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京东方、TCL净利润飙升,分析师:中企获得行业绝对定价权
最后更新: 2021-04-14 15:55:26后疫情时代的“隐忧”
新冠疫情带来的需求让京东方、TCL终于享受到行业上行周期的红利。但不可回避的事实是,疫情终究会过去,上游材料的紧缺也会缓解。后疫情时代,国内面板行业仍有一些不可忽视的“隐忧”。
首先是供求关系的变化。过去几年面板的主要需求增长是来源于TV面板的大尺寸化,每年提升1尺寸左右,考虑到未来几年是大尺寸面板产能的集中释放期,电视也成为决定LCD面板需求的关键变量。
虽然新冠疫情催生“宅经济”和“远程办公经济”,拉动了对LCD的需求,且2021年市场普遍预期东京奥运会的举办能拉动大屏显示的需求,电视也将保持尺寸不停增长的趋势。但众所周知,电视尺寸终究不会无限制放大,而且东京奥运会是否能举办也要画上一个大大的问号。
2020年1月,新时代证券曾在研报中指出:
在TV面板尺寸每年增长1英寸的假设下,只有当韩国厂商对LCD产线进行重组减产时,未来2年行业供需状况才会发生明显好转。这意味着,如果2021年韩国两家厂商选择不重组减产,那么仍然会面临供给过剩的压力;如果韩国两家厂商选择降低稼动率和减产,那么行业供需状况才会大幅好转。
就目前情况来看,由于LCD价格回温,三星和LG均已延后关闭剩余产线。
今年3月9日,国海证券在研报中指出:
当前LG延迟退出LCD产能主要是出于面板价格上涨有望弥补此前产线的明显亏损,而三星情况略有不同,2020年三星TV整机的面板需求为4850万片,而自身供给仅为2540万片,本身需要较大的外采来维持,若在当前缺货严重的情境下关闭LCD产线则有可能导致整机端无法优先拿到面板,导致三星整机品牌份额被蚕食,对集团业务产生更多压力。长期来看,中国大陆高世代产线对老旧产线形成降维打击,三星、LG退出剩余产线是大势所趋。
而群智咨询总经理李亚琴向观察者网表示,实际上,在LCD方面,三星和LGD采取的是不同策略。三星是全面退出LCD转向OLED的策略,目前除了很小一部分产能维持到年底生产以外,LCD产能都关闭或出售了。LGD则采取的“双轨”策略,LCD产能基本都维持生产了,OLED稳步扩产。
新时代证券研报截图 glut 值=有效供给面积/需求面积-1
其次需要注意的是,日韩厂商目前退出的只是价值量相对较低的环节。
在LCD产业链中,上、中、下游行业的毛利率水平构成著名的“微笑曲线”。曲线左边是上游的玻璃基板、光学膜材、化学品和背光模组等相关供应商,曲线中间是液晶面板及模组制造厂商,曲线右边是下游整机组装、整机品牌商和渠道经销商。不难发现,京东方和TCL所处的就是价值量最低的中游环节。
和中游环节相比,上游环节因为技术水平高容易形成行业垄断,因而可以获得较高的毛利率,下游环节中的整机拥有品牌和渠道优势,则毛利率相对较高。
国海证券研报截图
从整个产业链来说,设备、材料、驱动芯片到TV终端,日韩企业仍绝对占据着高附加值环节。中国大陆虽然成为全球新增高世代产能集中地,但如果不解决产业价值链分工的问题,仍然可能只是给别人做嫁衣,“双雄”的盈利天花板也将不会太高。
“如果不能突破价值链的低端锁定,我们在未来还是只能看到巨头对小企业落后的产能收购,而非价值跃迁”,而且值得补充说明的是,三星和LG退出LCD面板并不是退出显示面板模组制造这个环节,实际上是为了把精力集中于盈利能力更好、成长性更好的OLED系列产品。
去年4月,TCL科技董事长李东生曾表示,三星占据柔性OLED领域80%以上的市场份额,而且它在过去几年在这个领域也继续来投资来强化它的竞争优势,建立竞争壁垒。所以中国企业要在这个领域赶上韩企,能够在竞争中逐步的缩小距离,进而超越它,还需要做很大的努力。
国海证券研报截图
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- 责任编辑: 吕栋 
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