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远川研究所:美国PPT造车,没有下个马斯克,但有很多贾跃亭
03.资本饕餮
每一段壮观的资本乱象背后,都有一次用力过猛的金融创新。
2020年,肆虐的新冠疫情和暴跌的美股,让许多公司IPO的计划难以进行,大量公司嗷嗷待哺之际,SPAC被推到了台前。
SPAC是已经上市但没有实际业务的公司,与A股的壳公司类似。它们的存在为初创企业提供了一条曲线找钱的途径:通过收购SPAC公司借壳上市完成融资。相对于美股传统IPO,SPAC上市的速度更快、限制条件更少,监管格外宽松。
过去,SPAC并非主流融资渠道,但在2020年的美股IPO萧条期,高盛、美银、花旗等投行大力开辟SPAC上市业务。在顶级投行的背书下,SPAC市场迅速繁荣,当年融资830亿美元,同比暴涨500%[8]。
在这场资本盛宴中,最受青睐的行业是电动汽车,主力参与者则是散户。
这带来的结果是,这些公司不需要经历严格的层层筛选,通过SPAC,他们可以甚至只攒出一个车壳子,就开始向普通投资人兜售另一个“加速世界向可持续能源转变”的梦想。
在这些监管缺位的逐梦之旅中,普通投资者能够获得多大保障,主要取决于SPAC公司以及保荐商的负责程度。但热钱过于汹涌,良心难承其重。
2020年春天,Lordstown跑遍了传统融资渠道但颗粒无收后,高盛向其介绍了一家前高盛高管创办的SPAC公司:DiamondPeak。公司创始人Hamamoto此前投资房地产,对汽车制造一窍不通,但这并不妨碍他在pass掉150多家公司(其中包括多家房地产公司)后与Lordstown一拍即合[9]。
《纽约时报》在一篇报道中爆料,这位前高盛合伙人在考察Lordstown时,主要关注的是电动汽车的火热“钱景”,而非Lordstown团队的靠谱程度。因为其获得Lordstown的股权成本够低,即使股价崩盘也不会遭受损失[10]。
不过,造车新势力的创始人和高管不会眼睁睁看着股价崩盘而无动于衷,由于SPAC更宽松的限制,他们可以更快套现,不需要在漫长的股权锁定期内和公司同呼吸共命运。
在Lordstown 2020年10月上市后至2021年3月暴雷前的短暂窗口期内,多位高管人士精准操作,累计套现了超过1000万美元。
而在Nikola于2020年6月SPAC上市前,创始人米尔顿就迫不及待地在购买私人农场时用公司股票的购买权来抵押。在公司因涉嫌欺诈陷入困境、股价暴跌时,他仍然两度减持,套现了价值2.84亿美元的股票。
与此同时,Nikola则为米尔顿的谎言,向SEC(美国证券交易委员会)缴纳1.25亿美元的罚款,让本不富裕的现金流雪上加霜。
由于SPAC的镰刀实在太利,2022年,SEC宣布将紧急加强对其监管。为规避责任,投行一改热情态度,纷纷削减乃至取消这一业务,但SPAC催动下的PPT造车已然是一地鸡毛。
美国律师LaCroix统计,2021年有10家电动汽车公司涉入SPAC相关诉讼中,其中大部分仍在进行[11]。
尽管如此,至今仍未有任何一人受到刑罚。在这场来去匆匆的资本盛宴中,造车新势力高管、SPAC公司以及华尔街实现共富,岁月静好。
但总有人要替他们负重前行。
2021年,投资人对Lordstown发起集体诉讼,70岁的散户投资人George Troicky出面作为原告首席代表。在对Lordstown的投资中,他亏掉86万美元——这相当于一个美国普通家庭10年的收入。
参考资料
[1] Nikola founder Trevor Milton is facing criminal fraud charges. Insiders say a history of lies brought down the billionaire once considered the new Elon Musk. Business Insider
[2] 尼古拉:氢能源重卡的“特斯拉”样本,中信建投
[3] GM sells Lordstown factory to the offshoot of a struggling EV startup,The Verge
[4] Nikola: How to Parlay An Ocean of Lies Into a Partnership With the Largest Auto OEM in America,Hindenberg Research
[5] GM conducted ‘appropriate diligence’ on $2 billion Nikola deal, CEO Mary Barra says,CNBC
[6] GM cancels deal to build Nikola (NKLA) electric-hydrogen pickup truck after many controversies,Electreck
[7] The Lordstown Motors Mirage: Fake Orders, Undisclosed Production Hurdles, And A Prototype Inferno,Hindenberg Research
[8] SPACs Party Like It's 2020,Ruth Saldanha
[9] Electric Vehicle Makers Find a Back Door to Wall Street,纽约时报
[10] Behind the Lordstown Debacle, the Hand of a Wall Street Dealmaker,纽约时报
[11] And Again: Another Post-SPAC Merger EV Company Hit with Securities Sui,Kevin M. LaCroix
(本文首发于微信公众号“远川研究所”,观察者网已获授权转载。)
- 原标题:美国PPT造车:没有下个马斯克,但有很多贾跃亭 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 李泠 
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