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长江边的渔夫：美国养老金不宜投资中国股市？恐怕逃不过真香定律
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长江边的渔夫证券行业观察者
最后更新: 2020-01-09 10:15:40这里我简单估算了一下。根据一些公开的报道，上文中提到的投资委员会之前投资的是MSCI欧洲大洋洲远东指数，主要跟踪的是发达国家股市。看名字大家应该也就猜到了，这些发达国家主要是欧洲那一圈的，但不包括美洲。因为效益一般，投资委员会如今才决定更改投资对象为“MSCI全球可投资市场指数”。而MSCI全球可投资市场指数，既有发达国家，也有发展中国家，前者的代表是美国市场，比例有一半多，54.95%，后者的代表则是中国，而中国只占比3.39%。
拿养老金去做投资，最终目的还是逐利。在谁身上能赚钱，就去哪儿。假设6000亿美元的养老金里有10%的资金配置到MSCI全球可投资市场指数中，那么最后投资到A股市场中的资金就是6000亿*10%*3.39%，约20.34亿美元，即142亿人民币。这样的规模，说实话也仅仅可能只是北向资金一天的规模而已。
当然对于A股来说，如果真能吸引到美国养老金也不失为一桩乐事。海外经验表明，机构化程度的提高是市场走向成熟的一大特征，以养老金为代表的长线资金在这背后的作用不可忽视。除了在A股深耕多年的另外几家海外养老金机构外，美国养老金的再入又将是一重量级长线资金。可惜，美国的一些政治精英们并不看重这双赢的合作机会，因而市场也只能先静观其变了。
更值得注意的是，与政治人物们警惕的心态形成对比的是资本敏锐的嗅觉——美国规模最大的上市投资管理集团贝莱德表示“中国的投资机会大到不容忽视”;全球最大对冲基金桥水最新的持仓报告也显示，第三季度该基金继续增持二季度新进的两只中国ETF。
从外资进入A股的渠道看，可以分为三个阶段：第一个是QFII首次开放外资投资A股市场，第二是沪港通、深港通的互联互通机制，第三是逐步开放一般境外投资者投资在A股的权限。而在MSCI等指数将A股纳入指数体系前，已有多只国外养老金通过QFII直接投资A股市场。
目前在A股持仓比例较大的国外养老金有国家第一养老金信托公司、瑞典第二国家养老金、魁北克储蓄投资集团、加拿大年金计划投资委员会，他们分别持有2家、4家、8家、3家公司的股票，这些养老基金分别属于澳大利亚、瑞典和加拿大的管理规模较大且比较有影响力的投资管理机构。
总的来说，当前外资进入A股的步伐正不断加快。今年以来，道琼斯、MSCI、富时罗素等国际指数公司争相纳入A股或增加A股纳入权重。截止今年10月31日，境外机构和个人持股市值17685.54亿，较去年底的11517.35亿增加了53.56%，再次创下历史新高。但即使如此，海外投资者持有A股的比重仍低于5%，这表明A股市场尚未受到密切关注，还有很大的潜力可供挖掘。而且在政策的引导下，A股市场的国际化进程在未来数年仍会持续。可以想见在实现国际化后，中国的在岸市场（A股）和离岸市场（H股）将基本实现互通并融为一体，这也就意味着在岸和离岸的价格和利息差很可能将不复存在。所以，要想抓住A股市场的投资机遇，就要赶在两者的差别消失之前。
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