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朱民、拉詹、管涛、魏尚进:美国制造业衰落 中国会重蹈覆辙吗?
关键字: 上海金融论坛全球经济走势中国结构性改革中国经济中美贸易关系管涛:这些问题我尽量回答,首先是人民币现在是不是接近均衡水平。什么是均衡水平?这是一个理论概念,看法不一。前些年大家觉得应该用购买力来看人民币规律。
现在是3.57元(观察者网注:即1美元的平价购买力相当于3.57元人民币),所以人民币长期升值不可避免。
而最近一段时间在大家都看空。认为货币超发,发这么多货币,如果人民币不贬值,这些钱足够把美国所有资产买下来。
在汇率问题上,不论是市场还是政府可能都不知道汇率的均衡水平是多少,即便知道了也没有用。大家都认为7块钱是一个均衡水平,但是市场汇率是不可能自动稳定在均衡水平上的,一定是围绕均衡水平上下波动。
市场看空的时候大家选择性的相信坏的消息,这可能和基本面没有什么大的关系。
所以在这种情况下猜测今年的汇率水平,我觉得是有很大的困难的。第一,你不知道均衡水平在哪个地方。
第二,以前人民币的浮动经验可能不适合判断目前的情况。从市场角度来看,过去20多年人民币汇率都受到了政府监管,你猜市场底在哪里没有意义。
从政策层面来讲,过去人民币有贬值压力的时候,汇率改革就暂停。有升值压力的时候有进行可控的渐进式升值。那时候的经验也不适合现在的情况,所以很难猜到底今年会调整多少,即便猜中了肯定也是蒙的。蒙的经验不可复制。
第三个问题,今年人民币汇率究竟会怎么样?可能大家注意到了中央经济工作会议的一个表述,强调今年整个经济工作基调是稳中求进。稳是大局,稳是前提,这个前提下推动相关的改革。
对汇率改革提出的要求是,增加汇率弹性的同时保持人民币汇率在均衡合理的水平上基本稳定。
也有市场人事分析了央行今年的全国会议公告,发现今年有十项任务,防风险从第五条调到了第三条,金融改革和创新从第三调到了第四,监管层领导要求稳字优先,今年整个工作的方向都是稳定。
就汇率本身的问题来讲,如果政府对外说要保持人民币汇率基本稳定,能不能达成这个目标,关键就取决于政府能不能实行可信的汇率政策。
我觉得这个是非常关键的,如果你的汇率政策可信,价格也是能发挥作用的。不一定靠外汇储备干预,靠资本流动去控制,如果价格信号能发挥作用,也能够起到稳定预期的效果。
2015年8月份,811汇改当月人民币从6.2贬到6.45,市场恐慌,企业增加了外汇存款。随后9到12月减少了外汇存款,这并不是企业改变了人民币的汇率预期,很重要的原因是人民币汇率在9到12月份从6.4回到了6.3。这种情况下企业拿美元存款是有利差损失的,如果再有汇率上的损失,企业就会被迫调整财务操作了。
市场是没有信仰的,不会跟钱过不去。非常典型的就是美国大选,大选结果出来之前大家都不看好特朗普当选对美国经济的正面影响,结果美股大跌。
尘埃落定以后7个小时就反转了,整个市场情绪变了,既然特朗普当选成了事实,那就看他当选以后有没有什么机会。这就是所谓的特朗普效应,为什么有这么多聪明的投资人改变了想法,为什么之前认为是一个坏事。这和基本面没有关系,在于市场情绪变了,市场会根据给定的条件去做一些选择。
其中有相当一部分交易的策略调整也并不是说本身改变了预期,而是价格推着他。比如市场反转了,踏空了必须要去补偿。我们在汇率问题上,关键是怎样通过可信的政策来取得一个更好的效果。
人民币加入SDR到底有多重要?
张春:我问朱民行长一个问题,你在IMF工作时有一项很重要的改革,人民币加入了SDR,很多人觉得这是一个象征性的东西。我知道你的观点不同,你简要可以说一下,到底有哪些好处,是不是也有坏处?
朱民:第一个,它是一个国际金融历史上的大事。我们一定要有历史性的宏观眼光来看这件事,这是第一次有新兴经济体的货币加入了“国际货币俱乐部”。这是一件很了不得事情,对改进国际金融的治理机制,未来对推动金融的发展是非常重要的一步。这个意义是不可低估的,而且会产生越来越大的作用。
因为人民币加入了SDR,所以SDR的作用也开始加大。比如说我们现在开始发行SDR的债券,绿色金融债券。因为人民币加入SDR,国际很多支付开始用人民币了,有些国家借了IMF的钱,还债的时候可以用人民币,这件事对国际金融制度体系有非常重要的作用。
SDR对中国也很重要,在人民币国际化的过程中,中国做的最多的是对我们的货币政策框架的改革。我们以前讲金融改革,主要偏重于银行改革、市场改革,很少讲货币政策框架改革。
我们这次打通了国内外资本流通的通道,设立了三个月的利率机制。SDR是一个交易货币,要对冲,要交易,要有市场的估值。人民币同时满足了这一系列的要求,官方开放了央行、社保等等,开放了中国的债券市场。
与此同时我们对汇率进行了安排,这些都是中国国内改革,而且奠定了未来改革发展非常重要的基础。我们现在一提到人民币就讲人民币是升是贬,人民币引进多少外币。人民币作为国际货币是一个渐进的过程,更加主要的是为未来的金融改革奠定了基础。
加入SDR对推进国际治理机制的改革和对中国本身的金融改革,都是很重要的。当然最直接来说是扩大人民币在国际中的使用。
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- 责任编辑:张珩
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