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吴晓求:中国金融40年——回归金融的常识与逻辑
关键字: 中国金融金融创新吴晓求演讲改开40周年过去40年,在没有发生恶性通胀以及出现全面的金融危机的情况下,中国的经济和金融总体上看是这样的判断:中国经济的竞争力得到了全面的提升,中国的金融竞争力和健康程度大大超过过去很多年,且不说1978年、1980年比,即便到现在和以往相比都处于不断有竞争力状态。要研究这些课题,不要望文生义。
我暗含的意思是,我们的央行是优秀的央行,我始终对人民银行给予高度评价。它非常了解中国经济实体状况,非常好地利用了金融杠杆推动着中国的经济增长;经济处于不同周期阶段,很好地运用了逆周期原则来处理中国经济所发生的问题,这是需要我们认真总结的;很好地进行了一系列金融创新,包括供给创新。
中国人民银行(资料图/视觉中国)
中国央行经历了一系列货币工具的创新,没有恪守原来传统三大货币市场规则,它在灵活地调节市场流动性。中国经济发展模式、中国外汇结售汇模式、中国货币发行模式和特点,还包括央行创造的一系列调节市场流动性的货币政策工具,这些都是需要我们做大量文章认真总结的。
同时,你会发现,有些政策做得不是很好。比如中国的财政政策做得就不好,相比货币政策差远了,对中国经济的理解不够。坦率地讲,财政部和央行相比较,财政部对中国经济的理解始终处于非常落后的状态,也不能很好地理解财政政策作为宏观经济政策的重要组成部分,其首要职能是什么。
显然,财政政策的首要职能是逆周期调节职能——当经济衰退的时候必须减税,扩大支出,帮助经济走出衰退周期。这是宏观经济政策的基本常识。积极的财政政策的首要目标可不是税收收入以快于GDP增长速度而增长。
当然,我们从没说我们是实行扩张型的货币政策,一直提倡稳健的货币政策,但中国的货币政策在相当长时间里都是实行扩张型扩大政策,因为财政政策没有周期,就靠他一个人干,他就很吃力了。我认为,40年来金融的作用巨大,要正确地看待金融的变化。
中国金融目前的结构,市场化程度已经在不断地提高,其中最突出的表现是证券化金融资产比重在提升,总共是110万亿,其中股票大概40多万亿,债券60多万亿。同时,高新技术对中国金融的渗透、影响比以往任何时候都更加全面广泛。所以,中国金融业态变化非常大。
资料图:视觉中国
中国金融进步实际靠两个力量在推动:
一是基于收入增长和社会需求的脱媒力量。
基于收入增长,社会对金融功能的需求推动了金融脱媒。所谓脱媒,就是脱融资的媒,走市场化道路。所以融资活动慢慢地都要通过市场来进行,无论是投资还是融资,速度要加快。过去一段时间,市场在中国金融体系改革中的脱媒作用是被抵制的,最近则以比较快的速度在脱媒。
只要商业银行受到越来越大的压力,就是中国金融的进步;如果它没有受到压力而获得巨大的利润,就是中国金融的落后。一定要让它有压力,一有压力就会转型,客户就会下移。
我们老说中小企业融资难,那当然难,有中石化要(银行的)钱,所以不给你服务;当中石油、中石化等大型国企融资充分走向市场,发行债券或资本通过股票融资,不需要银行的钱,就会发现整个银行的客户下移了。当下移客户都不能满足它的需求时,整个商业银行的结构就会调整,功能就会变化,这就意味着整个金融体系在变革。
因为商业银行在中国金融体系中占据着主导的力量,它要不变革,我们经常处于落后的状态。所以脱媒力量会推动传统金融融资的去中介化。
二是技术的力量。
技术会推动金融一些业态的变化,其中技术脱支付的媒,融资通过市场脱,支付通过技术脱,叫数字支付、第三方支付。
第三方支付的作用巨大。现在央行准备把支付清算体系统统纳入央行,备用金统统纳入央行。我现在正在研究这样的规则。有人说在新的支付体系里,无论是微信支付还是支付宝,都有存量资金,存量资金的收益有归属问题。我在想,拿到央行,这个归属问题难道就没有吗?它仍然存在。有人说是不安全,我在想为什么说它不安全,这都是问题,需要思考。
资料图:视觉中国
可以确信的是,技术推动了中国金融支付功能效率的提升,使得金融在支付功能少受时空的限制约束,所有人都享受到了技术便利所带来的支付效率。从结构、市场化程度、国际化比例来看,通过市场化改革开放,中国金融开始具备了一些大国金融的特征,开始具备了构建现代金融体系的基础架构。所以,在十九大报告里专门提出,中国要构建现代金融体系。
我们40年来的改革开放,刚才说的那些数据、场景已经是中国开始具备了构建国际金融中心,构建真正意义上的大国金融架构,开始有了基础。这也是我们今天的现实,是未来的起点。如果说中国金融改革开放40年有什么巨大的成就,就是为中国金融构建具有全球竞争力、影响力的大国金融体系奠定了很好的基础。
- 原标题:中国金融40年:回归金融的常识与逻辑 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑:李泠
- 最后更新: 2018-12-26 07:21:10
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