银行会贷款给东芝了，破产仅是时间问题。

这时还能够借钱给东芝的，是美国、日本的数十家基金公司。

日本《东洋经济》周刊编辑，收集了相关基金对东芝的融资情况（《东洋经济》编辑梅垣勇人：《投资东芝赚得盆满钵满，基金公司赚取的利益超过4500亿日元》，2023年10月4日）。从报道来看，各基金公司对东芝的总融资为6000亿日元左右，基金公司的投资以短期为主，它们在收回投资成本后，从东芝那里赚取的利润超过了4500亿日元。

原本就已经捉襟见肘的东芝，何以能够为基金公司提供如此巨额的利润？

人们看到，基金注资东芝前后，东芝有这样一些变化：

2016年3月，将东芝医疗系统以6655亿日元的价格卖给了佳能公司。

2017年3月29日，西屋技术公司申请适用联邦倒产法第11条，该公司公开的负债总额为98亿1100万美元。这部分债务最终需要东芝支付。

2017年4月1日，东芝将半导体业务剥离出去，成立了铠侠（KIOXIA）公司的前身东芝半导体记忆公司。铠侠最后于9月28日以2万亿日元的价格卖了出去。

2017年12月5日，向海外投资人开放投资，筹措到6000亿日元，这些资金主要用于填补美国核电事业方面的亏空。

2018年2月28日，东芝将影像解决方案公司的95%股份出售给了海信集团。

2018年10月1日，将东芝电脑公司80.1%的股份卖给夏普公司。2020年8月4日，剩下的股份也卖给了夏普。

基金公司短期投资，目的就是从东芝身上薅羊毛，投资是因为他们看到东芝有大量优良资产而一时囊中羞涩，卖掉资产就能获取利益。《东洋经济》编辑记录了主要基金从东芝那里获益情况：

日本在新加坡设立的埃菲西莫资本管理公司(Effissimo Capital Management)获利1316亿日元；

美国的法拉龙资本管理公司(Farallon Capital Management, L.L.C)获利672亿日元；

美国King Street Capital Management - LinkedIn获利548亿日元。

在非常短的时间内，通过逼东芝销售资产，收回投资并获取巨额利润后，基金公司继续逼东芝销售其他资产。自从外部基金进入到东芝后，东芝自2017年开始，所开的董事会不过是讨论如何继续变卖资产问题，公司方面提出的经营计划几乎无一例外被基金方面的股东否定。基金公司进入东芝后，公司每况愈下，只等坐吃山空，自取灭亡了。

是日本国家出手挽救了东芝。

东芝因并购西屋而出现了亏损，但东芝依旧是日本最重要的核能企业，全套的关键核技术掌控在东芝手中，日本发展（军事及民用）核技术的想法未变，国家不能没有东芝。此外东芝在高铁等社会基础设施方面具有很强的技术储备，是功率半导体芯片、闪存元件的重要厂家，在量子暗号及人工智能等方面也保有大量的专利，这些资产不能眼看着被外部基金随意处置。

2023年3月23日，有日本国家背景的日本产业伙伴基金开始公开收购东芝股票，在成为东芝最大股东后，11月22日宣布东芝将自行退市。

12月20日，东芝正式退市。

本文已经反复说过，基金公司对东芝的投资大都为短期投资，投入后很快就回收并退出，个别长期保有东芝股票的基金，现在在东芝那里已经没有了经营上的发言权，看到日本国家公开收购东芝股票，而且给出了较好的价格，它们也就顺坡下驴，在赚取到足够的利润后，退出了东芝。

东芝并购美国企业、在核电上压错宝、贸然引进基金，最后不得不以国家出手的方式，通过退市来获取数年的喘息机会，给日本企业留下了极为惨痛的教训。