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赵燕菁:固投造就中国城市高增长,但现在必须转型了
最后更新: 2021-03-10 08:54:58城市化转型
过去40年中国经济的成功非同凡响,甚至超出我们自己的预期。现在的问题是,下一个40年还会这么成功吗?我的结论是,照搬过去的结论已经不行了。因为中国城市的资本型增长阶段已经接近尾声,高增长必须转向高质量。在城市运营阶段,我们将面对完全不同的问题。
看这张图上显示,中国的城市化水平似乎只有50%多,还有很大的增长空间,这是统计数据上的偏差,但是实际上我们目前的城市建成区已经可以装下接近80%的中国人口。发达国家的城市化放缓都出现在城市化率达到70-80%这个水平,这是城市化的一个转折点。由于土地金融支持了中国的空间城市化,使城市化出现一个巨大的“提前量”,中国的城市化也因此将在较低的人口城市化水平就开始转型。
而一旦进入城市化2.0阶段,我们面对的城市发展问题会完全不同。城市化1.0阶段所面临的主要问题——资本缺口,就会被城市化2.0阶段的现金流缺口所取代。城市面临的普遍困难是资本充裕却没有更多的投资项目,而维持城市运行的现金流会出现严重不足。原来是没钱投资基础设施,现在则是没有钱发工资。
在城市化的第一阶段,固投增长是“好的”增长,说明城市政府的信用特别好,能融资;但进入第二阶段,城市需要的固投已经基本完成。就像一个工厂厂房建好,设备装好,再建更多的厂房并不会带来真实的增长。城市也是如此,进入2.0阶段继续大量投资固投,带来的增长就是“坏的”增长。
前面已经讲过,宏观经济学中GDP的概念是将两阶段模型中阶段(1)的资本型和阶段(2)的现金流型收支加总的概念,因此看不出经济的转型。这样从数字看到同样的GDP增长,可能是由“好增长”推动的,也可能是由“坏增长”推动的。在转型阶段,如果“坏GDP”减少的快,“好GDP”增长的慢,经济转型成功的同时,加总的GDP却可能是减少的。
其实,中央已经意识到这个问题。最近中央提出要将雄安建成“继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区”,雄安对标的是深圳和浦东,为什么没有提滨海新区?我们按照城市化1.0和2.0的标准,把不同城市按照不同的指标分别作了排序,其中的原因就一目了然了。
滨海新区、深圳特区和浦东新区固定资产投资占GDP比重的比较
上图是几个新区固投占GDP比重的对比,这一指标反映的是经济增长中固投所占的比重。从图中可以看出,这一指标最高的是滨海新区,最低的是深圳,说明滨海新区还在靠“花钱”拉动增长,深圳则已经开始转向“赚钱”拉动增长。后面这个表,是三个新区一般公共预算收入和固投的比。这一指标的数值低、意味着这个新区还处于资本型投入的1.0阶段,转型还未完成;这一比值高则意味着该新区已经转型进入以现金流增长为主的2.0阶段。
滨海新区、深圳特区和浦东新区一般公共预算收入占GDP比重的比较
下面一张图,是深圳、浦东、滨海三个新区历年固投占GDP比重的变化趋势,从图中可以看出,深圳、浦东一开始这一指标也特别高,然后开始下降,到目前深圳GDP中的大部分都是由“赚钱”构成的,固投(“花钱”)已经很少。浦东也是如此,一开始浦东的固投也特别高,然后逐步开始下降,现在浦东的GDP主要靠税收增加来拉动。而滨海新区则还在花钱,GDP中的固投占比很高,税收虽然因为天津制造业的转移也在增加,但资本型投入仍没有完成。
滨海新区、深圳特区和浦东新区历年固投占GDP比重的变化趋势
增长转型
回到前面的两阶段模型,从高速度进入高质量的城市应该如何转型?简单讲,就是两阶段模型中的6个变量——3个变量要增加,3个变量要减少。
资本公式中的三项:(1)融资收入R0要减少。因为投资需求C0下降,融资需求也会相应减少。此时,如果在卖更多的地下固投,如果找不到有价值的投资,只会导致政府现金流缺口扩大。(2)固投C0要减少。特别是要减少那些资本支出大却不能带来效益的项目的投资,比如地铁;在这一阶段要尽量避免建那些大量消耗现金流的高标准公共设施,比如音乐厅和体育馆等。此时,固投下降带来的经济增长放缓不是坏事,不仅不应受到指责,还要加以表扬。(3)资本剩余S0可以增加。但一定不能用增加的资本剩余直接来弥补现金流缺口,而是要把这些资本剩余投入到能产生现金流收入的项目,比如投资获得的分红,这些分红才能被用来作为现金流的补充。
- 原标题:城市化转型——从高速度到高质量 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 张广凯 
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