9月4日格林斯潘就任联储主席后第一次将贴现率从5.5%提高到6%。市场认为格林斯潘跟沃克尔一样，是一个强硬派。市场一直小幅调整到9月22日，期间日本债市发生了一次小型崩盘，这让索罗斯做出了错误判断，认为日本股市会先于美国崩盘，因此他做空了日本股票，从而在1987年10月份蒙受双重打击（日本政府救市导致了日本股票不跌反涨）。

9月份的调整持续了22个交易日，相比4月份的调整多出了7个交易日。价格调整幅度相当。但4月份美国十年期国债收益率在8.39，9月22日9.36。市场结构显然处于更加脆弱的阶段。然而，从交易角度看，此时仍然无法确认趋势结束。

从9月22日到10月2日，美股反弹9个交易日。10月2日和3日连续出现两个十字星，技术上称之为twostars。这是一个典型的危险信号。这也是利弗莫尔最熟悉的危险区域。从宏观因子的角度，美债继续大幅攀升，美元重新开始贬值。市场情绪又重新回到乌云状态。

如果我们用威克夫的方法看，道指在这里形成了一个明确的头部震荡区间。如果市场还依然处于完好的上升轨道，那么合理的交易假设是市场应该继续上涨创出新高。即便无法创出新高，那么也应该在2468得到强有力支撑。如果跌破2468，那么就会是一个相当危险的信号。

再换一个角度看，8月25日到10月5日之间形成的图形特征也可以称之为圆形顶（Rounded Top）。这一年做空美股一战成名的保罗琼斯就是在这一段时间提醒索罗斯美股可能已经见顶，当月琼斯实现了62%的回报。而他，从1986年夏天就开始等待美股见顶的技术信号（Schwager,1984; 2013）。

图12 崩盘前的股市形态

从10月6日到13日，是交易行情最关键的时期。这段时间，是多头最好也是最后的离场机会，对于空头，则是做空最关键的时期。然而，布雷迪报告是从10月14日开始记录主要事件的市场影响，没有记录这一关键时期。所以，我利用《纽约时报》逐日检索这几天市场的新闻和情绪，尽可能将自己置于现场。

10月6日周二：市场大跌。技术分析师Prechter发出空头信号，他在1986年也发出过类似信号。这是市场弱势的一个清晰信号。但隔日的报纸依然重点在报导债券大跌。对于股票大跌，市场觉得很安全，纽约时报的一篇文章在讨论如何找到便宜股票。

我的复盘：对于职业交易员而言，预示反弹疲弱后的双星构成了明显的危险信号，这天的大跌是非常明确的多头离场信号。

10月7日周三：市场企稳。纽时报导了费城电子指数连续第四个月下跌，债券交易员依然悲观。讨论股票时依然集中在美元和利率上面。市场依然浑然不觉。

我的复盘：大阴线后的十字星。市场疲弱无力。但是位于区间下限，会吸引一些抄底的买单。这个时候最重要的是将分析的周期适度拉长，要从8月份以来的头部综合分析，而不是仅仅看区间交易。

10月8日周四：股票继续下跌。美元疲弱，债券下跌。媒体认为下周的经济数据不乐观，用来解释周三的股市表现。

我的复盘：市场的疲弱已经非常明显。最低价已经接近9月22日确定的区间底部。对于习惯做区间反弹短线的人，这可能是入场点。这也提醒我们，在交易中时刻要注意到基本场景发生变化的可能性。

10月9日周五：股市下跌。媒体在谈论美国上市公司的业绩非常良好。讨论美国股市经历了动荡的一周。

我的复盘：迄今为止，成交量都比较正常。本周标普指数下跌5.46%，相对本轮牛市而言，是较大跌幅的一周。技术形态上已经逼近区间下沿。如果综合宏观因子看，没有好的消息支撑市场走强。当消息面与技术面发生冲突时，最好的选择就是观望或者退出交易。对于在牛市中已经麻痹的人而言，这是非常困难的。

10月12日周一：股市下跌。媒体开始讨论如果日本房地产泡沫破灭会不会影响美股。也在讨论香港的高昂房价。法国巴黎有券商提示股市风险。第二天的报纸甚至在展望全球协调下的全球经济新秩序。

我的复盘：价格已经到达区间下限。收盘价2471，最低价2434，区间底部是2468。对于严格遵守交易纪律的人而言，今天可能是最后必须出逃的机会。是否敢于做空，如果根据一般的经验，是比较难的。即便要做，也是小仓位参与。如果敢于押上重注，那一定是准备极为充分的，冷静而勇敢。

10月13日周二：股市反弹。今天美债收益率保持稳定。股市反弹的重要原因是格林斯潘宣布美国的贸易赤字会有"深远性的结构改善"。

我的复盘：今天的反弹是近期弱市中的可疑反弹。即便是多头，今天也不应该入场。如果是确认做空，今天是不错的入场点。

从10月14日到20日，即是一般讲的“1987年股票崩盘”。布雷迪报告中对这几天的市场行为进行了详尽描述。

图13 美股1987年崩盘细节

10月14日周三，股市、债券和美元大跌。贸易赤字数据虽然略有改善，但是远远低于市场预期。因为日本和德国已经提高利率，这意味着美国必须进一步加息。今天另外一件冲击市场的信息就是众议院提议对于融资收购所发行的垃圾债设定抵税上限，这对并购股票行情是致命一击。市场传出美国财政部长贝克向德国施压，要求德国降低利率，以避免美元进一步贬值。

我的复盘：今天市场已经完全跌出了区间的支撑位。即便是最坚持的多头，在历经市场这么长时间调整后，也应该果断退出仓位了。关于市场的基本假设可以定义为：一次深度的调整甚至是趋势反转。