【文/羽扇观金工作室】

作为2025年表现最好的金融资产之一，实物黄金投资正在亚洲超级富豪圈风行，受此带动，香港国际黄金交易中心建设也正在加速。

据彭博社日前报道，一些亚太地区的富裕阶层家族办公室正绕开银行等经纪机构，直接进入黄金行业。他们不再依赖中间商，而是自行采购、运输和交易实物黄金。如卡文迪什投资公司（Cavendish Investment Corp.）今年已将投资组合的约三分之一用于实物黄金交易。

卡文迪什公司，是由中国香港一家珠宝公司前董事长经营。该公司从肯尼亚和非洲其他地区的小型矿场采购黄金，空运至香港精炼，再卖给亚洲富裕客户和中国大陆的战略性买家。

卡文迪什管理合伙人雅克坦（Jean-Sebastien Jacquetin）表示，现在是供不应求的卖方市场，公司预计还有大约一年的机会可以利用充分这一环境。

除了卡文迪什，亚洲多家贵金属经纪公司也在积极参与。贵金属交易商J. Rotbart & Co.的创始人兼执行合伙人罗特巴特（Joshua Rotbart）指出，亚洲家庭比西方家庭更了解黄金，知道应把黄金投资当作一项业务。

在动荡的国际金融宏观环境下，实物黄金需求正不断增加。汇丰银行2025年的调查显示，香港投资者对黄金的配置在一年内增加了一倍多；中国内地投资者的黄金配置比例则从7%上升到15%。

在投资方式上，部分阿联酋和香港的家族通过租赁金条给当地珠宝商，获得3%至4%的回报。另一些投资者通过在迪拜折扣买入黄金、在香港溢价转售的套利方式获利。实物黄金还被用作抵押品，用于融资投资股票、加密货币和房地产。

贵金属交易商Goldstrom的执行董事图伊（Patrick Tuohy）表示，在亚洲，人们购买黄金的比例远高于西方，因为他们知道遇到困难时黄金总能变现。

矿业勘探公司West Point Gold的首席执行官则昆廷·麦（Quentin Mai）指出，对冲港元汇率波动风险，也是许多富裕人士获取实物黄金的动机。

全球金融机构对金价前景持乐观态度。德意志银行预计，2026年金价平均将达到每盎司3700美元；高盛集团则预测最高可达4000美元，明显高于今年8月约3375美元的价格水平。

不过，高金价或也将在不久后开始回落。彭博社报道指出，中国和印度这两个全球最大黄金消费国的首饰需求已受到高金价影响。雅克坦预计，随着2026年美国中期选举前后地缘政治紧张缓解，黄金需求将在一年后下降。

但无论如何，当下的市场机遇，已经使香港的国际黄金交易中心建设获得新的推动力。

今年，中国香港启用了首个离岸黄金库，便利全球结算，并进一步巩固了香港作为亚洲黄金枢纽的地位。

香港特区政府财政司司长陈茂波上月表示，去年特区政府施政报告提出建设大宗商品交易生态圈，相关工作正稳步推进。

特区政府已成立专责小组，检视与黄金金融交易相关的各个范畴，推动香港发展成为国际黄金交易中心，包括支持实体的黄金交割，将在年内公布有关方案。

图片转自媒体香港01

但业界认为，合规挑战依然存在。香港目前只有两家精炼厂获得伦敦金银市场协会（London Bullion Market Association，LBMA）认证，而大多数央行和机构投资者只接受来自合格名单的黄金。瑞士监督机构SwissAid曾指出，肯尼亚可能已成为苏丹黄金的走私中转站，这增加了供应链风险。

为降低风险，卡文迪什与贵金属交易商Ramco Ltd.合作。该公司董事怀本（Gavin Wyborn）表示，公司会尽全力从优质卖家采购黄金，确保符合香港法律。

图伊同时提醒，交易未精炼黄金是一种高风险策略，需要深入的市场知识和可靠的合作关系。他说，当你完全了解自己在做什么时，这项工作能带来稳定利润，但缺乏经验可能会导致数千甚至数百万美元的损失。

目前，这一市场利润仍然可观。卡文迪什及其合作方在每批往返运输中收取5%至10%的溢价。装运前，黄金会进行成分分析和出口税计算，之后空运至香港精炼，再进入金库或运往内地买家。

考虑到投资者当下愿意支付的溢价，这一市场仍将继续吸引更多和更大的参与者。

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