【文/观察者网 周毅，编辑 张广凯】

11月17日晚间，阿里巴巴集团公布最新业绩数据。

财报显示，今年7-9月阿里营业收入超2000亿元人民币，同比增长3%。期内阿里净利润由盈转亏，亏损超200亿元。不过这主要是投资亏损带来的，并不能反映阿里主营业务，尤其是电商业务的表现。

恰恰相反，经调整后的利润为338.20亿元，同比增长19%，阿里的表现甚至有些超过外界预期。

在某些业务板块，阿里财报还释放了不少积极信号。

比如财报显示，菜鸟收入同比增长26%，其中外部收入占比达73%，经调整后的EBITA（息税前利润）实现盈利1.25亿元；比如不包括开业不满一年的门店在内，绝大多数盒马门店实现了正向现金流，这直接推动了阿里直营板块的收入增长。

但局部优势，难以遮掩整体劣势。

财报显示，淘宝和天猫的线上实物商品的商品交易总额GMV（剔除未支付订单）同比录得低单位数下降。但据国家统计局数据，前三季度全国网上零售额9.59万亿元，同比增长4%；其中，实物商品网上零售额8.24万亿元，同比增长6.1%。

电商是阿里业务的核心，淘宝和天猫是阿里电商的核心。

但某种程度上，它们没有跑赢“大盘”。

前三季度全国实物商品网上零售额同比增长6.1%  数据来源国家统计局

财报还显示，作为阿里的主要收入来源，客户管理收入（CMR）期内同比下降了7%，这是一个足以引发担忧的信号。面对行业逆风和同业竞争“死结”，阿里电商的基本面并没有明显好转，业绩防御战依然任重道远。

被视为明星业务的云计算，期内增速只有4%，不及上一个财季的一半。

阿里现在的表现，也许不能完全满足外界期待，但也不乏亮点。

阿里巴巴的降本增效确实取得了成效，释放出利润空间；加码股份回购，也能看出阿里有意提振市场信心，走出“低估区”。只不过想要说服资本、说服市场，未来阿里还需要拿出更漂亮的成绩，或者更好看的故事。

虽然中概股近期收复部分失地，但年初至今阿里跌超30% 图源谷歌财经

阿里净利润爆亏200亿？事实不然

财报显示，在2023财年第二季度（自然年2022年三季度），阿里巴巴实现收入人民币2071.76亿元，同比增长3%。

期内阿里净亏损人民币205.6亿元，同比转亏；Non-GAAP（非通用会计准则）下净利润同比增长19%，至338.20亿元，经调整EBITA同比增长29%，至361.64亿元。

简单来说，这200亿亏损不是因为阿里拉了，而是因为阿里投资的公司拉了，它本身参考意义并不是特别大。

其一，阿里主营业务是电商，投资表现不能反映其基本盘；其二，阿里投资版图广阔，投资波动是常态。亏损很大程度上只能反映市场惨烈，不能反映阿里业务表现。

撇除投资公允值损失等项目，在非通用会计准则下，期内阿里的盈利表现是上升的。

财报截图

收入增速仅有3%，但调整后的利润增速却是两位数的。

展开来看，这恐怕不见得是一个多么乐观的消息。

财报指出，期内经营利润的增加，主要是由于“经调整EBITA增加以及股权激励费用下降”。

经调整EBITA增加背后的原因有：饿了么单位经济效应改善，使“本地生活服务”分部亏损收窄；淘特和淘菜菜提升运营效率让亏损收窄；还有一部分被“客户管理收入下降”抵消。

换句话说，从成本和费用的角度来看，阿里巴巴的利润表现也许是省出来的。例如淘特和淘菜菜的大幅补贴降温，“削减支出”，自然可以释放利润空间；年初至今，阿里股价大幅下跌，那么期权激励费用不高也容易理解。

还有一组数据：今年6月底，阿里员工总数为245700人，9月底为243903人。

某种程度上，阿里本次利润释放，并没有太多新故事可以讲。

阿里多项成本和费用支出同比减少 财报截图

但是阿里财报中，还有一个外界非常不愿意看到关键词：

客户管理收入下降。