正因为中国缺乏像贝佐斯这样的长期金主，中国商业航天公司对资本市场和地方政府的依赖更大，而后者出于获利或政绩角度，必然要寻求短期退出机会。这使得公司更为脆弱。一旦发生技术或市场问题，就可能出现融资受挫、资金链断裂的严重后果。

从这个角度来看，上市能满足中国商业航天企业的资金渴求，是真正的雪中送碳，对商业航天行业必然是一个强力推动。

我们再回过头来看看中国这些争相上市的商业航天公司。上市对他们意味着什么？

文首提到的九家申请上市的公司中，六家和火箭相关，三家和卫星相关，其中包括两家零部件供应商（火箭整流罩、星载通信载荷），正好代表了中国商业航天的两大赛道。它们不是头部公司就是隐形冠军(零部件商），包括七家独角兽公司，占据中国商业航天12家独角兽公司的一半多。

蓝箭朱雀三号可回收火箭于10月20日静态点火成功 蓝箭航天

天兵科技天龙三号一级动力系统海上试车 天兵科技

中国民商火箭经过多年发展，目前已经进入成熟阶段。他们正围绕市场主力中型液体箭展开激烈竞争，并无一例外地都将回收复用作为目标。蓝箭的朱雀三号、天兵科技的天龙三号、中科宇航的力箭二号、星河动力的智神星一号、星际荣耀的双曲线三号，将和东方空间、深蓝航天的新箭一起，于今年底至明年上半年密集首发，然后必将爆发一场回收复用的精彩混战。

以SpaceX的经验，初期回收失败率会很高，以整箭发射来试错迭代非常烧钱。对这五家火箭公司来说，都需要持续投入大量资金来维持这场竞赛。现在上市，无疑是雪中送碳！

中科宇航力箭二号模态火箭起竖试验 中科宇航

星际荣耀双曲线三号火箭转场起竖系统联调试验 星际荣耀

对三家卫星赛道的公司而言，他们的商业目标更多样化，上市资金的用途也可能有所不同。微纳星空需要扩大卫星制造规模以保持优势，屹信航天希望增强实力以抓住巨型星座载荷市场的机会，国星宇航则意在打造AI和算力星座并试图成为中国商业航天出海第一家。他们都是中国商业卫星领域的佼佼者。

微纳星空300公斤级0.5米分辨率“泰景三号04星” 微纳星空

不过，这几家公司虽然都是中国商业航天的翘楚，但目前全在持续烧钱，预期盈利还很远，风险巨大。投资者自然会有担心，尤其是中国证卷市场上那些负面案例还记忆犹新时。如何规避风险，防止股市成为投机者圈钱的乐园，是成功的关键。

所幸，中国证监会在放宽上市标准的同时，对科创版上市制定了严格的规则。尤其是今年6月18日重启科创板第五套标准时公布的“1+6”政策，令人耳目一新。

设置独立的科创板成长层绝对属于中国的制度创新。它的特色在于通过调入/调出标准来实现分层动态调整，要求投资者签署专项风险揭示书，并采用特殊股票标识提示交易风险。同时，结合科创板第五套上市标准配套了一系列创新政策，包括资深机构投资者制度、IPO预先审阅机制等。

这意味着，初创公司达到一定估值，没有营收，没有利润，甚至没有现金流，但只要属于国家鼓励的战略性科技行业，有足够研发投入并有核心技术及阶段性成果，同时投资方又是认定的资深机构投资者，即使亏损也可以上市。通过预先审阅机制，上市速度也能大大加快。这几乎就是为商业航天公司量身定做的，也难怪反响强烈了。

你有没有发现，这和美国的SPAC机制有点殊途同归的意思？

事实上，中美两国的商业航天都已经进入了一个新的发展阶段，密集上市是一个重要标志。两国的相同点是，商业航天规模化需要更多资金来支撑，上市顺理成章。不同的是，在美国，众多初创公司试图另辟蹊径开拓新领域来挑战SpaceX的垄断地位。而在中国，则是官民合力群起追赶SpaceX，关键词是“可复用火箭”“巨型星座”“出海”。

如果SpaceX在全球商业航天领域一家独大的局面能被打破，那就更能体现上市的意义。更多家SpaceX的出现，无论它们在中国还是美国，对整个行业，甚至对SpaceX本身，都是非常正面的事情，值得期待。

当然，我们既不能否定上市的重要意义，也不能过高估计股市的作用。商业航天依然是高风险行业。失败是商业航天公司的常态，也不能排除上市商业航天公司中混入少量投机公司，尤其是在SPAC体制下。

再重复一下前面的观点：商业航天公司的核心竞争力是通过技术、市场、人才、资金等综合要素体现的。SpaceX没上市很成功，维珍轨道上市照样破产。所以上市不等于成功。它只是一张入场卷，能不能脱颖而出还是得看你的真本事。

中国的上市新政，和美国的SPAC方式，孰优孰劣？中美商业航天竞争会是怎样的结局？也许过个十年八年就能看出分晓。但归根结底，这是国力的竞争。资本成长依赖整体经济，政策制定需要顺势而为。沧海桑田，此消彼长，更需要定力。

我们有理由包容中国股市的过去，对未来保持足够的乐观。

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