【文/观察者网 王力】

10月30日，胡润研究院发布《2025胡润女企业家榜》。翰森制药（03692.HK）创始人钟慧娟与38岁的女儿孙远以1410亿元财富首次登顶中国女首富，较去年财富增长640亿元，涨幅达83%。这也是首位来自生命健康领域的女首富。榜单显示，钟慧娟母女合计持股市值逾2100亿。

64岁的钟慧娟是江苏连云港人，其丈夫为恒瑞医药创始人孙飘扬。这对被业内称为“中国最牛医药夫妻档”的组合，分别执掌着两家市值超千亿的制药企业。过去一年，受翰森创新药及国际合作产品放量带动，公司市值实现翻番。2025年以来，翰森制药股价累计上涨超115%，截至发稿前，公司股价报35.78港元/股，市值达2166.53亿。

从中学化学教师到中国女首富，钟慧娟的人生轨迹颇具戏剧性。多年前，翰森制药靠着生产《我不是药神》里原型格列卫等仿制药起家，让“天价药”变成“平价药”，但随着集采政策推行，仿制药利润被大幅压缩，翰森不得不选择一条更艰难的路——转型创新药。

仿制药企业转型为创新药龙头的过程，也折射出中国医药行业近三十年来的发展变迁。公司2025年上半年财报显示，创新药收入占比已达82.7%，海外授权交易频繁落地。这一系列变化背后，既有政策引导下的行业转型压力，也有企业持续高研发投入的战略选择。

21岁当老师，35岁弃铁饭碗：十几人小厂到千亿帝国的豪赌

钟慧娟1961年4月出生于江苏连云港一个普通工薪家庭。1982年，21岁的她从徐州大学化学专业本科毕业后，回到家乡连云港延安中学担任化学教师，端起了令人羡慕的“铁饭碗”。同年，药物化学专业毕业的孙飘扬被分配到连云港制药厂工作，后来成为该厂厂长。这家国营工厂后来发展成为中国最大的医药上市公司之一——恒瑞医药。

1995年成为钟慧娟人生的转折点。这一年，孙飘扬与一位香港投资人共同创办了一家新的制药公司，即后来的翰森制药前身——江苏豪森药业。由于孙飘扬当时仍在国有企业工作，身份受限，钟慧娟做出了一个大胆的决定：放弃稳定的教师工作，接手这家只有十几名员工的小企业。

这个决定在当时看来充满风险。一位国企管理者的妻子放弃体制内工作下海经商，在90年代中期的连云港并不常见。但钟慧娟显然有着超越常人的判断力和执行力。她利用化学专业背景，将企业定位于医药制造领域，选择从仿制药切入市场。

创业初期的艰辛可想而知。钟慧娟带领十几人的团队，从产品研发到生产销售，事无巨细。但她在产品创新和研发上从不吝惜投入，这为公司后来的发展奠定了基础。在她的带领下，翰森制药逐步开发和生产出抗生素类、抗肿瘤类、精神类、内分泌类、消化系统类等国家级新药30多个，其中多项产品被认定为“国家重点新产品”。

凭借在仿制药领域的首仿优势，翰森制药迅速成长。公司的奥氮平片、注射用培美曲塞二钠等产品年销售额超过10亿元，在业内确立了地位。到2010年代中期，翰森制药已经发展成为中国重要的仿制药企业之一。

此后2018年，公司的“昕维”成为首个通过一致性评价的伊马替尼,这也意味着《我不是药神》里治疗白血病的靶向药格列卫的国产仿制药“昕维”被证明与原研药药效一致。

然而，医药行业的政策环境正在发生深刻变化。2018年以来，药品集中采购政策全面推开，仿制药价格大幅下降，利润空间被严重挤压。翰森制药的仿制药业务板块受到冲击，2020年营收增速明显放缓。面对行业变局，钟慧娟果断决定转型创新药。

然而创新药研发周期长、投入大、风险高，对于一家以仿制药起家的企业来说，转型并非易事。钟慧娟大幅增加研发投入，从海内外引进高端人才，建立起覆盖上海、连云港、常州及美国马里兰州的四个研发中心。

