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陈经:越陷越深的美债危机,有可能在不远的将来迎来大爆发
最后更新: 2020-07-03 16:01:05GDP预期也没怎么变,美国政府的GDP预测值永远是最稳定、最准确的,十年后数字出来还真差不太多。这其实是个有趣现象,国际上中国美国两个最大的经济体,在GDP长期规划上就是与众不同,这是一种国家能力,原因比较复杂。美国安排GDP增长的能力,主要是能发债应对危机,保住社会运行需要的经济增长。而中国通过大搞进出口解决了外汇需求之后,自己也有一套创造信用保经济增长的办法。
美国2013年财政预算表,公债利息预测
这一年还首次出现了每年公债利息的长期预测图表,就是表中的“Net interest”。之前公债利息高也就2000亿出头,不算多。但公债上到十几万亿美元,即使不还本,每年都要付利息。社保等政府基金持有的国债,收了国债利息同时也增加了政府的支付能力,不能算是政府利息负担。公债规模明显在膨胀,后面利息负担会很明显。
上表中的“Primary deficit”指的是,除了公债利息以外的政府收支赤字,2011、2012都上万亿,预算赤字主要是它造成的。但是看长期趋势,政府需要收紧开支,让“Primary deficit”减少,甚至转为盈余。而公债利息就上得很快,2022年要8500亿,赤字全是它造成的。这说明公债规模急升,已经对预算产生了很大影响,长期的正常开支都受到挤压。公债利息升这么快,除了规模,也有对低利率转成高利率的估计,因为当时的零利率环境感觉很不正常,在琢磨要加息了。
美国2017年财政预算表,2016年及以后是预测值
奥巴马在8年任期最后一年的2016年2月,提交了2017年预算。数据预测和2012年的版本差不太多,2015年赤字好于预期。政府收入、支出、GDP的预测值都降了一点,公债规模预期值也降了一点,维持公债占GDP比例在75%-76%。奥巴马应该是没什么想法了(或者说不想忽悠了),他的路线图里直到2026年,还是会有7930亿美元的赤字。
美国2017年财政预算表,公债利息预测
公债利息方面,奥巴马运气不错,任上有欧债危机,2014年后石油价格大跌,一些发展中国家出现危机,这压低了美债利率。2012年本来预测2016年公债利息要4830亿美元,实际是2400亿。所以表中的公债利息比起四年前估计的值都降了一些,这样正常开支就可以搞多些,不用追求盈余。
四、特朗普的“MAGA”路线
再往后,就是特朗普时期了,他会带来什么样的变化?
公平地说,从最初的预算案来看,特朗普是想把国债和经济数据往好里调整,是真有些想法,要MAGA (Make America Great Again)。他还以特有的创新宣传方式,卖力鼓吹取得的一些进展。
2017年5月23日,在提交给议会的2018年预算修正文件中,特朗普说:
新预算将让我们重归经济繁荣,也有钱支持其它值得优先做的事:基建、学生贷款改革、帮助工薪家庭。我们将让努力工作却被长期忽视的纳税人重归荣耀。一旦我们战胜了经济停滞,回到了有力的增长,许多渴望的目标将有望实现。
现在就看议会的行动了。我请求全力合作,清除长期阻碍人民梦想实现的经济顽症。小打小闹的时代结束了。展望建国250周年,我呼吁所有议员加入我,一起勇敢奋斗,为国家做大事。我们有让人们放飞梦想的力量。让我们开始吧。
美国2018年财政预算表
在2017年3月提出预算案中,刚上任还满怀豪情的特朗普提出了2027年财政盈余的大目标。与奥巴马一年前预算中预计2026年赤字7930亿不同,特朗普只安排了1100亿。政府收入与奥巴马的规划差不多,但是开支计划大幅减少。GDP增长比奥巴马的目标调高了一些,但由于美国GDP增长稳定的特性,也高不了多少。政府公债规模,到2026年要比奥巴马的小2.76万亿美元。到2027年,公债占GDP比例要降到60%以下。特朗普计划,2020年第一个任期结束,财政目标和奥巴马的路线图差不多,但是打好经济繁荣的基础。在第二个任期,就发力创造经济奇迹,让美国经济重回伟大的繁荣。
美国2018年财政预算表,公债利息预测
但是这个“2027年财政盈余”的计划,如果再考虑公债利息支出,就显得有些不对劲了。2016年除去公债利息,日常收支还是有3450亿的赤字。到2027年,日常收支要改善成6540亿的巨额盈余,把6390亿的公债利息填平,这样做成整体盈余。
这等于是说,要搞一个比克林顿还大的经济奇迹。而对于公债利息的数值预期,也比奥巴马做的表降了一些,2026年公债利息支出6290亿,比奥巴马的预期少1580亿。从这个表也可以看出,特朗普是反对加息的,希望有个低息环境,减少公债利息支出。但他这个情绪主要是通过股市表现出来。
美国2019年财政预算表
特朗普2018年2月提交了2019年预算案,与上年相比发生了巨大的变化。醒目的是,特朗普在2018-2020年三年中都安排了近万亿的财政赤字,每年都比2017年的表中多了4000多亿。说不清特朗普是“堕落”了,还是变得“务实”。发行公债也不装了,占GDP比例搞上80%,先过日子。
2017-2020这四年,要全面超越2016年时奥巴马预期的发债计划,美债指标继续恶化不管了。也许这年特朗普真正面对了一些美国深层次的经济问题,知道不好搞,大发美债撑经济无法避免。2024年往后,就还是说要改善赤字,安排公债占GDP比例往70%走。但应该是不太认真,先顾眼前了。
美国2019年财政预算表,公债利息预测
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 武守哲 
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