-
晨枫:美国会从通胀直接跌入衰退吗
最后更新: 2022-09-02 08:31:32【文/ 观察者网专栏作者 晨枫】
8月26日,美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话,表示美国将继续采取措施,“强力”抗击通胀,并警告强力加息将会为美国家庭和企业带来“痛苦”。
此前的8月10日,美国公布7月通胀为8.5%,好于预计的8.7%。人们以为略有回落的通胀可能会使得美联储放慢加息步伐。显然,美联储不满足于通胀止升,而是要通胀回跌到2%左右。鲍威尔的讲话格外使得市场失望,三大股指闻声下跌,道琼斯跌落超过1000点,标普跌了3.4%,纳斯达克3.9%。
美国GDP已经连续两个季度负增长了。在第一季度的-1.6%之后,第二季度是-0.6%。2021年第四季度还是正增长的6.9%。按照很多教科书的标准,这已经可以称为“衰退”,但7月28日拜登坚持说:“衰退?我可没有看到衰退。”他还指出就业良好,消费强劲。财长耶伦也强调没有看到大范围衰退的迹象,美国经济只是在增长放慢的“过渡期”。
没事,通胀开始的时候,也是可以否认的。那时也是耶伦在说通胀只是短期的、过渡的,当然后来承认错误了。
通胀现在是否认不了了。美国通胀接连升高,已经从经济问题变为政治问题了。6月通胀从5月的8.6%预计升高到8.8%,实际破9,升到9.1%。美联储在6月升息0.75%后,在7月再次升息0.75%。这是80年代后未见的,但加拿大中央银行步子更大,直接加息1.0%,而加拿大通胀还“只有”7.7%。
持续通胀对经济和社会的打击是毁灭性的,升息是最直接的控制手段。升息调控需要做到几点:
1、精准。通胀降不下来不行,降过火更不行。通胀不需要清零,轻度通胀有利于创造低度涨价预期,促进消费。轻度超发的货币也有利于流动性,促进经济周转。但降过火了,降成通缩了,那就直接进入萧条了。
2、迅速。通胀长期降不下来的话,本身会形成涨价预期,导致自增长趋势。当然,通胀的自增长不是无限的,到了物价飞涨、谁都买不起东西的时候,物价会回跌一些,但依然居于高位,而经济已经全盘崩溃了。这是最糟糕的情况,在此之前就必须使得通胀止升甚至回跌。
在理想情况下,一步到位的升息压涨然后一步到位的降息回稳或许是最优策略。一步到位的升息是剧痛,但是短痛。长痛不如短痛,这一步的作用是压住通胀势头,并使其掉头向下。第二步的一步到位的降息则是刹车作用,确保通胀回跌时,跌到理想的轻度通胀后不再继续下跌。一般认为,理想的轻度通胀在2%左右的水平。
这样大刀阔斧的嘁哩咔嚓在最短时间里,就能使得通胀回到理想水平。在尼克松当政的70年代,美国经济空心化已经开始,美元疲软,但还是金本位。尼克松宣布放弃金本位,美元持有者不再能凭手里的美元向美国按照固定金价直接兑换黄金,触发了美元贬值和通胀,在1980年3月达到14.8%的高峰。
美联储基准利率在1979年平均为11.2%,远高于现在的水平,与历史水平相比也不低了,但是压不住通胀。美联储主席保尔·沃尔克领导美联储迅速升息,在1981年6月达到20%的高位。这样凌厉的升息很快把通胀压了下来,1983年3月已经跌到3%一级的水平,此后一直大体维持在2-5%之间,美联储也继续相机调控。这样的相对稳定一直维持到1997年东南亚金融危机,并在2008年美国金融危机后再次打破。
1978-90年间美国通胀率,绿柱为相比上一年的增幅,红柱则为降幅
1978-90年间美联储基准利率,灰影区代表衰退期
1978-90年间美国GDP增长率,右端是里根时代末期,已经因为政府开支(尤其是军费开支)大增而拖累经济了
大刀阔斧的代价是GDP负增长。1978年美国GDP增长率高达5.54%,1979年还有3.17%,1982年经济萎缩了1.8%,直接进入萧条了。
好在美联储这时还有弹药,通胀一压下来,立刻降息刺激经济。只是一面要防止通胀复燃,一面要刺激经济回升,需要精细平衡,避免前功尽弃。在控制通胀中恢复经济增长是比大刀阔斧压通胀慢得多的过程。1987年1月美联储基准利率已经降到5.73%,1989年3月回升到9.79%,以后再一路下降到90年代初3%的水平,到90年代中期才回升到5-6%的健康利率。
但这么干民愤太大。沃尔克成为美联储历史上最遭人恨的主席,这时的美联储遭受了强大的抗议浪潮。难怪,急剧升息政策造成超过10%的失业率和大量破产。这么干的不定因素也太多,太容易过火或者不够,还可能在激烈的升息降息中激发出未预料到的事情。
实际操作还是小步子、走一步看一步为多。当前美联储好似大幅度升息,其实比沃尔克时代差远了,这才哪到哪啊。
-
本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 陈轩甫 
-
前8个月新增地方债超4万亿,同比增长62.4%
2022-09-02 08:20 地方债 -
王一博母公司遭投资者冷遇,第三次冲击上市失败
2022-09-01 22:23 -
辛巴炮轰刘耕宏,直播江湖卷成了电视购物
2022-09-01 18:09 -
拼多多出海,美国电商市场要变天了?
