这意味着火币网有着周密的股权安排，国内这家公司只是冰山一角。火币网的公司实体和真实股东分布在多个国家，其完整结构难以彻底查清。

即便如此，至少有一点可以确认，即杜均、火币网和金色财经之间为交叉持股关系，在公司层面是典型的利益关联方。

这构成了杜均庄网上的第二个关键节点：持有交易所股份，分享操盘收益。

与证券交易所不同，数字资产交易所完全是私人企业，不需要承担社会责任，可以参与到前期发币和上市后炒币的任意一个环节中。圈内人都清楚，这是一门稳赚不赔的生意：每个ICO项目想要登陆交易所都要缴纳价值上千万人民币的上币费用，以法币、以太坊、代币的形式缴纳，或三者混合；无论币价涨跌，任何买卖交易交易所都能从中收取手续费，杠杆交易中交易所还能收取高额的借币利息；交易所可以利用沉淀在交易所里的用户资产操盘炒股，甚至无需动用本金制造虚拟交易……可谓无所不能。

根据全球虚拟货币和交易所统计网站CoinMarketCap的实时数据，火币网在24小时交易量中一直稳居全球交易所前五名，经常挤进前三。

理论上只要掌握交易所这一核心资源就可以坐庄。但杜均的圈子胃口不仅限于此。

杜均的最后一重身份是“节点资本”创始合伙人。这是一家私募投资基金，也是杜均庄网上的最后一个关键节点。

像大多数专门投资区块链及数字货币项目的私募投资机构一样，节点资本很年轻，2015年才正式成立。这类机构的投资模式与传统私募股权投资不同，通常使用数字货币和法币结合的方式投资项目，行为发生得极为隐蔽。

在节点资本的官方网站上我们可以看到，节点资本也是火币网和金色财经的投资方。换句话说，杜均不但自己参股了火币网，其控制的节点资本也是火币网的股东之一，这说明杜均在火币网中的持股并只有4.22%。

初步统计，节点资本的投资组合里，其中有一半项目完成了ICO，而这些ICO大多是在最近几个月时间里完成的，这其中就包括炒币者们耳熟能详的Gerano Network、IOST、YEE和aelf等项目。

基于杜均的“三重身份”，他可以用“节点资本”投资早期项目，项目ICO后登陆自己持股的交易所，手上的媒体资源又可以为项目“保驾护航”。这是一个完整的生财体系。

这在传统二级市场完全不可想象。待上市企业、证券媒体、证券公司和交易所，它们分别是独立的存在，每一部分的行为都在证券法规的严格控制之下。这样做的目地是让二级市场的交易运作透明、规则公平，消除公共投资者的信息不对称，是全球通行的基本法则。但在币圈，它们之间非但没有隔离，甚至可以是同一个人在幕后操盘，坐享ICO每一个节点上的巨额利润。

比起一些仅参与了部分ICO链条的币圈名人，杜均某种程度上掌握着比他们更大的话语权，是名副其实的“隐形大佬”。

条件皆已具备。随着全球范围内数字货币交易逐渐升温，ICO井喷，坐庄的机会自己就找上门来。

04 诡异的乌龙

炒币者们可能永远都忘不了2017年12月代币“WAX”登录“火币Pro”交易所后，狂跌99%的惨烈景象。

2017年9月4日，有关部门对ICO的监管禁令出台，中国内地原有的交易所格局发生了一场戏剧性的变化：比特币中国直接宣布当月底停止交易，后来市场上传出其被香港投资基金收购的消息，但没有对外披露任何交易细节。原本默默无闻的小交易所“币安”立即行动，将平台迁至海外，项目也趋之若鹜，币安也一跃成为交易额最大的交易所之一；火币网则将交易平台整体迁至海外，并改名为“火币Pro”，同时还上线了多个语种的交易平台。

而戏剧性的是，各类代币ICO井喷的时间点，都发生于2017年9月4日ICO禁令之后。

据不完全统计，2017年11月至12月的短短两个月时间里，“火币Pro”上币数量达到近40个，2018年前两个月的数量高达45个。换句话说，超过80%的币种，都是集中在最近四个月时间里登录火币Pro的。

火币网正式将所有币种的交易迁至火币Pro之后，开始的两个多月，项目上币是不收取费用的。直到“WAX”的ICO事件。

2017年12月，一家叫做OPSkins的游戏虚拟资产交易平台宣布ICO，公开发行自己的代币WAX（Worldwide Asset Exchange）。按照原定计划，WAX将在2017年12月20日在火币Pro上线交易。

然而就在正式上币的2天前，WAX项目团队突然在Twitter和Medium等社交网络上发出通知：将代币数量拆分，增发至原有10倍，币价瞬间贬值至原价的一成。但火币Pro在20日却仍以原价格上线WAX，这使许多没有看到通知的散户投资者，在不知情的状况下以原价买入。不出所料，WAX上线后币价旋即跌去99%，大量投资者被套牢。