2019年6月14日，钟慧娟正式带领翰森制药在香港联交所挂牌上市，成为当年港股医药行业的明星IPO。上市当天，翰森制药市值一度突破1500亿港元，钟慧娟的身家也随之大幅增长。

上市后的翰森制药加速了创新转型的步伐。公司创新药数量从2019年之前的1款增加到目前的多款，创新药收入占比持续提升。女儿孙远也逐步参与到公司管理中，母女二人共同持有翰森制药超过66%的股份。

股价暴涨115%却被称“老实人”：GSK、默沙东抢着给钱，BD交易超50亿美元

翰森制药的转型成效在近年来的财报中得到充分体现。2024年全年，公司实现总收入122.61亿元，同比增长21.3%；归母净利润43.72亿元，同比增长33.4%。其中，创新药与合作产品销售收入达94.77亿元，同比增长38.1%，占总收入比例上升至77.3%。进入2025年，这一趋势进一步强化。上半年公司实现收入74.34亿元，同比增长14.3%；净利润31.35亿元，同比增长15%。创新药与合作产品销售收入达61.45亿元，占总收入比例提升至82.7%，已经成为驱动业绩增长的核心动力。

创新药收入的快速增长背后，是翰森制药持续的高研发投入。2024年，公司研发开支约27.02亿元，同比增长28.8%，占总收入比例超过20%。2025年上半年，研发开支约14.41亿元，同比增长20.4%。公司拥有专业研发团队1800余人，正在推进超过70项创新药临床试验，分属40余个候选创新药。

从产品管线来看，翰森制药现有30多款创新药物正在开发，覆盖抗肿瘤、中枢神经系统疾病、代谢疾病、自身免疫性疾病等多个领域。已上市的创新药包括中国首个原研三代EGFR-TKI阿美乐（阿美替尼）、首个原研慢性髓性白血病新型二代TKI豪森昕福、首个原研口服抗乙型肝炎病毒药物恒沐、首个原研GLP-1RA周制剂孚来美，以及全球唯一获批上市的EPO模拟肽圣罗莱等。

值得关注的是，翰森制药在ADC（抗体偶联药物）领域的布局。公司已启动5项ADC药物临床试验，显示出在这一前沿领域的技术积累。ADC药物被认为是肿瘤治疗的重要方向，全球多家制药巨头都在积极布局。

海外授权交易成为翰森制药业绩的重要增长点，也是最具戏剧性的变化。2024年以来，国际制药巨头争相向翰森制药抛出橄榄枝。与葛兰素史克（GSK）就ADC药物HS-20093达成许可协议，GSK支付1.85亿美元首付款，交易总额高达17.1亿美元。2024年底，公司就GLP-1受体激动剂HS-10535与默沙东达成合作，获得1.12亿美元首付款，潜在总金额最多达20.12亿美元。此外，公司还与罗氏达成15亿美元的授权交易。

业内人士指出，翰森制药已经形成“研发-授权-反哺研发”的正向循环。虽然每笔交易的首付款并不算特别高，但足以保证公司业绩的稳定增长，同时为后续研发提供资金支持。需要注意的是，BD交易中的里程碑付款高度依赖产品后续的临床试验进展、监管审批以及商业化表现，实现存在不确定性。

从仿制药企业到创新药龙头，翰森制药的转型历时多年。2022年曾是转型阵痛期，当年创新药数量从1款增加到7款，创新药收入占比首次超过仿制药达到50.6%，但营收和净利润首次出现负增长。经过两年调整，公司业绩在2024年开始明显回升，转型战略逐步得到市场验证。

钟慧娟母女的财富增长，很大程度上得益于翰森制药股价的上涨。2025年以来，受创新药板块整体回暖以及公司基本面改善的双重推动，翰森制药股价累计上涨超115%。不过，与其他三大本土制药企业相比，翰森制药在资本市场的关注度依然相对较低，业内人士将其形容为医药界的“老实人”——专注研发，较少制造话题。