复旦大学韩伟力：稳定币创新急需监管，但面临诸多技术难点，包括匿名身份识别、资金流向追踪等

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复旦大学韩伟力：稳定币创新急需监管，但面临诸多技术难点，包括匿名身份识别、资金流向追踪等
- 肖宇
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2025-07-12 07:57:04 字号：A- A A+ 来源：观察者网

最后更新: 2025-07-12 07:58:03

首先，有人在智能合约里面，存入一个ETH。比如放入ETH。ETH首先要评估价格。到底是美元还是港币，这个时候就是中心化的过程。计算完毕之后，有一个权利——“铸造”一部分USDT的内容。它铸造出来之后，账户里就有这个USDT，可以进入流通。在交易所里，稳定币去可以比特币、可以买以太币、或者Solana币。交易所的虚拟币交易是一个Pair，这个Pair不是以美元计价，而是以稳定币计价。

通常以太币或者是加密资产做抵押的话，它的抵押率要高于150%。也就是一百五十块钱，可以铸造出一百块的稳定币。这是智能合约可以设置的。

最后假设，我不想持有USDT了，我想赎回我的以太币。怎么办呢？可以根据合约。也是在合约里面，来做这件事情。

该机制存在多重风险点：储备风险、算法失灵、清算风险、监管不明确。

跨境支付，因为从区块链或者虚拟货币的出现。一开始要解决的问题，就是供应链金融。什么意思？可以说假设我有非常大的货物存在的链主或者盟主，我可能不需要用法币来支撑我的货物流通。我用我在供应链上的信任发行稳定币，来支撑我的货物流通。做这个货物流通，这对一个商品帝国来说，如果我再加金融工具。那这是非常非常Powerful的一件事情。相当于脱离了现在的主权范围。这可能是很值得考虑的问题。

稳定币治理与监管框架总结。

欧盟去年2024年12月31日，落地生成的一个法案MiCA（《加密资产市场监管法案》），它对虚拟币、加密资产、稳定币，都有一个定义。另外就是美国《GENIUS法案》和香港《稳定币条例》，从科技和经济角度来说，中国和美国之间的重要性，显而易见现在超越了欧洲各个国家。这也是我们为什么关注它的主要原因。

稳定币监管技术难点。

第一，在区块链上身份识别是个难点。身份ID是匿名的。受技术和管理的保护。

第二，资金可视性。原先开始，比特币推出是以现金的形式。它的目是如何在电子世界实现现金的功能？所以它的帐本模式和后续提出的以太币，是很不一样的。

第三，交易合规性、跨链/跨国问题、智能合约托管。同样，因为现金的话，对身份识别和交易可持续性，都会产生很严重的影响。包括交易的合规性，注意：在中国境内进行加密资产的交易是不合法的。智能合约也存在着一些问题。

最后来展望下。

监管与创新协同：从稳定币角度，给加密资产非常大的一个机会。它可能会帮助到实体经济。如何帮助是核心的问题：包括供应链形式、资金流通、及其跨国交易；

技术融合深化：技术与管理和经济的融合度，越来越高；

市场格局重塑：头部机构（如 Circle、京东）凭借技术与资本优势主导市场，小型发行方面临较高合规成本。（方周对本文亦有贡献）
本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。

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- 责任编辑: 肖宇
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