-
余永定:中国如何应对通货膨胀回升
【导读】 本文为作者在2022年7月1日的CF40-Euro50-PIIE中美欧经济学家学术交流会“应对通胀回归”上所做的主题演讲。
余永定认为,过去十年,中国的通货膨胀一直保持在较低水平。2021年10月PPI达到13.5%的峰值,然而由于有效需求不足,高PPI并未转化为高CPI。受疫情影响,中国总供给和总需求都受到冲击,导致通胀水平较低,产出削减幅度较大。随着需求逐步恢复,中国的通胀水平可能会明显上升。但即便如此,中国政府仍应继续实施扩张性财政和货币政策。中国应学会容忍较高的通胀率。
【文/余永定】
在过去的十多年里,中国的通货膨胀率一直很低,CPI增速平均在2%左右。2020年第一季度,中国经济受到新冠疫情冲击。在经济增速下降6.8%的同时,CPI同比上升4.9%。此后,CPI增速下降,在2020年和2021年之交为负增长,但在2021年10月回升到2.3%,为疫情暴发以来的峰值。这之后,CPI的上升速度趋缓,今年5月CPI上升速度为2.1%。
PPI自2019年7月到2020年12月(除2020年1月)都是负增长。2021年PPI快速回升,10月创下13.5%的最高记录。此后PPI增速逐渐回落,2022年6月PPI增速为6.4%。
2021年10月PPI增速飙升一度引起了市场的不安。市场担心随着时间的推移, PPI的高增速将转化为CPI的高增速。然而,这种担心并未实现。目前,世界各国都在为通胀的急剧恶化而忧心忡忡,中国的通胀问题并不严重。
我的问题是:在可预见的未来,如一两年内,中国的通胀形势是否会突然恶化?
在总供给曲线给定情况下,总需求增加(总需求曲线右移)将导致产出水平和物价的上升,反之则反。在总需求曲线给定情况下,不利的供给冲击(总供给曲线左移)将导致产出水平的下降和物价的上升,反之则反。在总供给和总需求曲线同时发生移动的情况下,通货膨胀形势则由总供给和总需求的相对变化所决定(图1)。
图1:疫情以来,中国总供给和总需求曲线的移动以及物价和产出水平的变化
2020年第一季度疫情暴发后,中国经济受到供给和需求的双重冲击。在某些特定时段,供给冲击占主导地位,在另一些时段需求不足占主导地位。总体而言,自疫情暴发以来中国经济的基本特征是有效需求不足和负面供给冲击并存。
如图1所示,疫情导致供应链中断,总供给曲线大幅度左移。按道理,在产出水平下降的同时,中国应该出现严重通胀(图1中P2所示)。但是,由于疫情同时导致有效需求减少,尽管产出下降幅度巨大(由y0下降到y1),但物价上升幅度较小(图1中p1所示)。
由于总需求减少的幅度小于总供给的减少幅度(这是一个实证问题而不是理论问题),物价依然会上涨(见图1,p1>p0)。如果物价不升反降,则说明总需求曲线左移的幅度超过总供给曲线。在这种情况下,产出的下降幅度将更为严重。
面对总需求和总供给的双重冲击,政府必须做出抉择。如果政府认为经济增速下降、失业上升是主要威胁,就必须采取扩张性财政、货币政策,尽可能把总需求曲线推回到原有位置,甚至进一步右移。在这种情况下,如果供给冲击并未消除,物价水平将会大幅度上升(见图1中的p1)。
为了判断中国的通胀性质,有必要首先搞清2021年第一季度以来中国PPI快速上升的原因。在此期间,在PPI篮子中对PPI上涨贡献最大的前三大类产品是石油和天然气、煤炭和洗煤以及化学材料(见图2)。我们的问题是,在此期间中国油汽价格上涨的主要原因是需求拉动还是外部供给冲击?
