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远川研究所:为什么在牛市里,穷人反而越来越穷?
最后更新: 2020-07-14 08:22:53在这些个人投资者中,四个群体的资本权重和数量份额相对平衡。然而,就账户数量而言,拥有最微薄财富的群体是所有家庭账户的85%,而顶层的0.5%富人们则支配着巨额资产。
资本流动导致的财富迁移
我们将重点研究散户群体的投资情况,该领域占总交易量的近90%。如图1所示,在繁荣时期,收入最高的0.5%的家庭进入了股票市场,而收入最低的85%的家庭减少了他们的股票持有量。高峰期过后不久,富人迅速退出市场,将部分股票出售给较小的个体散户,另一部分则出售给企业。
泡沫崩溃时期的个人投资累积流动交易额
接下来,我们为不同的财富组计算流量及交易产生的收益和损失,如图2,以相同初始持有量的买入持有投资者作为基准。从2014年7月到2015年12月,收入最低的85%的投资者损失超过2500亿人民币,而在这18个月期间,收入最高的0.5%的家庭却获得高达2540亿回报。
假设投资于股市的每一元人民币都追踪市场指数,我们就可以忽略复杂的投资组合。这时,财富再分配中,约有千亿归因于流入和流出市场的资本,剩余的1500亿人民币的财富流动就可以是归为异类投资组合的结果。
这些数字告诉我们,与2014年6月的初始股权财富相比,在18个月之内,流动产生的累积收益,使得最底层的人群损失了28%的资金,最富裕的群体却获得了31%的收益。
累积流动交易产生的投资收益
与之形成鲜明对比的是,在平静的市场条件下,财富的重新分配比泡沫破裂时期的财富分配要小一个数量级。如表格2所示,在2014年6月之前的两年半中的任何18个月内,超富裕人士(在股票财富分配中排名前0.5%的人士)的收益最高为210亿人民币,这意味着他们的财富仅仅增加了3%(与泡沫破裂时期的30%相比)。与之对应,最底层的家庭群体损失了类似的数量。
波动与平静市场条件下的流量产生收益
- 原标题:中国股市财富再分配:泡沫与崩盘的作用 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 吴立群 
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