金融：中国的王牌

中国持有的7310亿美元美国国债以及10000亿至15000亿美元的美元储备，这些都为其提供了强大的影响力。若中美之间停止贸易往来，资金循环需求将会减少，美元贬值风险（价格下跌10%时损失730亿美元）也将变得微不足道。虽然中国全面抛售美债的可能性不大，但通过媒体信号或小规模抛售所释放出的威胁仍可能使美债收益率上升0.2%至0.5%，从而增加美国的债务成本200亿至500亿美元，并使美元贬值2%至5%，从而导致美国国内通货膨胀加剧。这不仅会增加美国的财政压力（6%的国内生产总值赤字，33万亿美元的债务），还会削弱人们对美国的信心，同时中国则会把投资转向黄金和欧元，从而加速全球的去美元化进程。

在这种情况下，美联储可能会采取干预措施，但这样做可能会导致经济衰退，从而可能使2026年美国的国内生产总值增长率降低0.5%至1%。然而，正如分析师们所指出的那样，这将使中国持有的资产贬值（价格下降10%将损失700亿美元），并可能引发美国的报复行动，比如对中国的银行实施制裁或冻结中国持有的资产。

虽然这些都是事实，但其中还存在一个问题。在双方不进行贸易的情况下，这些威慑手段都会失去意义。由于关税切断了两国之间的经济联系，货币贬值带来的损失“总体而言变得毫无意义”了，因为这些资产对于贸易再循环已不再具有战略价值。银行制裁？当那些中国的银行不再受理与美国相关的业务时，这种制裁就变得毫无意义了。

即便如此，中国也不太可能主动扣下扳机。仅仅是心照不宣地握着一手威胁性的牌就足以产生威力。一些微妙的信号（例如官方媒体暗示，少量抛售规模在100亿至200亿美元的美债）就可能扰乱市场，使收益率上升0.2%至0.5%，同时使美元贬值2%至5%，且不会造成损失。

这种边缘策略会迫使美国决策者做出让步，从而遏制局势的进一步恶化，同时为中国将外汇储备多元化配置黄金、欧元或大宗商品提供机会，进一步推动在金砖国家贸易中的去美元化进程。无论如何，中国都没有必要被视为在助长市场波动。中国一向是一个负责任的国际行为体，不会做出可能损害其声誉的破坏市场稳定的行为。

美国所面临的困境及其全球影响

特朗普声称“贸易战美国可轻松取胜”的说法已经彻底破产。美国并未实现制造业复兴，而中国的技术崛起却一直在进行中。美国所面临的困境在于：关税战导致国内问题恶化（普通人生活成本上升、家庭经济压力增大），然而美国付出这样的代价却并未能迫使中国就范。从全球角度来讲，美国的实际行动远不如它的威胁表态那么有威力，盟友们都在调整策略（欧洲空客就从中获得了好处），新兴市场国家也在采取止损措施并将自己的利益多元化。分化的风险已日益显现，分裂的供应链以及去美元化趋势对美国经济的效率和美国的影响力都构成了威胁。

对于美国人而言，那些出于对昔日经济霸主地位的怀旧心理而出台的政策必须让位于务实的接触，其中包括贸易合作、劳动力投资等，以避免美国社会陷入更深的贫困。而对于全世界而言，中国在这一博弈过程中所展现出的韧性预示着一个多极化世界的到来，美国在这样的一个世界里已不再掌握全球霸权。

中美两国在吉隆坡举行的会谈以及随后两国元首会晤后的声明表明，人们正在告别旧世界，转而适应当今新世界的现实。美国已经没有能力单方面设定条件，尤其无法对中国这样做。中方已经在2021年美国阿拉斯加州安克雷奇举行的中美高层战略对话中明确传达出了这一信息，如今只是从言语转向了实际行动。

当然，在美国还会有许多人试图抵制这一历史性变化，阻挡世界多极化的趋势。未来存在出现反复的可能性，而这似乎正是特朗普执政时期的一个突出特点。但毫无疑问，“美国治下的和平”时代已经走到了尽头。中国在过去9个月的表现展示了另一条更值得追求的道路。中国发出了邀请，希望美国能够作为一个“正常国家”融入到世界各国的集体之中，而不是继续顽固地坚持自己作为“例外国家”的危险幻想。如果美国能够接受这一邀请，不但世界各国人民会从中受益，美国人民也会从中受益。

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