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超级风口下欲赴港上市,爱美客是资本吹出的赛道还是泡沫?
最后更新: 2021-08-25 20:54:58产品单一,估值却最高?
目前,爱美客的拳头产品是“嗨体”,一种注射用透明质酸钠复合溶液。该产品是一款颈部修复产品,目前暂无已上市竞品。换言之,“嗨体”是爱美客唯一的“护城河”,靠市场上的先发优势和独占性取得了一席之地。
但看似领先的优势,却并非那么牢固。透明质酸产品并非不可替代,一旦核心产品市场缺失或遭遇天花板,对公司的成长性将造成重大影响。
当前,医美市场对玻尿酸的争夺可能才刚刚开始,华熙生物与爱美客均发布了新品。
今年4月底,华熙生物发布玻尿酸宠物粮,7月21日,爱美客发布再生注射新品濡白天使。
现阶段爱美客已经拥有嗨体、爱芙莱、宝尼达、逸美、逸美一加一和爱美飞等6款玻尿酸产品之后,加上推出的又一新品,市场反馈还未可知。
但是,当医美赛道趋于拥挤以及玻尿酸产品严重同质化,爱美客的先发优势还会继续保持吗?
据Frost&Sullivan预测,2021-2024年我国注射类透明质酸产品整体同比增速预计分别为25%、24%、23%、23%,2025年水光产品终端规模有望达到200亿元以上。也就是说,未来几年里像嗨体这样的注射用透明质酸产品依然有足够大的想象空间。
但在同类上市公司中,华熙生物围绕玻尿酸上下游展开全产业链扩张,昊海生科在布局玻尿酸上下游业务同时,还有眼科、骨科等多业务板块作为支撑。相比之下,爱美客仅有单一玻尿酸产品。
在二级市场上,也能窥探出玻尿酸这一“神药”似乎已经开始失效。爱美客从最高点844.44元/股下滑至591.75/股,截至8月25日,该股票累计跌幅已达25%。
随着股价一起下跌的还有市盈率,虽然从高位的391倍回落至178倍,仍远高于华熙生物的138倍和昊海生科的94倍估值水平。
其实,将爱美客与华熙生物比较后不难发现,爱美客的营收额远低于华熙生物。华熙生物2018至2020年营收分别为12.63亿元、18.86亿元和26.33亿元,远高于爱美客同期营收的3.21亿元、5.57亿元和7.09亿元。
需要注意的是,爱美客市值曾一度攀升至1700多亿,即使回落后市值也保持在千亿以上。在爱美客发布的半年报中,2021年上半年总营业收6.39亿元,净利润4.25亿元。
市场普遍认为过高的市盈率潜藏着市值泡沫的风险。在同行业的医美股中,178倍的市盈率也是绝无仅有的。同为医美股的其他股票市盈率普遍不过百,医美“三剑客”是为数不多的高市盈率。
8月24日,在爱美客半年报披露后,招商证券研报称,维持爱美客审慎推荐评级。
- 责任编辑: 李鹏涛 
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