(文/解红娟 编辑/张广凯）

耗时不到两个月，BeBeBus母公司不同集团完成了上市计划。

9月23日，母婴品牌BeBeBus母公司不同集团在港交所上市，开盘一度涨超41%，股价突破100港元/股，随后涨幅有所收窄，午后 13:30 左右开始，股价开启持续拉升行情，一路走高并在高位保持相对平稳状态。

截至发稿，股价涨约44.66%，总市值约93.47亿港元。

从上市进程来看，不同集团于2025年8月15日向港交所递交招股书，递交材料后未满一个月，便顺利通过港交所聆讯；而在递交招股书刚好满一个月时，不同集团正式启动公开招股环节。最终，从提交招股书到完成上市，整个过程耗时不足两个月。

晶捷品牌咨询创始人、品牌战略专家陈晶晶表示，不同集团在港交所挂牌，基石投资者认购1,500万美元，为发行背书，也释放出机构对其估值与增长前景的信心，这一安排在一定程度上稳定了定价和后市表现。公开发售部分孖展超额认购16.4倍，处于中等偏上的水平，显示市场对“高端母婴+新消费”题材有兴趣，但热度未至极致，或说明投资者认可赛道刚性与成长性，同时也感受到定价门槛较高。

“但从基本面来看，不同集团的增长路径在PHIP中已出现微妙变化。”陈晶晶指出，不同集团2025年上半年营收同比增长24.7%，显著低于过去动辄50%以上的高速增幅；与此同时，经调整净利润同比增长超70%，盈利拐点逐步显现，但这种改善能否延续仍待考验。

“更关键的是，BeBeBus的增长仍高度依赖营销，销售与推广费用占比超过三成。投资人尤为关心的CAC/LTV健康度，公司尚未给出明确披露。如何在降低获客成本的同时维持复购率与客单价，将决定这条资本市场故事能否延续。”陈晶晶说道。

公开资料显示，不同集团成立于2018年，2019年推出专注于中高端育儿产品的设计与销售的自有品牌BeBeBus，BeBeBus成立仅五年时间就已成长为中国育儿产品市场内的知名品牌。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的GMV计，BeBeBus在中国面向中高端消费者的耐用型育儿产品品牌中排名第一。

招股书显示，2022年至2024年，不同集团分别实现营业收入分别为5.07亿元、8.52亿元、12.49亿元，虽连续两年实现增长，但其增速已呈现逐步放缓态势，2023年同比增幅为68%，2024年则降至46.56%。

进入2025年上半年，公司营收增长进一步放缓，当期实现营业收入7.26亿元，同比增速仅为24.74%，较此前两年的年度增速大幅收窄。

净利润方面，不同集团的增长节奏同样有所放缓。2022年至2024年，公司归属于母公司股东的净利润分别为-0.21亿元（亏损）、0.27亿元、0.59亿元，2023年凭借扭亏为盈实现228.24%的高同比增幅，2024年净利润同比增速则回落至114.94%。

2025年上半年，不同集团归母净利润为0.49亿元，同比增长72.14%，增速较2023年、2024年进一步显著下降，增长动能有所减弱。

产品价格方面，截至2025年6月30日止六个月，BeBeBus婴儿推车及配件、儿童安全座椅、婴儿腰凳、睡眠场景婴儿床、婴儿睡袋、枕头、餐椅的平均售价分别为1444元、2183元、438元、3253元、213元、257元、730元。

另值得一提的是，近年来，港交所对高端母婴赛道企业展现出较高关注度，相关企业的上市进程也因此显著提速。

类似的还有“母婴营养品第一股”纽曼思。

公开资料显示，纽曼思成立于2002年，总部位于中国北京，是国内母婴营养品领域的标杆企业，专注于高品质营养补充剂的研发、生产与销售。作为国内最早引入藻油DHA的品牌，纽曼思在藻油DHA领域深耕二十余年，根据弗若斯特沙利文数据，2023年其藻油DHA产品以20.5%的市占率位居国内品牌首位。

纽曼思品牌定位高端，目标客群为注重科学育儿的高收入家庭。以旗下藻油DHA为例，国产健字号产品单价约4-5元/粒，进口系列可达8-9元/粒，显著高于市场平均水平（约2-3元/粒），体现高端溢价。益生菌与维生素产品价格区间为99-599元，与国际品牌如Culturelle、NordicNaturals持平。

上市进程方面，纽曼思亦展现出极具效率的推进节奏。

从时间线上看，纽曼思于2024年9月30日提交招股书，同年12月24日顺利通过聆讯，继而于12月30日启动股票发售，最终在2025年1月10日正式完成上市。整个流程耗时不足四个月，充分体现了其上市筹备的紧凑与高效。

盘古智库高级研究员江瀚表示，当前育儿市场正经历一场深刻的品质革命，消费升级的浪潮不仅没有放缓，反而在经济结构调整与家庭价值观变迁的双重驱动下加速演进。越来越多的父母愿意为孩子的健康、安全与早期发展投入更多资源，甚至不惜牺牲自身的消费预算。这种“向下倾斜”的家庭支出结构，使得母婴市场成为一个极具韧性和增长潜力的“逆周期”蓝海。

可参考的是，随着2025年国家级育儿补贴制度落地，中国中高端育儿市场呈现了“逆势扩容”态势：据弗若斯特沙利文资料，中高端育儿市场规模持续扩大，从2020年的256亿元增至2024年的340亿元，预计2029年将高达509亿元。

“长期来看，随着Z世代父母逐步成为消费主力，他们对个性化、智能化、可持续性的追求将进一步推动母婴产业的升级。”在江瀚看来，无论是智能监控婴儿床、AI辅食搭配系统，还是碳中和认证的环保婴童服饰，技术创新与绿色理念将成为下一阶段竞争的关键。