-
陶士贵| 美元的“不可能三角”:国际货币、债务货币与制裁货币
最后更新: 2023-05-08 08:36:095. 美元的“不可能三角”效应分析
美国资管巨头景顺投资2022年7月18日发布的覆盖了139位主权投资者的调研报告中提出,“未来5年,美元作为世界储备货币的地位会弱化。”美元集主权国际货币、债务货币、制裁货币三种职能于一身,是对维持其生存和发展的国际信用的持续耗损,最终会走向崩盘。这种效应正逐渐显现。
(一)美国自身受到的“反噬效应”日益凸显
美元作为债务货币的危害日趋暴露且严重。美国国家经济研究局(National Bureau of Eco‐nomic Research)的数据显示,2022年上半年,美国经济连续两个季度意外出现负增长,继第一季度萎缩1.6%之后,二季度再次萎缩0.9%,陷入经济衰退的可能。而俄乌冲突、供应链不畅、大规模刺激政策等因素将美国的6月消费者物价指数(CPI)推高至9.1%,连续刷新40年来的最高水平。在特朗普政府已经实施多轮财政刺激后,拜登刚上任就推出了总额1.9万亿美元的“美国救助计划”;2022年8月9日,拜登签署“芯片与科学法案”,该法案提出在5年内投资2800亿美元,用于美国半导体生产及人工智能、量子计算等方面的研究;8月17日拜登签署了总价值高达7500亿美元的“2022年通胀削减法案”。美国刺激政策的规模远远超出了美国经济的产出缺口,很可能推升更高水平的通胀。由于美国“双赤字”的经济增长方式难以改变,想通过增加科技投入改变产业“空洞化”局面短期内将很难成行。
(二)“去美元化”浪潮在加大
由于美国债务上限屡次突破并螺旋上升,国际社会对美元币值的信心大大下降,同时美国滥用和泛化对外制裁,更让国际社会想远离美元体系。
一是各国在抛售美债。根据美国财政部2022年8月15日公布的国际资本流动报告(TIC),全球至少14个国家在6月集体抛售美国国债。中国自2021年12月以来,连续7个月抛售美国国债,累计抛售规模高达1130亿美元,美债持仓已降至9678亿美元,再次触及12年以来的最低水平。伴随全球地缘经济风险增加,全球一些主要买家存在更大幅度抛售美债的可能。
二是“去美元化”在加剧。一方面,建立独立的支付清算系统。中国建立了人民币跨境支付系统(CIPS);俄罗斯建立了金融信息传输系统(SPFS);伊朗则建立特别贸易和金融机构(STFI),与INSTEX对接。另一方面,推进本币结算制度。俄罗斯对“不友好国家”实施天然气“卢布结算令”,并可能扩展到其他领域;印度央行推出国际贸易的卢比结算机制;中国央行在跨境电商等外贸新业态中支持人民币结算权和支付权。土库曼斯坦、印度、巴基斯坦等经济体甚至与伊朗实行易货贸易,以规避美国的制裁。另外,俄罗斯总统普京在金砖国家工商论坛开幕式的致辞中表示,正在探讨以金砖国家“一揽子”货币为基础,构建国际储备货币的可能性。据长期跟踪全球去美元化进程的BWC中文网披露,截至2022年7月,中国、俄罗斯、德法等欧元区19国、英国、日本、以色列、印度等至少60国已开始用不同方法,开启了“去美元化”的进程。
三是各国央行数字货币的兴起对美元霸权带来较大冲击。随着美元风险的提升及国际社会对美元信任度下降,基于区块链技术建立的新支付系统央行数字货币CBDC正获得飞速发展。据IMF报告,近100个经济体正致力于将其货币生态系统数字化。尼日利亚、巴哈马、安提瓜和巴布达、圣基茨和尼维斯、格林纳达、圣卢西亚六国已全面推出各自的数字货币。中国、瑞典和韩国等16个国家正进行法定数字货币(CBDC)运行试点。2022年1月,日本央行、欧洲央行、英国央行、瑞典央行、瑞士央行、加拿大央行及国际清算银行组成了一个开发加密数字货币的小组,旨在用于部分商品交易或金融结算领域实现去美元化。这种通过引入区块链技术的央行数字货币,可以方便各国绕开美元进行交易,进而有效地规避美国金融系统的监测权力。未来若出现影响较大的区域性央行数字货币平台,甚至整合为一种全球数字货币,将对美元及美元交易体系带来颠覆性的冲击。
近日,巴西与中国达成协议,不再使用美元作为中间货币,而是以本币进行贸易。资料图来自福克斯新闻
6. 启示
认清美元的运行机理和本质至关重要。美元的国际货币、债务货币、制裁货币三大职能不可能同时实现,这对我们有很大的启示。
(一)正确认识和把握美元的本质和趋势
从确立美元国际货币地位的布雷顿森林体系看,美元并非自然演化或市场选择的国际货币,而是“二战”尚未结束时英美两个超级大国妥协的产物,距今已近八十年时间。美元属主权货币但行使的是世界货币的职能和作用,再加上美元的非商品货币的特性,决定了美元的寄生性。在美元作为国际货币信用基础并不牢固的条件下,充当债务货币和制裁货币,更是对国际信用的侵蚀和损毁。全球多国“去美元化”就是对美元“不可能三角”的自然回应。对美国寻求对中国的金融脱钩或货币脱钩要辩证看待。与人口第一大国、商品市场规模第一大国、产业链最齐全的第一大国脱钩,反而会加快美元霸权的衰落和崩溃,倒逼人民币更快地崛起,提升中国自主发展能力。
