在此我们选择股票分析两个核心指标：“佳庆资金流量”和“成交量摆荡”。

佳庆资金指标（Chaikin Money Flow，简称CMF）为股票市场常用分析工具，它用于描述一支股票的强弱状态。这个指标与股价的关系是：CMF会随着股价缓缓上升，股价下跌CMF也会跟着下跌。当CMF指标大于0时，市场向好，反之则向坏。波动越大，买入/卖出的压力越大。在同一时间点，CMF如果与价格呈相反状态（如价格上涨CMF下跌），就意味着行情的转变。

成交量摆荡是一种用曲线方式展示交易量的工具，短期成交量高于长期平均成交量时曲线为正，反之则为负，用来描述交易量的短期变化。

将这两个经典指标与价格走向叠加之后，可以基本判断出主力资金的进出情况（因为创新币只能与BTC或ETH交易，所以该币与ETH和BTC其中一个在图形上有相关波动，即可视作庄家用的是这一币种操盘）。这个指标组合存在滞后，但描述清楚过去一段时间里大额资金的流动足够了。

根据几个指标的关系：

CMF和成交量摆荡同时拉高，在币价达到最高点之前达到顶点并出现向下信号，意味着行情反转，庄家开始出货；

CMF从0线以下向上抬升、成交量摆荡出现异常波动，但价格未有相应明显变化，说明庄家正在吸货；

CMF弱于0线、成交量摆荡波动小，同时价格也趋于平稳，说明此时市场上大额资金很少，主要是散户在博弈；

如果成交量摆荡大幅波动，CMF和币价却没有出现相应的大幅波动，说明市场上存在大量对敲交易（左手倒右手），这是典型的操纵价格现象。

在DTA、IOST、WAX和YEE等几个币种中，都出现了以上一种或几种大额资金的操盘痕迹（以上盘面图中已用红色竖线标出）。其中有几个币种在刚刚上线交易时有明显拉盘现象。

通过对一些“币圈”人士的采访，PingWest品玩了解到其中一部分事实：币圈的“控盘者”主要是项目团队本身、机构投资者和交易所三拨人。在证券市场中，释放消息拉盘砸盘、掌握筹码对倒操纵价格、震荡洗盘、拉升股价后高位抛货，这些一直是股市庄家们乐此不疲的坐庄伎俩。而在币圈，这些手法一样都没被庄家落下。

但不一样的是：同样是有着庄家存在，证券交易所的运行在国家的严格监管之下，庄家想要坐庄，必须具备大量本金，吸收大量筹码，而且多账户同时操作，才可能实现（局部）控盘；而在币圈，交易所在散户真正提币之前，一切的交易都是虚拟数字，前台运行的买卖手完全可以是自动运行的机器人程序，不需要真正的币币流动。

另有一个现象可以为这一点佐证。根据上文的表格，自2017年12月开始，每个币种登录火币Pro开始交易后，开放充值和提现的间隔时间越来越长——较早登录的项目通常当天即开放充值和提现，慢慢地，提现时间至少要间隔2天，甚至更久。这相当于交易所人为地设定了一段封仓时间。

实际上，许多散户投资者非常清楚有庄家和交易机器人的存在。在火币Pro官方Telegram群组和一些项目的官方讨论群中，有的散户甚至直接呼吁交易所和项目拉盘。他们一边在社群里骂骂咧咧，一边乐此不疲地参与其中。

炒币的投机本质暴露无遗。

最近一起疑似操盘事件来自2月25日ABT（ArcBlock）的ICO。2月26日上午，ABT在火币Pro由于“技术问题”出现卡单（同时其它币种正常交易），许多挂出的高价单无法撤回，但页面显示仍有挂单在成交。卡单导致币价急剧下跌，投资者损失惨重。此事在火币Pro的官方Telegram群里引发大量用户投诉，火币客服则一直以“正在解决”和“汇报给领导”为由搪塞，没有对异常现象作出澄清说明，投资者们的质疑和谩骂也是置之不理。

整个“庄网”的做法大抵如此：节点资本投资并推动项目ICO，金色财经参与鼓吹，火币网上坐庄拉高价格出货或砸盘做空——无论这些行为是否由杜均亲力亲为，杜均都会以股东身份享有整个链条的巨额收益。

06 “圈外人”的掮客

庄网自然不止杜均这一张，掌握着核心资源的大佬也不止杜均一个。除了投资机构，各地还出现了不少利益捆绑的圈内联盟，大庄外围形成了不少小庄。积累了大量资本的庄家们织成了无数纵横交错的网络，或是联合投资，或是暗自较量，结果就是核心资源牢牢掌握在少数人手里。

如此明目张胆的坐庄行为，在证券交易市好比刀尖上舔血，在币圈的“圈内人”看来却是一种护盘的保证。

不止一位币圈散户投资者告诉PingWest品玩：圈外有什么负面消息和“黑幕”揭露，圈内人几乎没人在意——在他们眼里，无论有什么样的负面消息（他们统统看作“砸盘”）放出，跌到一定程度圈内大佬总会护盘，不会让所有人都血本无归。看起来，大家都把庄家们看作“善庄”了。

究其根本，无非是一种跟庄心态在作祟。私募阶段的投资者能以较低的折扣拿到代币，对于公募后的散户有着巨大的成本优势。ICO之前的低价份额掌握在庄家和大户投资者手里承销，为了拿到份额，中小投资者们往往默认让庄家赚大头，自己喝汤。

