【文/羽扇观金工作室 李丕】

2025年11月，杭州西湖区人民法院的一纸裁定，为横跨十余年的宝利德“豪车帝国”骗局画上阶段性句号——包括宝利德控股在内的56 家关联企业被裁定合并破产。这场曾套牢诸多浙商大佬的资本骗局，不仅让一众商界精英血本无归，更将万向集团旗下民生人寿推向风口浪尖，其6.45亿股权投资几乎打水漂。

6.45亿投资成“泡影”，民生人寿沦为“背锅者”

时间回溯至2016年，彼时的宝利德正处于扩张巅峰，手握奔驰、劳斯莱斯等十余个国际豪华汽车品牌授权，年营收超百亿，上市计划被提上日程。正是这份“光鲜”，吸引了民生人寿的目光。2016年12月，民生人寿以6.45亿巨资入股宝利德股份，成为第二大股东，持股比例达25%，双方签订对赌协议：若宝利德在2018年底前无法完成合格上市，创始人余海军需按年化12%利率回购股份，仅一年利息就高达8000万元。

这份看似稳妥的“上市对赌”，实则是余海军精心编织的骗局。为骗取其他投资，余海军设立 “阴阳账本”，对外展示的“美化版”财报显示2020年净资产24亿、年利润8.6亿，而真实账本却记录着持续亏损的窘境。更令人咋舌的是，他还通过“虚假绑定”连连支付创始人吕钟霖，打造“有人脉、有背景”的形象，让民生人寿等投资者放松警惕。

2018年，宝利德上市梦碎，民生人寿多次要求余海军履行回购义务均遭拒绝。2024年1月，忍无可忍的民生人寿提起诉讼，却被余海军反咬一口，指责其“戳破泡沫”导致宝利德破产。随着审计报告曝光，宝利德的“空壳”真相浮出水面：2016-2024年累计经营性亏损9.9亿，破产前64家公司合计负债59.78亿，资产仅30.2亿，民生人寿的 6.45 亿投资彻底陷入绝境。

更令人震惊的是，民生人寿投入的6.45亿，并未用于宝利德业务发展。余海军通过关联公司循环交易、公私资金混同，将33.87亿资金拆出，用于偿还高利贷、购买豪宅。2024年9月，宝利德旗下 4S 店集中爆发“买车无法上牌”事件，新车合格证被抵押，购车款被挪用，彻底引爆危机。2025年8月，宝利德申请破产，此时其 64 家关联公司合计资产仅 30.2亿，负债却高达59.78亿，民生人寿的6.45亿投资，沦为 “泡影”。

去年净利润大涨41%，去年体系内共被罚460万元

作为我国第一家由民营资本为投资主体的全国性寿险公司，民生人寿2003年6月正式开业，注册资本60亿元，总部位于上海。目前，民生人寿实际控制人为万向集团董事长鲁伟鼎。

2025年，民生人寿净利润实现跨越式增长。数据显示全年净利润超9.5亿元，较2024年的6.78亿元增长41.5%。在投资端，民生人寿2025年投资收益率达到3.84%，2024年与2025年均保持在3.8%的稳定区间。

民生人寿2025年以来已收到13张罚单，合计罚款金额为近70万元，且未包含其全资子公司民生通惠资产管理有限公司（下文简称“民生通惠资管”）的390万元罚单。若将子公司罚单纳入统计，2025年民生人寿体系内总罚款金额高达近460万元，主要集中在分支机构违规销售、内控管理失效及旗下资管公司资金运用违规等方面，违规行为集中于“给予合同外利益”“未按规定使用保险条款费率”“许可证管理失当”及“内控不到位”等。

国资股东两次离场未果

与此同时，民生人寿的股权结构也出现变动。12月22日，民生人寿3.70亿股股份在北京产权交易所挂牌转让，转让方为中国有色金属建设股份有限公司（下称“中色股份”），价格面议。

作为民生人寿唯一的国资背景股东，中色股份成立于1983年，1997年进行资产重组并在深交所挂牌上市，以国际工程承包和有色金属矿产资源开发为主业，控股母公司为中国有色矿业集团有限公司。

事实上，这已经是中色股份第三次尝试退出民生人寿。2024年4月、10月，中色股份两度在北京产权交易所挂牌转让所持民生人寿3.70亿股股份，均挂牌无果。

9月25日，湖南前进投资有限公司（下称“湖南前进”）公开拍卖所持民生人寿全部股份705万股，起拍价为1277.95万元。因未履行偿付4071.64万元及利息的义务，湖南前进与其他企业持有的民生人寿股份被深圳市福田区人民法院依法强制执行，此次拍卖所得款项将用于清偿债务。10月，该笔股权起拍价降至1022.35万元进行二拍，均因无人出价而流拍。

从整体股权结构来看，民生人寿共有21家股东。其中，中国万向控股有限公司为其第一大股东，持股37.32%，浙灵科技有限公司、山西建龙钢铁有限公司分别持股17.59%、13.15%，其余股东持股比例则均不足10%，其中13家股东持股比例不足1%。

值得一提的是，其中不少股份正处于异常状态，山东华乐实业集团有限公司、广西喷施宝集团有限责任公司等5家股东所持民生人寿股权全部或部分被质押、冻结。

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