独角兽公司当中目前美国120家，中国130家，市场价值最大的50家中，美国16家，中国27家，韩国、日本、德国和英国通常是一两家。我认为目前如果从旧经济的后来者优势来说，中国到2008年之前有8%的增长潜力，加上新经济优势2030年之前中国有8%的增长潜力不是过度高估。

当然潜力不是真正能实现的，潜力是技术创新的可能性，但能够实现多少还决定于需求。2008年国际经济危机后整个经济疲软，衡量国际需求的指标是国际贸易的增长，2008年之前国际贸易增长速度是现在2倍，2008年以后国际贸易增长速度下滑，这种状况会影响需求面。2008年后国际金融危机，现在整个国际经济还没有完全复苏，国内民营企业投资的积极性会受到影响。

2010年后增长速度逐渐下滑，我觉得因为需求不足。很多人觉得中国经济增长速度下滑是因为国内机制造成的，但其他新兴市场经济体不管印度、俄罗斯、巴西，或者是土耳其，它们的经济增长速度也下滑，而且幅度比我们还大。出口比较多的东亚经济，2010年以后增长速度下滑幅度也都比我们大。

中国在未来十年或者更长时间实际实现的增长少于8%的增长潜力，最主要原因我认为是需求面不足。国际需求要看国际经济是否真正走出2008年那场突如其来的从1929年经济大萧条以来最大的危机。对此有很多说法认为美国经济已经复苏。但仔细分析的话，美国经济到今天也还没复苏，我认为很可能是像日本那样。

美国在2016年的时候增长速度是1.5%，2017年2.3%，今年特朗普减税，根据国际货币基金组织预测，美国今年增长速度是2.7%，明年下滑到2.5%， 2020年下滑到2%。一个国家经济危机真正复苏后，一般会有一两年达到3%-3.5%的增长，甚至4%-5%，这样看美国经济没有完全复苏。

欧盟经济更没有复苏，欧盟2008年以后经济增长率在1.5%上下浮动。日本从1991年国际金融危机泡沫破灭到现在一直在3%上下波动，即使有安倍的三支箭也没有复苏。这些发达国家发生金融危机以后，一定有不少国内的结构性问题，应该进行改革以消除国内结构性问题。

2016年G20峰会的共识就是每个国家回去都要进行结构性改革。发达国家的结构性改革应该减少工人的福利，金融机构去杠杆，减少政府财政赤字，如果这些都能推行，对发达国家是有好处的。

减少工人福利，生产成本降低，产品就有竞争力。金融机构去杠杆，爆发风险可能性就低。政府如果能减少财政赤字，当国内国际出现波动的时候政府进行反周期干预，增加福利或者多做一些投资创造需求就业的能力就强。

演讲现场

这些结构性改革对发达国家长期来讲都是必要的，短期来讲政治上不可行，发达国家目前经济增长率已经比长期应有的增长率跌了不少，这种状况下如果推行这些结构性改革必然会减少消费、投资和需求，经济增长率就会更低，失业会增加，社会就不稳定。

所以政治家都说结构性改革很重要，但是真回家以后谁都不敢吭声。安倍上台后说要推出三支箭恢复日本经济活力，第一支箭让日元贬值增加出口创造需求，第二支箭增加政府财政赤字创造需求，第三支箭结构性改革，但到现在这支箭迟迟未发。

过去发展中国家出现金融危机进行结构性改革的时候，通常会到国际货币基金组织借款，用货币贬值增加国外市场的需求，创造需求创造就业，来给结构性改革创造空间，这个过程当中国际货币基金组织给一笔钱帮其渡过短暂的难关。

2008年金融危机爆发后很难用这个政策，因为这次危机在所有发达国家同时发生，而他们的产业重构，都是资本密集型，产品在国际上是竞争的，如果想用货币贬值的方式增加出口，给国内结构性改革创造空间的话，增加出口减少其他发达国家的出口以后，其他国家国内的状况就会更难。

现在国内增长很慢，很差的状况下就会出现所谓竞争性贬值，你贬值我也贬值，结果大家都不能用贬值方式增加出口。这种状况下发达国家很可能出现长期的经济增长停滞，这个增长会比他应该有的3%-3.5%低，也可能在2个百分点上下波动，很可能长期处于这种状况。

那么这种状况对发展中国家有什么影响？经济非常疲软的状况下发达国家普遍采用宽松的货币政策，利率降得非常低，即使调整，考虑通货膨胀率的话，现在发达国家是零利率甚至是负利率。这种比较宽松的货币政策会产生一系列影响。

首先造成很大的资产泡沫，现在道琼斯指数达到25000点，高的时候达到26000。我2008年到世界银行当首席经济学家的时候，大家非常操心美国的股票市场，因为美国股票市场在2008年前最高是一万三千点，当时大家说有很大泡沫。现在十年过去，实体经济没有复苏，道琼斯指数达到两万五千点，高的时候两万六千点。

实体经济没有复苏价格指数翻了一翻，泡沫不是更大？现在股票市场上，任何一个利好消息或者利差消息都会造成巨幅上下波动，这很有可能是崩溃的前兆。发达国家未来一两年出现一个巨大的股票崩盘，我觉得可能性是完全不能排除的。

这不仅造成现在发达国家的金融体系脆弱，实际上也造成了收入分配差距的进一步扩大。宽松的货币政策下，有钱人在银行能借到钱，有钱人借到钱不投资到实体经济，投资到股票中去，所以有钱人财富增加非常多，造成财富分配差距的进一步扩大。