2022-09-01 17:47 观网财经-互联网 -
韩国8月贸易逆差94.74亿美元,66年来最高
2022-09-01 16:54 -
美限制英伟达向中国出口旗舰GPU,中方回应
2022-09-01 15:38 观网财经-科创 -
上万元自行车“一车难求”,普通工厂却没活可干
2022-09-01 09:24 观网财经-消费 -
郑州南宁浙江等地成立房地产纾困基金:撬动多方资本
2022-09-01 08:57 观网财经-房产 -
提前还贷潮?六大行公布上半年个贷数据
2022-09-01 08:10 观网财经-房产 -
龙芯中科业绩大幅不及预期,月内市值蒸发超百亿
2022-08-31 18:04 观网财经-科创 -
首例数字人民币穿透支付:总包企业给农民工,分包企业无法截流
2022-08-31 11:57 观网财经-金融 -
8月份制造业PMI为49.4%,大型企业50.5%
2022-08-31 10:12 观网财经-宏观 -
全球1/4的数据产生在中国,全球1/5的安全投资够吗?
2022-08-30 22:27 观网财经-科创 -
销售费用率大减、盈利远超预期,拼多多不烧钱啦?
2022-08-30 18:03 观网财经-互联网 -
革自己的命?长安董事长:中国可以考虑停售燃油车了
2022-08-30 16:32 观网财经-汽车 -
美联储放鹰日本又遭殃?日元汇率狂泻14000基点
2022-08-30 13:39 观网财经-海外 -
没了冯小刚,华谊感受到“世态炎凉”
2022-08-30 11:21 -
财政部发布今年上半年中国财政政策执行情况报告
2022-08-30 11:11 -
王思聪不再担任万达集团董事
2022-08-30 10:49 大公司 -
特朗普:要么宣布我赢了,要么立即重启大选
2022-08-30 09:47 美国政治
相关推荐 -
“美国居然在锯自己骑着的那根树枝,蠢得可怕” 评论 126换一种方式,让国宝“回家” 评论 115矛头直指哈尔科夫,普京首次公开俄军意图 评论 190普京特地去了趟哈尔滨,东北-远东合作前景如何? 评论 234中俄联合声明重量级要点,不只有图们江出海口 评论 313最新闻 Hot
-
换一种方式,让国宝“回家”
-
对抗中国?菲律宾加购5艘日本大型巡逻船
-
“我讨厌‘一带一路’,因为这绝妙的构想不是我们提出的”
-
斯洛伐克总理菲佐遭枪击后,他收到死亡威胁
-
12月6日前裁决,TikTok和美司法部要求法院启动快速通道
-
矛头直指哈尔科夫,普京首次公开俄军意图
-
“我们不承认台湾,今后也不会”
-
加拿大果然想跟,声称“不能给中国留后门…”
-
“美国居然在锯自己骑着的那根树枝,蠢得可怕”
-
法国邀请俄罗斯,英美不满
-
又在搞事,马科斯称菲律宾将“强力捍卫领土”
-
泽连斯基承认:我们很多旅都打光了...
-
中俄联合声明重量级要点,不只有图们江出海口
-
中国废食用油也被刁难,主要美企发声
-
行政瘫痪?联合国、世行及18国大使联合致信越南总理
-
“抱歉我说了这么久,因为感觉就像在自己家里”
-