造成许多人直接将广场协议与失落十年等同起来的，便是当时国际汇市的一轮大波动。

“广场协议”签订后，上述五国在国际外汇市场大量抛售美元，继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。

广场协议前一个交易日，美元兑日元收盘于240.10，而9月底则收盘在216.5，到了1985年12月31日，则收盘在200.25。到了1988年1月底，美元兑日元最低到过120.18。1995年，美元兑日元创造了79.70的历史低点。

广场协议2年多后，日元第一轮升值结束，最大升值99.78%，而10年后，日元已升值了201.26%。

东京的涩谷区

将日本失去的十年与广场协议等同的这种认识，并未认清日本经济困境的根本原因。应该看到，在广场协议以后，当时的德国马克和法国法郎，以及英镑，兑美元同样有幅度非常大的升值。

广场协议前后，从1985年1月至1987年年底，马克升值了101.27%，法郎最大升值了100.55%，英镑升值了66.98%。而瑞士法郎、意大利里拉等许多货币在这期间都兑美元有大幅度升值。这些国家都没有发生日本失去十年、再失去二十年的遭遇。这说明日本的问题不具有共性。

广场协议签署以后，日本经济增速只稍微回落了两个季度，而后反而加速上升，并在随后总体上保持了五年的扩张期。只是在1990年年底以后，日本泡沫经济膨胀并破灭后，GDP增速才迟缓起来。

在签署广场协议后，日本贸易顺差总体上保持稳定，只在个别月份有过迅速下降的记录，但很快又恢复。

马克大幅度升值以后，德国的贸易顺差大幅度上升，只是在1990年7月以后，才突然快速下降，但也仅在1991年5月前后出现过短暂的贸易逆差，而后迅速回复到顺差状态，且顺差数额节节攀升。

在法郎大幅度升值后的4年多里，法国的贸易顺差也是上涨的。

过了12年之后，法国的贸易状况才出现倾向性的恶化。虽然英国贸易逆差在广场协议以后上升过，但在九十年代又开始缩小。直到接近2000年以后，贸易逆差才单向扩大。

因此，广场协议虽然导致日元、马克、法郎和英镑对于美元快速、长期、大幅度升值，但并没有导致日本、德国、法国和英国的贸易状况恶化。

而IMF在2011年1月曾发布过一份回顾报告。在这篇报告中，有一段话简单却又极其清晰地给出了日本玩残自己的逻辑链条：

总而言之，日本过去的经验表明，货币升值并不必然导致“失落十年”。升值并不必然需要大规模的宏观刺激政策；刺激政策并不必然导致资产泡沫；刺破资产泡沫也并不必然最终导致失落十年的发生。

把上面这段话的意思倒过来说，从货币升值、资产泡沫化，再到泡沫破灭，日本政府却每着都部错了局、下错了棋，最终导致了满盘皆输。

说是安倍经济学有三支箭，但实际射出的却只有货币宽松这一支

回过头来再看当下的状况，可以说如今的日本仍然没有从广场协议中学到任何有用的东西。据说，安倍经济学有三支箭，可到头来看到的却只是一味地放水，以至于都放成了负利率了。过于仰赖货币政策的日本在经济上，早已陷入了一个无法摆脱的怪圈。

对中国而言，纵然会有新广场协议又能如何？要知道，与中国不同的是，日本不可能产生自己的“供给侧”改革。

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