观察者网：黄金价格飙升得很厉害，我们也注意到中国在大量购入黄金，目前占外汇储备的比重已经升到10%，您对此有何判断？

张春：在地缘政治动荡的背景下，各国储备资产以后很有可能要回归或者部分回归黄金。

我们刚刚讲到未来位列前三的储备货币，可能是美元、欧元和人民币。但是我认为，在今后至少十年甚至二十年，在过渡期——就真正中国人民币实现国际化、中国国力与美国国力实现相对平衡的过渡期——人民币如果要作为一个完全被海外投资者接受的主权储备资产，还是面临着一定的挑战。

所以，当前的策略，可能要用黄金来助力人民币国际化；中国过去这几年也在大量购买黄金。

1月29日，国际黄金价格创下约5596美元/盎司（约合人民币1243元/克）的新高，在过去一年间涨幅超过95% 新浪财经

美元在1945年替代英镑的时候，没有让美债马上变成储备资产，而是让“美元盯住黄金”。所以，至少一直到1971年尼克松宣布美元与黄金脱钩之前，黄金才是美元背后真正的储备资产。

所以今后人民币实现国际化的过程中，中国的人民币信用有可能会以黄金储备资产作为支撑。所以你看黄金价格飙升是有一定道理的。

2022年以来，中国官方黄金储备量不断上涨；2025年12月，中国官方黄金储备已达约2306.32吨，占总外汇储备的约10.70%。MacroMicro

中国也在建设黄金相关的储备体系。现在上海黄金所已经在香港建了仓库，海外投资者来中国买卖黄金不用担心，他们可以在香港实现交割。还有传言会在中东建分仓——就是说投资者买了上海的黄金，他们可以储藏在其他国家或地区，中东或者新加坡，都是有可能的。

这样就使得黄金在全球的定价权，会越来越多地掌握在中国手里。因为中国本身就是黄金制造大国，又可能是最大的持有者。这会在程度上加持中国人民币的储备资产能力。

金砖货币与mBridge：人民币国际化的另一条出路？

观察者网：上次我们也和新开发银行前行长巴西经济学家保罗·巴蒂斯塔一起讨论过金砖国家货币的可行性。目前金砖国家在探索的有：基于本币结算的金砖支付平台（BricsPay），还有金砖国家的mBridge（央行数字货币桥），旨在绕开传统的Swift网络。这些目前是不是还停在概念阶段？为什么一直没有突破？人民币在金砖国家金融体系里会将会扮演什么角色？

张春：金砖国家机制发展迅速，现在已经扩大了11家。但是大家在地缘政治、地缘经济、地缘金融里面的地位不一样，想法也不一样，所以要建起一个统一的金融基础设施非常难。

正如我刚刚说的，人民币国际化有多种模式。发展人民币离岸体系是一种模式；还有一种模式就像你说的，说不定通过金砖机制来发一个金砖国家货币，或者数字货币，也是一种可能性。

但是我认为，这么多国家，制度、文化、经济都不一样，比如中国和印度矛盾还比较尖锐，要能达成一致很难。也许再过十年，能够做成，但这种可能性比较小。

现在更接近的模式是你提到的mBridge，“央行数字货币桥”。它是把所有央行数字货币用一个桥嫁接起来，可以在区块链上互相兑换。

其实已经有机构做成了：国际清算银行BIS的多边央行数字货币桥（mBridge）在过去几年就撮合了几个国家和地区的中央银行参与：泰国、中国和阿联酋的中央银行，通过货币桥mBridge，已经促成了很多笔交易。

这是由国际清算银行（香港）创新中心、泰国中央银行、阿联酋中央银行、中国人民银行数字货币研究所和香港金融管理局于2021年2月联合发起的跨境支付基础设施，运营中心部署于国际清算银行香港创新中心。

但这也是一个试点，能不能长期做下去、规模能不能做上去，还不知道。现在更重要的是：会不会有其他国家加入？尤其欧洲，欧元区现在也在做数字货币。

我个人觉得这肯定是多种模式中的一种模式，用数字货币桥实现人民币国际化，包括各国货币之间的汇兑支付。

数字人民币：中国实现人民币国际化弯道超车的机遇

观察者网： 那么，数字人民币的国际化，是不是也要遵循你说的“资本账户审慎开放”，以及“成熟离岸市场基础之上”？数字货币助推人民币国际化，最大的挑战是什么？

张春：数字货币最大的挑战就是现存金融体系。我们前面讲过，美国的金融体系已经存续一百多年。但是现代的区块链技术，包括AI技术，正在颠覆这些体系的技术基础。

美元霸权不会袖手旁观，他们希望利用区块链技术，对原有的美元金融体系进行升级。

因此有了稳定币——稳定币就是在区块链上面的货币。当然区块链上也有其他币，但不太稳定，像比特币波动太大。真正的货币要价值稳定，不然没人拿它做储备。它必须是与美元挂钩的稳定币。目前美元稳定币可以用来做支付和结算，区块链技术带来的美元体系的基础设施已经完全变了，美国其实就在做这一步。

而中国现在也要金融强国，人民币的崛起，也需要建立一个金融体系，包括基础设施、产品、机构、监管体系都要建起来。这是一个漫长的过程。中国要建立的人民币体系，先在离岸建，然后再推广到在岸——而中国数字人民币已经是直接建在区块链上的法币。所以如果数字人民币运行顺利，我们会有一个换道超车的可能性。因为现在国际货币都重新在区块链上展开竞争了。

当然数字人民币的挑战有两重：一个是，人民币的金融体系要建立在区块链上，首先面临第一重技术挑战；另外，人民币还要国际化，因此，这些体系不能按国内模式做，要真正国际化，就是说要实现高水平制度型开放。虽然只能先在离岸市场做，但是离岸人民币体系搭建在区块链上——这就是高水平。因为其他国际货币也没有完全做到，美国也还在努力。

所以中国现在既有机遇也有挑战：建设金融体系是个重要的挑战，按照国际规则建设国际化金融体系是又一重挑战；但一旦人民币国际化体系建在区块链上，这是我们的机遇。如果做得好，人民币可以实现换道超车。

观察者网：美国发展数字货币的路径跟中国不同，他们是通过市场化的手段，自下而上地发展美元的稳定币，核心目标是为了卖美债，扩展美元霸权。而且据我们所知，美国玩加密货币的，很多都是华人。

张春：是的。但我还要说一点，其实国外发展数字货币，大多数不是支持实体经济的。而我们这套数字人民币建立起来不是为了炒币、割韭菜，是为了支持实体经济。

现在上海发展离岸人民币的定位也很清楚，就是为中国出海企业做人民币服务，建立这一套离岸体系的目标是为了它们能够用人民币投融资做金融服务，不需要依赖其他国家的货币。

所以中国境内为什么对RWA、稳定币稍微有一点抑制，因为现在很多人搞这个就是金融上赚快钱，不是真正为实体经济服务。所以中国现在放慢一点，我觉得有道理。但最终一定要看清楚：世界是朝区块链发展的，中国金融体系要建在区块链上，同时要有自己的金融体系国际化标准。