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巫师财经:“疫情对经济的影响”专题报告
最后更新: 2020-02-27 10:36:24第十三章:金融-银行
再说我个人最关心的金融行业,先说银行。
疫情对银行基本面会造成暂时性的冲击,分四个维度说:
一、银行在信贷上的对外援助会付出相当成本,比如对疫情区企业下调利率减免费用。
二、企业延期复工、民众深居简出可能导致一季度有效信贷需求下滑,拖累银行一季报扩表节奏和营收增长。
三、疫情致经济承压,利率被迫下行,银行息差收窄的趋势会加速。
四、银行信贷资产质量恶化,就是刚刚说的那些现金流扛不住的,难以按期还款。
总而言之,银行也明白自己不能凌驾于实体经济成为空中楼阁,覆巢之下不能独善其身,可能银行会吃点亏,但如果羊都死了,就没有羊毛可薅了。
第十四章:金融-股/债
再说证券市场,从2003年的走势来看,蓝色是A股,橙色是港股,在疫情爆发后的A股和港股都经历了恐慌情绪化的下跌,之后又逐渐回调。
如果单看A股,除了在恐慌期,也就是2003年4月16日至5月9日经历过一轮崩盘,其余时间均在区间内波动。
再看债券,参考其中的蓝线,中国10年国债收益率在2003年4月至5月有所下降,6月开始震荡回升,波动也不明显。
2003非典期间,货币政策总体稳健,央妈没有降息降准操作,也因为当时我们刚加入WTO,经济快速增长,国际收支双顺差,外汇大量流入。再看现在,新冠疫情冲击会导致央妈货币政策边际宽松,节奏前置、力度加码。前几天央妈逆回购投放1.7万亿流动性,但在我看来,还是那句话,释放的不是只流动性,更是信心。但是现在处于疫情特殊阶段,外面还有一堆人盯着我们鼓吹崩盘,我们经济整体的上升动力也不可能与03年相比,市场总体还是比较脆弱。预计疫情期央妈奶量还会持续紧跟。
第十五章:金融-大宗
在大宗商品领域,也就是铜、铁、铝、钢、石油等等,现在的疫情会对国际大宗有更大影响,这儿我说两个影响较大的——油品和铜。
2003年非典时期,国内汽油消费增速下滑8%,煤油消费增速下滑40%,整体油品需求增速从此前的10%降至3%。疫情全球扩散和需求的下降引发担忧,国际油价一度从33.9美元/桶的高点大幅下跌28%,全球油品消费增速也从2.5%降至1.5%。但是时至今日,国内消费占全球比重从6.9%翻倍至13.4%。所以可以合理认为国内消费受疫情打击会对国际市场造成更深远的影响。
除了油品就是铜。伦铜价格春节前就进入下行通道,从6200美元/吨下跌至5560美元/吨。铜和宏观经济高度相关,被广泛用于电力、建筑、家电领域;建筑用铜在铜终端需求中占21%。
由于疫情,各大建筑工地复工时间均会延迟,所以短期内建筑用铜需求受到压缩。还有,家电用铜在铜终端需求占比17%,受疫情恐慌影响,用铜家电出口或受影响,铜需求下降,铜价下行承压。
第十六章:对外贸易
说到这儿就说说外贸。根据2003年的进出口数据,可以看出非典时期的进口和出口均遭受打击,具体看阴影部分,黄色是出口,红色是进口,只不过进口遭受的打击远大于出口。
也就是说当时中国还在往外卖,只不过卖的少了,但是突然之间中国不怎么买了,其实也是消费受打击的缩影。但从03年的数据来看,今年疫情对外贸的影响,我们也只能推测进口会减少,而出口端,世卫组织WHO将我们标注为“国际公共卫生紧急事件”,这时候有些媒已经在渲染“经济封锁”“旅游禁令”“闭关锁国”这些经济崩盘的言论了,其心可诛。其实WHO官方原话是:
“根据现有信息,委员会不建议任何旅行或贸易限制,而且根据《国际卫生条例》,请各国不要采取可能助长侮辱或歧视的行动”。
从其他几次被世卫组织认定为“国际公共卫生紧急事件”来看,包括2009年墨西哥和美国的甲型H1N1猪流感、2014年野生脊灰病毒(主要在阿富汗、喀麦隆、赤道几内亚)、2014年的西非埃博拉疫情等等,疫情对出口影响不显著,被标注为“国际公共卫生紧急事件”的象征意义大于实际影响。
但不排除部分地区的采购部门出于更高的风险意识,减少或暂停从中国进口部分商品。而且后续还是要根据疫情动态来看,如果出现严重的恶化,那其他国家对我国可能采取进一步的措施,从而影响外贸。截至我写文案,虽然部分国家对中国公民入境采取措施,但贸易上还没有明显的强制措施。
不过疫情对外贸影响重点不在此,别人还没怎么样,但我们自己可能先扛不住了。疫情对外贸影响在于国际供应链的地位保卫战,我们的制造业作为全球供应链重要的一环,疫情对复工延误和生产效率的影响会持续打击在我们在全球供应链中的地位。
中国零部件的供应中断已经造成个别韩国车企停产或减产,同时影响了在美国、俄罗斯、德国等一众需要中国生产的零部件的制造企业。中国供应链是全球嵌入式,如果松动,并迫使其他国家企业启用备用基地,比如将产能转移至周围虎视眈眈的东南亚制造业,那么疫情对外贸的影响就会变得不可逆。
而此时的中国供应链危机,也被美国政客当做机遇。美国商务部长罗斯在采访的时候表态,这次疫情,有助于制造业回归美国。特朗普竞选最重要承诺之一就是把就业机会带回美国,而这次疫情有助于总统履行这一承诺。当然他发表完这种言论后被广泛谴责,但他说的有没有道理,我们都清楚。
- 原标题:巫师财经:“疫情对经济的影响”专题报告 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 李泠 
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