(二)改革和健全国际规则,由维护国际债务人权益转向维护国际债权人权益
建议在国际货币基金组织章程和世界贸易组织的“全球金融服务贸易协议”中加入相应的条款,如经常项目赤字占GDP的比例超过6%,或负债率(外债余额与国内生产总值之比)超过80%,或偿债率(还本付息总额与年商品和劳务出口收入之比)超过50%的经济体,一是国际评级机构要相应下调主权评级;二是对国际性货币的在岸市场与离岸市场变化建立动态监测制度,防止恶意逃废国际债务;三是对债务国的财政金融行为建立共同的约束机制,如滥发货币权、军费及行政开支权、对外经济制裁权等要受到债权国的规约,以保护债权人的合法权益,维护正常的国际信用体系。
(三)国际组织对国际经济金融制裁要建立相应的约束机制
针对单边经济金融制裁的滥用和泛化,联合国安理会及国际货币基金组织等国际机构须对国际经济金融制裁的条件、域外管辖权、禁止的条款及救济措施等做出规约,维持国际经济和货币体系的安全和稳定。同时倡议对受到美西方经济制裁严重的经济体建立反经济制裁共同体,在国际贸易与投资、科技交流、人才流动、跨境交易货币等方面展开合作,提升反制裁的效力和影响力,打破霸权的胁迫。
(四)提升人民币的货币权力,稳步推进人民币成为国际性货币
要充分认识到人民币是以实体经济支撑的商品货币,是一种安全资产,具有独特的优势,既不是债务货币,也不是制裁货币,而是打造人类命运共同体的互惠互利的货币,将受到更多国家的青睐和认可,也会成为更多国家的“货币锚”。同时,稳步建立大宗商品人民币计价结算机制,健全人民币跨境交易系统(CIPS),在央行数字货币领域争取通过“数字货币桥”项目实现双边或多边跨境交易,在降低支付成本的同时缩短支付时间。在香港、上海等地进一步完善人民币离岸中心的建设,积极探索离岸金融框架,促进人民币在岸与离岸市场良性互动,协调发展,并打造全球人民币资产管理中心。从经常项目和资本金融项目两个渠道同步推进人民币成为国际性货币。
(五)构建总体国家安全观下新型金融对外双向开放体系
鉴于美元作为债务货币和制裁货币对全球经济、金融、科技、产业链等不利影响日益蔓延和深入,加之中国面临着日益复杂多变的国际环境,中国的金融开放战略应以总体国家安全观为原则,进一步评估、调整和优化。遵循总体国家安全观的原则和要求,金融对外双向开放中的金融资产安全、数据安全、金融机构操作系统和操作程序安全、金融消费者个人隐私安全等应列入开放的负面清单中,同时强调金融对等双向开放,提高金融开放的质量和效能。
- 原标题:美元的“不可能三角”:国际货币、债务货币与制裁货币 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 朱敏洁 
-
消费者开启“买买买”模式,奢侈品牌在华重获春天
2023-05-06 14:49 观网财经-消费 -
SHEIN重磅新战略:推出平台模式,引入第三方卖家
2023-05-06 11:43 观网财经-互联网 -
传奇投资人警告:美隐形债务200万亿,堪比恐怖电影
2023-05-06 11:39 观网财经-宏观 -
思必驰即将科创板上会:未布局生成式大模型,AI老兵恐遭颠覆?
2023-05-06 11:20 观网财经-金融 -
央行:“北向互换通”下的交易将于5月15日启动
2023-05-05 20:02 -
股价重挫,董明珠4亿元股份被冻结,格力到底怎么了?
2023-05-05 17:41 观网财经-科创 -
银行倒闭潮下人人自危,美国中小银行或迎来死亡螺旋
2023-05-05 16:55 银行钱荒? -
在总部对面,京东要用60亿为兄弟们盖房
2023-05-05 16:13 观网财经-互联网 -
中国联通和腾讯携手成立新公司
2023-05-05 13:37 观网财经-互联网 -
国内旅游迎“最热五一”,人均消费却下降了
2023-05-04 17:24 观网财经-消费 -
中国262个资源型城市,如何实现转型避免衰败
2023-05-04 08:17 中国经济 -
今天全球的年轻人,是历史上最不爱国的一代人吗?
2023-05-04 07:34 -
推“99元睡大厅沙发”酒店被立案调查
2023-04-30 17:58 观网财经-消费 -
互联网+如何帮助中国农民种一朵花
2023-04-30 17:23 观网财经-互联网 -
商务部:重点餐饮企业销售额同比增长36.9%
2023-04-30 15:44 观网财经-消费 -
谈企业张口就是所有制,格局就小了
2023-04-30 08:28 -
随着中国崛起,美国向外转嫁危机变得越来越难
2023-04-30 08:12 这就是中国 -
31省份一季度GDP出炉:23省份增速高于全国
2023-04-29 16:55 观网财经-宏观 -
滴滴退市后年报:2022年营收下降19%,净亏损收窄52%
2023-04-29 10:48 -
华为一季度营收1321亿,同比增长0.8%
2023-04-28 17:24 观网财经-科创
相关推荐 -
最新闻 Hot