被顶格处罚后元气大伤 监管不给万能险留活路？

2016年年底，保监会下发监管函，针对万能险业务经营存在问题，并且整改不到位的前海人寿采取停止开展万能险新业务的监管措施；同时，针对前海人寿产品开发管理中存在的问题，责令公司进行整改，并在三个月内禁止申报新的产品。对其他在万能险经营中存在类似问题的公司，保监会正密切关注其整改进展，视情况采取进一步的监管举措。

2017年2月24日、25日，保监会先后在其官网发布了针对前海人寿、恒大人寿的相关《行政处罚决定书》，其中对时任前海人寿董事长姚振华给予撤销任职资格并禁入保险业10年的处罚。

确实，前海人寿碰上了监管的严时代。

前海人寿作为万能险业务的代表之一，成为了本轮金融监管的重点对象。暂停万能险新业务，暂停新产品申报，市场都心知肚明，是对前海人寿举牌万科的“惩罚”。这一惩罚，也代表着监管层处置保险行业积聚的风险的开端，保监会随后又对多家万能险为主的险企开出了罚单。

去年的5月8日，保监会对9家寿险公司开展了万能险专项检查，前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、东吴人寿、富德生命人寿、上海人寿、君康人寿、珠江人寿、天安人寿被下发监管函。

数据显示，前述9家险企中有4家险企今年一季度出现亏损，6家险企的核心偿付能力充足率以及综合偿付能力充足率出现下行。前海人寿一季度净现金流为-124.41亿元，恒大人寿一季度净现金流为-21.20亿元。

所以说，同样面临退保危机的，不止前海人寿一家。这无疑是一个定型炸弹。就看监管层如何回复了。

根据保险法规定，寿险公司不可以破产，如果前海人寿真的出现无法兑付的危机，就需要进行重组。实在没人解盘，就只能托管了。

但事实上，在对这些险企进行处罚时，监管层还是非常注重防止“因处置风险而发生新风险”的。

例如，在2月24日对前海人寿的处罚中，开出定格罚单的同时，保监会也明确指出，“下一步将密切跟踪监测公司运营情况，督促公司采取有效措施维持正常经营秩序，确保公司稳定运营，保障保险消费者合法权益，切实维护保险业平稳健康运行。”

按照此次匿名邮箱披露的文件，在去年12月5日的处罚出台后，12月底前海人寿已经完成了万能险的整改，随后通过了监管验收。三个月的暂停新产品申报，也在今年3月5日到期。

在完成万能险整改并通过验收，暂停新产品申报处罚也到期的情况下，前海人寿向监管申请重开一定额度的万能险销售，重新申报新产品，本也是正常的行为。

毕竟，就算是中国人寿、平安，如果被暂停原本擅长的业务，资金同样会出现一定问题，最好的转型方式不宜是“急刹车”，而应是逐步过渡，缓释风险；毕竟，万能险也并没有被斩尽杀绝，保监会只是对其进行比例监管，目的就在于帮助前期以万能险为主的险企实现稳步转型。

严管万能险，事出有因

所谓万能险，是指投保人可以任意支付保险费，以及任意调整死亡保险金给付金额的人寿保险。万能险所缴保费分成两部分，一部分用于保险保障，另一部分用于投资账户。

保障和投资额度的设置主动权在投保人，投保人可根据不同需求作出调节；账户资金由保险公司代为投资理财，投资收益上不封顶、下设最低保障利率。

对于投保人来说，万能险产品因缴费灵活、保障可调的特点，并且兼具生命保障与投资收益的双重功能而受到欢迎；

对于保险公司来说，得益于前些年监管部门对险资的不断松绑，保险行业投资收益率和利润不断攀升，资金充裕后，面临再投资的选择，由于利率处于下行通道，市场上长期配置并且收益率合理的资产相对较少，股权投资就成了不错的选择。

但任由万能险膨胀，也会引发严重风险。

为了降低实体企业的融资成本，稳定持续下滑的经济，央行从2014年开始不断降息降准，在公开市场以逆回购的方式大量融出资金，货币增加速度极快。但长期的低利率和货币宽松，导致流动性过于充裕，而这些规模巨大货币没有进入实体经济进行交易，而是堆积在金融市场套利。

由于资金过多，而实体经济最近几年资产收益率下降，这导致较多的资金追逐较少的资产，形成了资产荒的局面。

于此同时，由于收益高的万能险抢占市场进行“长险短卖”，而资产端又集中投资于股权、不动产等变现能力较差的资产来“短钱长配”，从而引发期限错配，增加了流动性风险。另外，由于保险资产管理是在目前正在兴起的资产管理市场中竞争，其负债端的成本已然高企，所以其不得不投资于相对高收益但风险较高的资产，比如股市。

所以，收益较高，暂时风险由保险公司承担的万能险虽然受消费者追捧，但由于股市风险高，所以当很多资金全部流向万能险时，如若万能险出现问题，便很有可能导致整个金融系统发生严重震荡，甚至诱发国系统性风险爆发。