图2. PPI主要构成部分的上涨
2020年疫情暴发后,国际油价一度跌到0美元以下,中国国内油气价格也大幅度下跌(图2)。2020年4月国际油价见底回升,中国油气价下跌速度则开始放缓,并于2021年初开始迅速上涨,同年5月增速达到最高值。2021年下半年至今,中国油气价格依然在上升,但增速明显降低。
不难看出,中国油气价格上涨与国际原油价格上涨的方向是一致的。而中国对油气价格的管控[1],则使中国油气价格的涨跌幅度得以低于国际油价的涨跌幅度。总而言之,中国油气价格的上升主要是供给冲击而不是需求拉动的结果。
- 原标题:余永定:中国如何应对通货膨胀回升 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 朱敏洁 
-
比亚迪宣布进入日本,日媒:大变化
2022-07-21 22:32 观网财经-汽车 -
滴滴的账上还有多少钱?
2022-07-21 19:40 -
银地合作将购买部分在建房产并改为公租房?银保监会回应
2022-07-21 18:56 观网财经-房产 -
银保监会谈村镇银行事件:凡依法合规办理的业务均受到国家法律保护
2022-07-21 16:47 观网财经-金融 -
机构:TikTok今年美国广告收入有望达59.6亿美元,为去年2.8倍
2022-07-21 16:31 观网财经-互联网 -
一年三次融资100亿,哪吒急着去IPO?
2022-07-21 15:52 观网财经-汽车 -
银保监会:金融稳定保障基金基础框架初步确立,首批646亿元到位
2022-07-21 15:45 中国经济 -
光刻机巨头警告:限制对华出口DUV,全球供应链将中断
2022-07-21 15:36 观网财经-科创 -
全国多地举办房地产展销会,推出契税补贴、降首付等优惠政策
2022-07-21 15:07 观网财经-房产 -
俄罗斯房价暴涨,这家中企花5000多万在莫斯科买房
2022-07-21 14:42 观网财经-海外 -
美商务部长:芯片过于依赖台湾地区,供应链切断后果可怕
2022-07-21 14:19 美国经济 -
国家网信办:滴滴存在16项违法事实,含过度收集乘客人脸信息等
2022-07-21 13:28 -
国家网信办对滴滴处80.26亿元罚款
2022-07-21 13:06 观察者头条 -
哈尔滨:房展会期间购新房全额补贴契税,购二手房契税补贴一半
2022-07-21 11:42 观网财经-房产 -
百度世界大会视频号直播一度被微信平台中断,现已恢复
2022-07-21 11:12 观网财经-互联网 -
河南:25日起垫付10万元及以下客户本金
2022-07-21 09:20 银行钱荒? -
日本上半年贸易逆差7.9万亿日元,创43年来新高
2022-07-21 08:57 日本 -
福州一幅地出让要求“现房销售”,多地早有试点
2022-07-20 22:31 观网财经-房产 -
北京两家涉事必胜客餐厅被立案调查
2022-07-20 20:11 -
工信部:上半年多晶硅全国产量约36.5万吨,同比增长53.4%
2022-07-20 19:29 观网财经-科创
相关推荐 -
绕开“金融核弹”打造新支付体系,金砖方案值得期待 评论 20从“枷锁”到动能,中国走出的最短距离是十年 评论 15“中国引领,金砖国家在这方面将追平欧盟和G7” 评论 65“被骗两次算我蠢,欧盟准备好回击” 评论 182以军被曝强迫加沙平民作人盾,“就像玩具一样” 评论 280最新闻 Hot
-
“中国引领,金砖国家在这方面将追平欧盟和G7”
-
“中国、阿联酋…”,美商务部又开始“拉黑”了
-
她当场怒斥英王查尔斯:You are not my king!
-
看个演唱会,散场时被抓了壮丁
-
“被骗两次算我蠢,欧盟准备好回击”
-
“苏联卫星上天,美国才意识到科技竞争要靠政府”
-
“中国正超越欧洲,成最大买家”
-
武契奇:只有普京懂我,他还跟我说了这句话
-
印外长称:中印边境问题,达成协议
-
“若中国大陆武统,全美国科技行业恐任其摆布”
-
他们开推土机压过尸体,“创伤”最大?
-
武契奇要见冯德莱恩去不了金砖:我对普京很诚实
-
困于繁文缛节,欧洲临床试验落后中国
-
白宫:不予置评
-
以军被曝强迫加沙平民作人盾,“就像玩具一样”
-
以色列称真主党在医院地下藏数亿现金和黄金,院长驳斥
-