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吴晓求：中国资本市场：从过去到未来 ——如何构建新模式
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吴晓求中国人民大学原副校长、学术委员会副主席、中国资本市场研究院院长
最后更新: 2022-06-28 16:43:34（三）注册制时代的来临：以服务科创企业为重心
在注册制改革之前，中国资本市场亦有市场化改革的探索，但都是局部的、阶段性的。注册制改革以股票发行制度为突破口，是涉及退市制度、并购重组制度、交易制度、信息披露制度、监督体制、法律体系等的系统性改革，是推动中国资本市场发展的、全方位的市场化改革。从注册制推行的一系列改革来看，中国资本市场以服务科技创新企业为重心，健全和完善资本市场配套制度体系，弥补制度和规则的缺陷，强力威慑和严厉打击违法违规行为，努力向“建制度、不干预、零容忍”的监管原则靠拢。
科创板、创业板、北京证券交易所（简称“北交所”）相继试行注册发行制度，既更好地让市场发挥资源配置的决定性作用，由市场来决定什么样的企业可以上市、以什么样的价格上市，又适应了中国经济发展向创新驱动转型的需要，更加强调为科技创新型企业服务。过去，中国经济处于全速追赶发达国家的阶段，主要依赖于要素驱动战略、投资驱动战略，实现了经济的持续高增长。如今，传统生产方式对经济增长的促进作用逐渐变得不显著，与生态文明和美好家园建设的目标存在冲突，大力发展科技创新成为新发展阶段的重中之重。注册制改革在为科创企业提供更多支持的同时，激发了一些如风险投资、私募股权等新金融业态的活力，进而鼓励更多企业家和创业者投身于高风险、高回报的科技创新，对推动产业升级、保障供应链安全有着至关重要的作用。
二、中国资本市场发展的历史使命：服务于国家经济战略转型
（一）从国际大循环到国内国际双循环
改革开放之初，国家在探讨沿海地区发展外向型经济时提出国际大循环战略，旨在鼓励和提倡沿海地区积极参与国际交换和市场竞争。国际大循环战略顺应了当时世界经济发展的形势与我国经济发展面临的历史机遇，既发挥了沿海地区的经济优势和有利条件，充分利用了国际市场和外商投资，也解决了农村剩余劳动力的出路问题，减少了沿海地区与内地的原料和市场竞争。2001年12月，中国加入世界贸易组织（WTO），中国企业进一步参与到国际分工和竞争中去，中国经济也保持了较长时期的快速增长。
在确立发展外向型经济的相当长的时间内，中国经济的对外依存度从1978年的10％持续上升至2006年64％的峰值（见图0-1）。中国经济通过国际大循环积极融入国际市场，使得国民总收入和人均收入都有了很大幅度的提升，但随着中国经济规模的快速增长以及世界经济形势的变化，中国经济的内部结构也在发生变化，表现为对国际市场的依赖程度有较大幅度的回落，国内市场对经济增长的贡献愈发凸显。中国作为世界第二大经济体，在经济总量上介于美国和日本之间，经济对外依存度的变化态势会与美国和日本类似，上升至一定高度后回落，并在一定范围内上下浮动，大致水平是在25％左右。
当前中国经济在规模、结构和增速上都发生了巨大变化，内生经济增长逐渐成为中国经济增长的驱动力。中国要充分认清当前面临的国际环境和国内情况，进而采取合适有效的举措来实现经济转型和产业升级战略，为经济可持续增长、社会稳定发展奠定良好的基础，从而逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
中国经济进入新发展阶段，不再过分看重增长速度，遵循质量为主、效益为先的绿色发展理念，从增量扩张促进经济发展转变为存量提升经济发展。高质量发展对市场经济的作用提出了更高要求，必须是有升有降、有进有出的优胜劣汰过程，把低效率的成分淘汰掉，让高效率的要素占领市场。同时，新发展阶段对科技创新的要求出现了本质性变化，要实现从“模仿者”和“追赶者”向“并跑者”和“领跑者”的角色转变，即从模仿创新向原始创新转变，由此打通产业链供应链的阻塞点和风险点，打破“卡脖子”技术的封锁线。
- 原标题：中国资本市场：从过去到未来 ——如何构建新模式 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 黄言元植 黄言元植
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