WAX乌龙事件震惊币圈。6天后，也即12月27日，火币网就此事件召开发布会，CEO李林出面解释事件原委。李林称：此事并非WAX团队恶意增发，而是因为双方商务团队没有及时沟通所致。火币网随后出台了一项赔偿计划，称会拿出1亿元全额赔付用户，并承诺在2018年1月31日前赔付完毕。

与赔偿计划一起，火币Pro宣布立即停止免费上币服务，对项目ICO收取上币费用，并进行资质审核（火币网称审核基础为自主研发的SMARTChain评估模型）。

现在看来，WAX事件仍存在重重疑点：

第一，WAX在上线前至少2-3天即在Twitter上宣布增发，并于12月19日在Medium上发表公告宣布此事。而作为WAX唯一且首发的交易所，火币Pro称对此完全不知情，团队在上币前两天与项目方没有任何信息沟通。

第二，WAX是由OPSkins这一项目的团队发行的，该项目上线于2016年，自称全球领先的虚拟游戏装备交易平台。但Google、维基百科、Steam社区以及各种公开资料中，这个交易平台的信息甚少。

第三，节点资本恰好是WAX的投资者。WAX是OPSkins团队的代币项目，杜均进入WAX的方式很可能只是公开交易前的私募阶段。火币网的独立董事及股东之一杜均，作为项目的私募投资方，竟然也不知道WAX要1:10拆币的消息，或者是知情，但没有跟火币网的任何人进行沟通。三者之中没有在两天的时间里互通信息，本身就非常不合常理——毕竟，这次事件的赔偿金高达1亿元人民币，而它又是由一个如此荒谬的原因造成的。

最后，无论是火币网官方还是李林的澄清，都对火币网和WAX之间的关系只字不提。

更意味深长的是，WAX事件之后，金色财经上随即出现了几篇为该事件和火币网“澄清”的文章，它们也同时被群发在了各个网站渠道上。

现在没有确切的证据显示这是一场有预谋的欺诈事件，但火币网和WAX团队也的确没有针对以上的疑点作出符合常理的解释。

无论如何，从WAX事件开始，在火币Pro上币更难而且更贵了——目前，几家平台的上币费都暴涨至几千万人民币。另据一位试图在火币Pro上币的项目方透露，火币对他们只收现金作上币费。可这丝毫没有浇灭项目们的热情。

另一边，在此之后的两个月里，杜均和节点资本似乎完全没有受到WAX影响似的，出手的ICO项目更多、更频繁了。

05 庄技

庄家，通常指能够影响金融证券市场行情的大户投资者，在股市中常常是上市公司所有者、投机游资和基金机构。

以1990年12月上海证券交易所正式开业为起点，中国内地股市经历了单一庄家坐庄、金融集团坐庄和基金机构坐庄等几个时期。1995年到2005年的十年间，国内股市庄家横行，利用监管空白、信息不对称和资本优势狂洗股民。此后，随着上市企业增多、股票流通盘扩大，加上大量散户投资者涌入股市，庄家虽不复当年的辉煌，但仍然分散隐身于市场之中伺机而动。

另一边的散户们永远对庄家又爱又恨——跟着“小道消息”和庄家同进退，一直是散户投资者，准确地说是投机者的渴望。然而，历史证明，跟庄成功者少，被庄家玩弄者众。

《庄家之死》一书的作者陈斯文曾评价这一现象：直至今日，国内股市仍未摆脱“庄家炒作、民众投机”的怪圈。诚然，在后来2007年和2015年的两次大牛市中，大众的投机心理与此前混乱的十年并无不同。

中国股市的庄家史给当下的币圈提供了一个绝佳的参照系。

非主流代币（创新币）公开交易（ICO）后与上世纪90年代中国股市上的股票们并无二致，炒币者的潜在收益更大，面临的环境也更加混乱凶险。

与IPO（首次公开募股，即上市）类似，ICO有着一套独立的发币、私募、承销和公募流程。在项目的私募阶段，基石投资者、早鸟投资者以及其他早期投资者分别用一定折扣认购代币份额，拿到大份额的承销商则会向下分发，帮助散户代投赚取差价。另外，官方还会利用各种社群活动空投糖果，在币圈媒体作广告投放，或是直播空投等方式免费赠送一部分代币，刺激散户参与。

多数项目ICO时只有团队和白皮书，没有实体业务和资产，因此需要靠币圈大佬站台，知名人士作为顾问，以及私募投资者和承销商做销售背书，才能获得投资者的关注和信任，并认购份额。2018年初，币圈名人“宝二爷”（郭宏才）在一次行业分享中说：自己为项目做顾问站台的收费标准是1%的待发代币，前不久在美国给几个项目“云站台”就净赚500万美元。行业中顾问们的暴利可想而知。

这其中隐含着一个事实：项目早期的股权投资人、创始团队和代币私募阶段拿到份额的大户投资者和顾问们，在公开交易前都通过认购或是被赠送的方式持有为数不少的代币，有着共同的利益诉求——希望自己手上的币升值。

这种扭曲的行业关系和“健康的ICO市场环境”，几乎背道而驰。