长江存储估值不到500亿，重整造成巨额国资流失？

质疑完智路建广的战投者身份，北京健坤集团开始将矛头转向国有资产流失。

北京健坤首先强调，紫光集团目前由清华控股有限公司持股51%，紫光集团是一家国有控股企业，清华控股有限公司是100%纯国资企业，是清华大学的国有资产经营公司。

根据紫光集团管理人（紫光集团清算组）出具的天健兴业市场评估报告，紫光集团资产负债情况如下：

综上，按照持续经营假设下的全部资产市场价值评估结果，紫光集团重整主体资不抵债161.31亿元（1214.78-1376.09)。

对此，北京健坤集团提出质疑：

1.紫光集团重整主体所持三家上市公司（紫光股份、紫光国微及学大教育）股票价值，应是取截至2021年6月30日前20交易日(不含当日）收盘价的均价计算。由此可知，天健兴业评估报告评估结果所含三家上市公司股票价值为578亿元。

2.紫光集团重整主体所持西藏紫光大器100%股权（对应最终持有长江存储25.91%权益)，评估价值仅约124亿元（草案披露湖北科投现金出资收购价51亿元+紫芯伟华项目信托计划出资本金65亿元+应付未付信托息费净额8亿元)。据此，换算对长江存储整体估值约478亿元，仅较长江存储净资产账面价值增值约50亿元。

长江存储一期设计综合产能为10万片/月;截至2021年6月底，其综合月产能已达到7.90万片/月。参照可比公司合肥长鑫近期股权融资估值(166.67倍产能倍数),长江存储本部可比估值至少为1317亿元，其全资子公司武汉新芯2020年7月底评估价值为73亿元（评估报告尚在有效期内)，仅长江存储和武汉新芯估值即达1390亿元。

这还不包括其所持上海宏茂微电子50.94%股权及配套园区长存科服100%股权等资产价值。另据知名专业投资机构高榕资本2021年9月出具的投资意向书，其对长江存储和武汉新芯给出的投前估值为1600亿元。可见，管理人和天健兴业至少低估紫光集团重整主体所持长江存储权益价值达290亿元（1600×25.91%-124)。

3.除1和2两项之外，尚无法从草案中发现对紫光集团重整主体所持其他单项资产的估值，但可以推算出，《市场价值评估报告》对全部资产评定的市场价值总和1,214.78亿元，扣除重整主体持有三家上市公司股权价值578 亿元和通过西藏紫光大器最终持有长江存储25.91%股权价值124亿元之后,其余资产的评估价值总计仅513亿元。

北京健坤集团强调，除三家上市公司和西藏紫光大器（长江存储）外,紫光集团重整主体还最终持有以下重要实体产业公司股权:

北京健坤集团认为，以上重要经营性资产价值合计约663.19亿元，紫光集团本部尚有在手现金约90亿元，即使不考虑重整主体持有的其他债权、股权及零星资产（账面价值逾200 亿元)，除三家上市公司和西藏紫光大器(长江存储)之外的资产总价值也至少达753.19亿元(663.19+90),即至少被低估240.19亿元（753.19-513)。

“综上，粗略和保守估算，紫光集团管理人和天健兴业主导下的《市场价值评估报告》，至少低估紫光集团资产价值至530.19亿元(240.19+290)。”声明称。

不仅如此，北京健坤集团还指出，紫光集团管理人和智路建广意图利用紫光股份和紫光国微股价与市值的大幅增长约204亿元(其中，用于抵债部分的股票总市值此间增长约52亿元)，以截至2021年6月30日的相对低股价出具《市场价值评估报告》，以截至2021年11月15日的相对高股价用于抵偿债务，变相侵害紫光集团原股东权益。

北京健坤集团认为，“紫光集团重整主体所持上述三家上市公司股票总市值在此期间合计增长204亿元，加上此前被低评的530.19亿资产，资产合计被低评734.19亿(240 + 530.19)。即国有资产合计流失734.19亿!”

北京健坤集团称，智路公司的股东穿透后全部是自然人，自然人李滨是智路公司的大股东，李滨等自然人持有建广公司49％的股权，即流失的734.19亿国有资产，大部分将落入李滨等人的私人腰包，这是典型的侵吞国有资产行为。