（文/汤普济 编辑/吕栋）

2月27日，英伟达举行财报电话会议，并公布其2025Q4财报以及2025财年全年业绩。财报显示，在截至2025年1月26日的2025财年，英伟达全年营收再度超出华尔街预期，达约1305亿美元（约合人民币9472亿元），同比增长114%；毛利率增长2.3个百分点，达75%；净利润约729亿美元（约合人民币5298亿元），同比增长145%。

英伟达2025财年全年业绩英伟达

2025财年第四财季，英伟达营收393亿美元（约合人民币2852亿元），同比增长78%，环比增长12%；净利润为220亿美元（约合人民币1596亿元），同比增长80%，环比增长14%；毛利率由上一季度的74.6%降至73.0%，较去年同期的76%下降了3个百分点。

英伟达2025财年第四季度业绩英伟达

细分到业务来看，英伟达的数据中心销售额达356亿美元（约合人民币2857亿元），占总营收的90%，超过了341亿美元（约合人民币2478亿元）的平均预期。据彭博社报道，数据中心是英伟达迄今为止最大的收入来源，仅数据中心部门的收入就超过了英伟达竞争对手英特尔和AMD的总收入。

得益于市场对于AI推理的旺盛需求，英伟达CEO黄仁勋称，“Blackwell的需求量惊人。”2025财年第四季度，Blackwell为英伟达带来了110亿美元（约合人民币799亿元）的收入，英伟达称这是该公司历史上“最快的产品增长”，并已经大幅增产Blacwell AI芯片。Blackwell主要出售给大型云服务提供商，占英伟达数据中心业务收入的50%。

不过，英伟达称，将产品推向市场的成本已经影响到了利润率。相比上一季度，英伟达的毛利率下降了1.6%，英伟达首席财务官科莱特·克雷斯(Colette Kress)将其归咎于Blackwell产能爬坡过程中的附带成本。

他表示，当公司能够完善其供应链时，成本将有所降低。到今年年底，毛利率将恢复到70%左右。但也有分析师对英伟达该项业务的增长表示担忧，Blackwell正面临美国的出口管制和供应链转移的问题。同时，Blackwell的新技术更加复杂，带来了制造挑战。

黄仁勋则表示，英伟达已经完全解决了Blackwell的供应链问题。供应问题没有妨碍到下一次训练和后续产品的研发，Blackwell Ultra将于2025年下半年发布。

曾为英伟达核心业务的游戏相关业务销售额达25亿美元（约合人民币182亿元），低于分析师平均预计的30.2亿美元（约合人民币219亿元），同比下降11%，环比下降22%。克雷斯称，下降的主要原因是供应不足。不过，英伟达的全年游戏业务还是保持增长，达114亿美元（约合人民币829亿美元）。

2024年，英伟达的汽车业务销售额为5.7亿美元（约合人民币41亿元）。英伟达在财报电话里称，他们的汽车业务将增长至50亿美元（约合人民币363亿元）。黄仁勋认为，有朝一日，道路上将有十亿辆机器人汽车，它们会收集数据，并在“AI工厂”中得到不断改进。

英伟达2025财年各业务部门营收英伟达

虽然DeepSeek以极低的成本冲击了一众AI算力股，让英伟达在一天内市值蒸发5890亿美元（约合人民币4.28万亿元），但黄仁勋仍对AI硬件的未来信心满满，他特别夸赞了DeepSeek，认为DeepSeek将激发人们对AI新方法的兴趣，扩大对英伟达产品的需求。黄仁勋表示：“未来的推理模型可以消耗更多的计算资源”，并称DeepSeek的模型是“一项出色的创新”。“更重要的是，它开源了一个世界级的推理人工智能模型。几乎每位人工智能开发者都在应用R1或思维链，以及类似R1的强化学习技术来提升他们模型的性能。”黄仁勋说道。

当地时间周三提交的年度文件中，英伟达还将华为列为其当前竞争对手之一，这是该公司连续第二年将华为列入竞争对手名单。英伟达在五个产品类别的四个类别中，将华为列为竞争对手之一，这四个产品类别分别是芯片、云服务、计算处理和网络产品。黄仁勋接受CNBC采访时表示：“中国市场竞争激烈。华为和其他公司……非常有活力，非常有竞争力。”

在中国数据中心市场，英伟达的销售依旧低迷，且面临激烈竞争。虽然近期有传闻称国内大厂正大批量订购中国特供版H20加速卡，但英伟达方面认为，在监管条件改变之前，中国数据中心业务的规模仍将远低于正常水准，低位运行。

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