观察员
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朱云来：新冠危局、经济困局、世界变局，全球资产如何配置
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朱云来金融专业人士
2003年的253万亿美金，到了2019年618万亿，这里面其实是包括实物资产（2003年93万亿，2019年197万亿）和金融资产（2003年160万亿，2019年421万亿）。实物资产有一个简单的测算方法同时也是一个重要的基本概念，就是全世界的固定资产形成实际上就是实物资产，同时也是权益（Equity），全世界的权益资产实际上是真正的实物积累。而金融资产分为银行类的资产和非银的金融资产。这是一个金融总资产的概念。
我们再把它与蓝线代表的产值去比较，也就是真正的全社会每一期新的生产出来的量，然后深红色虚线代表的消费，因生产很大一部分原因首先是为了生活消费，也是遵循供求相辅相成的市场规律，还有绿色虚线代表的固定资产，黄线代表的金融资产上面有两个绿的点，正好是Financial Stability Board（金融稳定理事会）公布的全球金融资产总量的统计，与我们的估计还是非常接近的。
这张图可以看出来从资产到经济到货币的变动关系。你发现紫色虚线代表的资产增率和蓝色虚线生产（产出）增率，它们俩的变动趋势很类似。黄色虚线代表的是货币变动，虽然它的变化有时候并不与前两者完全同步，但还是可以明显看出有着系统性的关联。
下面这张图中紫色的虚线是全世界资产与货币的比较，从2003开始发展到2007年金融危机前是有一个迅速的提升，后面是一个迅速调整的过程。资产是总的资产，货币实际上是代表的银行形成的金融资产规模，实际上是总的资产跟货币比在下降的。中间橘黄色这条虚线是货币、产出（生产）相比较，不到二十年有了非常系统性的增长，货币的量是越来越大，这其实隐含了一个风险的成分在里头。
下面我们来看一下全世界的资本构成，大概分成这么几大类：股票、债券、贷款、存款、实物，从中间这张图可以看出它们的总体比例结构来好像变化趋势不明显，其中要说资产变动最大的还是属于股票类型的资产。
如果我们从世界国别分布来看资产，可以看到中国的资产从2003年的资产世界占比5%左右，到现在将近20%，还是有了一个很系统的增长。相反，七国（G7）的占比从70%左右降到了56%，这是大致资产分布的一个结构组成概念。时间有限就不展开了。
我再来从回报看看，中国（红线）特别是早期（2003-2010年）资产回报比较高，但是波动非常大，相对七国（G7）回报比较低，但是波动性比较小，从收益风险比或者夏普比率来讲的话，国外的比例会更高一点。
这张图是股票资产，也体现了平均的年度回报以及风险程度，七国（蓝线）和中国（红线）相比，显然中国是回报高，但是波动大。
从长期的资产配置角度来看，中国的基础国债利率与七国相比，我们一直是处在相对高的水平，七国的利率一直在往下走，这也是最近这些年总体的趋势。
- 原标题：新常态下的全球资产配置 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 小婷
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