经济增长虽然已经恢复到一个可接受的水平，但这种增长很脆弱，随时会在不稳定因素的突然冲击之下，酝酿出下一场风暴。而这次的不稳定因素，就是美联储。

美联储：不稳定的始作俑者

近期，美联储放出了加息的风声。加息的原因当然是，美国经济已先于全球经济企稳回升，急着想“停药”，也不管其他国家仍然大病未愈。

加息预期引起了一些列连锁反应。资本回流美国追逐更高的利息，美元指数持续走高，在其他市场留下一地鸡毛，资产价格下跌是当然的。在美联储加息阴影下，全球市场（尤其是新兴经济体的金融市场）日渐脆弱。

其他国家虽然知道“药不能停”，但也拿美联储没办法。利率问题实实在在是美国自己的“家事”。再说了，美联储名义上跟美国政府相独立，美国政府都不能干涉，外国政府能怎么办？

中国自救开启的蝴蝶效应

而中国政府可不愿意眼巴巴看着资本外流。刚刚救回的股票市场还奄奄一息，难道要葬送在美联储手上？那怎么办？不如把人民币一次性贬到位吧，这样跨境套利的资金就没了流出动机。

出人意料的是，人民币突击贬值的猛药，击垮了原本就在美联储加息阴影下愈加脆弱的全球市场。新兴市场国家货币出现贬值恐慌。资金流出，股市加速下跌。在中国利空消息的催化下，恐慌也蔓延到了欧美市场。

人民币快速贬值，是在美联储加息的外力作用下，做出的主动反应。它是中国合理的市场化改革与自救政策，虽然确有负面作用。其带来的巨大连锁反应，是因为全球市场在美联储加息的阴影下，本已非常虚弱。

全球的美元，本土的美联储

经过这次事件，我们需要好好反思国际货币政策协调的问题。一个根本的矛盾是：美元是全球最主要的结算与储备货币，其货币政策显著影响全球经济金融。而美联储却是本土的央行，其政策出发点是美国本土的经济金融状况。

美国的经济周期，与全球其他国家往往不一致，其货币政策就会给其他国家造成不当的影响，出现“美国感冒，全球吃药”的情形。这次危机就是一个鲜明的例子。

全球货币政策协调的解决方案

昨天，观察者网专栏作者旺财的文章中提到，全球市场动荡之时，美国一位名叫查尔斯·史密斯的美国博主提出建议：全球央妈联合起来，除了官方人士出来表态以稳定市场预期之外，第二步就是启动货币宽松，大印钞票以释放流动性。观点虽仍待商榷，但如何协调各个货币当局，避免某个强大的央行出于本土利益考虑而伤害全球市场，是个值得长期研究且很有意义的问题。笔者设想了三种解决方案：

集中化方案：参照IMF设立国际机构，协调各国货币政策

目前的国际组织当中，汇率问题有IMF做国际协调监督，WTO管贸易，世界清算银行管跨国支付结算，但目前仍没有国际组织专职于国际货币政策监督。成立类似IMF的国际性组织也是值得探讨的问题，不过目前还没有国家提起。在全球失衡很严重之前，应当也不会有足够的国际政治动力来推动此事。G20财长会议等相似的议事机制，或许值得各国央妈们借鉴。

多极化方案：更多具有影响力的货币当局

多国央行的博弈，会使一国央行约束自身行为。本次美联储放风9月加息，结果招致人民币突击贬值，其连锁反应给美国市场也带来了巨幅动荡。

多个强大央行之间的博弈，会让各国央行投鼠忌器——央行不仅要考虑本土情况，也要考虑政策的境外影响，以及境外货币当局的反应。从这个方面来说，中国在货币金融领域全球影响力的提升，有利于全球的平衡。

国际货币多元化

在国际贸易与国际储备方面，美元仍然是绝对的主导货币。其货币政策的调整，当然会带来全球的动荡。而随着未来国际结算与储备货币的多元化，各主要货币之间的地位愈加平衡，将会大大消解某种货币利率政策变化的全球影响。

虽然成立国际组织来协调货币政策的设想仍然遥遥无期，但世界正在向多极化发展，我们期待更多有影响力的央行和货币来平衡全球金融市场。

对于中国央行来说，随着中国走向世界，随着人民币国际化，中国的金融监管机构将逐步提升全球影响力。境内的政策调整将更多地影响境外市场。在道义上，我们要逐渐考虑起货币政策方面的大国责任，在实际分析政策效果时，也要考虑政策境外影响对境内的反作用。走向世界的中国市场，也需要具有全球视野的监管机构，让我们拭目以待。

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