久而久之，圈内就形成了这样一种微妙的平衡——大家都想向各个庄家靠拢赚更多的钱。

这种平衡下的暴利势必会遭到圈外人的觊觎。新的投资者被金钱的味道吸引过来了，杜均的庄网也没放过这个机会，顺势当了一把掮客。

2017年年底，真格基金悄悄入场。

关于真格基金和区块链的关联，最有名的当属徐小平群内发言“泄露”事件。这一事件可谓正式引爆了整个互联网舆论对区块链和币圈的关注，“沾区块链和ICO就火”的现象由此愈演愈烈。

可圈内人都清楚，在徐小平发言泄露之前，真格基金参与的几个项目的ICO早已经在圈内炒得沸沸扬扬。公开资料显示，真格基金在2017年底密集参与了IOST、DATA、HOT和LINO至少四个项目的发币。目前，除了LINO之外，另外三个币种已经上所交易，LINO没有公开ICO。但LINO的Telegram群里每天都非常活跃，官方闷头投放糖果，投资者呼吁登录币所交易。

但代表真格基金在币圈活动的不是徐小平，而是合伙人戴雨森。

戴雨森，前聚美优品产品副总裁，于2017年7月离开聚美优品加入真格基金，担任合伙人职务。在戴雨森的LinkedIn页面上，最新的履历中清晰地写着自己目前担任IOST、DATA、LINO和HOT四个项目的顾问，这几个项目都是由真格基金投资的。这又是一处证明。

在2017年底一张由币圈媒体和交易所联合统计的“国内一线基金近期投资区块链项目一览图”显示，除了几个新近成立的专门投资区块链的机构之外，传统风险投资机构中，只有真格基金一家参与颇深。

真格基金深度参与的这四个项目，节点资本都是联合投资方，最新上线火币Pro的EDU还完成了一整个链条的运作：节点投资、金色炒作和火币上币。

其中，IOST和DATA又是火币旗下Huobi Labs的孵化项目——考虑到真格基金同时是火币网的投资方，基本可以判断这些项目都是由节点资本、火币网和真格基金联手投资和推动的。

可以说，带着真格入圈的掮客，正是杜均和他的庄网。

然而经过进一步调查，PingWest品玩发现：真格基金在币圈的作为似乎不止这些。在我们拿到的一份波场（TRON，代币TRX）ICO的私募材料中，首轮私募投资者中戴雨森也赫然在列。这些信息没有在波场的公开募资信息中披露，却在私募阶段悄悄地通过社群和私下传播，被派发到了无数早期投资者手里。

再后来，事情的走向开始有些失控。高潮在2018年除夕到来：“三点钟”系列微信群建立，陈伟星和朱啸虎之间爆发“区块链”和“古典”之争。一夜之间，50多家区块链或币圈媒体冒了出来，拥抱区块链成为风潮。

传统风险投资机构也纷纷按捺不住了，不再“与币隔绝”。“三点钟”的各个分支群里活跃着各种各样来自传统风投的合伙人和投资经理。

原有平衡已然被打破，但这个圈子是否能够包容得下更多野心和贪欲，形成新的平衡，还是个未知数。

07 危局

2018年春节过后的币圈，形势看起来一片大好。

可“圈内人”都感觉得到，利益再也无法平均分配，财富开始明显地向一些头部资源流动。最典型的现象就是，对于项目方来说，ICO的成本越来越高，却无法保证高额收益。

2月28日，火币Pro的HADAX平台第一期投票结束。HADAX平台是火币Pro推出的“投票上币”项目，旨在由投票来决定哪些新币可以登录火币Pro交易。第一期投票结束，有10个新币种得到了上币资格。

这可不是意味着火币Pro想试着将ICO从“核准制”向“注册制”过渡。在HADAX上每向一个项目投票，用户需要花费0.1个HT（HT是火币自己发行的代币）。有媒体测算，按照2月28日当天的HT汇率，第一名EGCC项目花费近4800万元人民币，这些都进了火币的腰包。这还只是一个项目的费用。

此举遭到了多数媒体和圈内人士的质疑，认为这是火币网变相涨上币费的手段，与竞价排名别无二致。迫于舆论压力，火币Pro迅速开通“退币”机制，承诺可以退还投票费用，并公开向用户征集第二期投票上币规则的完善意见。

有圈内人士直言：如今的项目方，完全就是在给交易所打工！

据说，在一次近期举行的闭门交流论坛上，有ICO项目的宣发人员诉苦：称目前金色财经的打包宣发费用已经达到几百万。3月3日，新媒体“铅笔道”发表的一篇文章称，币圈媒体推荐项目ICO的软文收费惊人，甚至达到了一篇文章收费10万元的程度，但点击数只有200多。业内人士称，金色财经所收取的广告费只会比这个数字更大。

帮着项目方算一笔账，顾问费、上币费和宣发费用，一场ICO下来，手上拿到的钱所剩无几，这剩下的一点钱当中，又有多少能用来做产品开发？莫不是真的在“开发”空气币？

另外一个疯狂且危险的信号触动着每个币圈人的神经。

ICO后狂涨的美好景象破碎，大量代币上线火币Pro后破发，而且有着愈演愈烈的趋势。有圈内人士私下询问币圈知名投资人、FBG Capital创始人周硕基对这件事的看法，后者只说了一句话“看项目背后的团队”便再不作声。讽刺的是，随着破发的ICO越来越多，圈内竟然出现了“破发险”的险种。

看似热闹的币圈，慢慢地变成了一个零和博弈的战场——财富在大户手头流动，靠着频繁的交易维持盘面的热闹。然而，越来越多的散户体会到了“上市即破发”的痛，越来越多的财富被尽情地收割。