记者：

你认为应当如何推进资管行业的监管改革？改革的过程中需要采取什么策略？

徐高：

前面的分析虽未包含资管新规可能带来的所有问题，但已足以体现资管监管改革的复杂性。当然，这里罗列这些问题并不是要推翻《指导意见》。

正如一开始所说的，《指导意见》的出台是适时而必要的，是我国金融监管改革取得的又一个值得赞赏的成就。但是，这些问题的存在确实意味着推进资管业监管改革的时候，需要采取渐进稳妥的策略。

资管行业的监管改革应该是一个渐进试错的过程，需要有“摸着石头过河”的思想。现在设想到的一些问题，可能运行起来并不严重；但同时可能还存在许多现在各方都没有意识到的问题。所以指望一个文件就一蹴而就地解决所有问题是不现实的。

更切实的改革策略应该是边设计、边推进、边评估、边调整，逐步打造符合实际情况，又面向未来的监管体系。从这个意义上来说，资管新规需要持续琢磨——不是只琢磨，不推进；而是边琢磨，边推进。

在资管监管改革的过渡期内，政策可以按照轻重缓急，先后有序地逐步推进。这里面，数据的统计、整理和发布应该是最优先的。通过透明的数据让资管行业的态势清晰呈现出来，便于各方及时发现问题和风险，也便于市场参与者形成稳定预期。

在对资管机构的行为规范方面，控制杠杆率需优先考虑。股灾和债市的去杠杆都已经表明了杠杆资金的风险。对债市重新加杠杆的担忧也已成为目前货币政策调控的一个重要约束。因此，有必要积极通过监管政策来抑制市场中的加杠杆倾向。

至于消除期限错配、打破刚性兑付，则需在充分评估和讨论的前提下，择机有序推进。

考虑到资管业监管改革可能对市场带来的巨大影响，这项改革更需要在一个平稳的宏观经济环境下推进。按照现在的《指导意见》，资管业至少在短期内对实体经济的融资支持力度会有所下降。因此，有必要释放市场的压力，保证实体经济融资的合理增长。