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KG:我在北美炒石油,最近总有人问我油价咋回事
【文/观察者网专栏作者 KG】
朋友圈直播过全民长假旅游,全民宅家做饭,全民听演唱会,今天又点亮了新的直播技能——直播油价。
4月19日期货市场一开市,美国西德克萨斯中质原油基准价格(West Texas Intermediate, WTI) 就一路狂泻。20日早上睡眼朦胧躺在床上刷朋友圈,看到有人感慨油价跌幅超过80%,啧啧惊叹,刷个牙的功夫90%,目瞪口呆,吃个早饭的功夫竟跌幅超过100%,以为见底了,到吃午饭就见到负数了,还是感慨自己太天真了。
见过跌停熔断的,见过停牌退市的,今天却见证了原油期货不但价格跌至归0,更是一鼓作气直冲而下跌过300%,直至最低-40美金/桶。说通俗点,就是可以贴钱白送了。
其实,早在上一周,美国某些具体市场的油价已经归零甚至为负了。如今-40美金/桶有期货合约到期强制清仓和市场恐慌因素,也确实反映了原油价值低于仓储成本的市场预期。
作为一名石油从业者,免不了被问到这负油价是怎么来的,我就此聊聊19号就跌穿100%的西加拿大精选原油(West Canadian Select,WCS-我的饭碗)和北美眼下石油困境背后的故事。
来源:https://www.macrotrends.net/2516/wti-crude-oil-prices-10-year-daily-chart (注:当初的程序员可能没料到油价能是负的,最低只能显示到0)
原油和众多商品一样,定价取决于供需关系(supply-demand),最近沙俄(沙特,俄罗斯)打价格战,供过于求,原油价格一路走低,特朗普推特减产,也就是想调节一些供给,提振油价,这方面网上已有众多科普贴,这里就不再赘述了。
前面说到原油价格为负,相当于贴钱白送,很多朋友问是不是可以抄底薅羊毛。注意了!原油作为大宗商品,还有大宗商品的一些特性,除了价格成本,还有仓储和运输成本。所以想要抄底的朋友注意了,抄底大概分4步:
1. 找到一辆运油车、一个储油罐或者一辆油轮,大一点的,能装1000桶的整数倍;
2. 把车开到交割现场库欣(Cushin)装油;
3. 把油运到储油罐存起来;
4. 找到买家把油卖出去。
看上去简简单单的4个步骤,却隐藏了极其复杂的供应链关系和仓储问题。首先鉴于近期储油罐比较紧张,价格自然水涨船高。其次炼油厂半停工,估计得存到复工才能卖掉。再者,虽然原油本身不属于易燃易爆品,但也能点着,油罐漏了容易被罚到破产。若是不想操一阵子卖白粉的心,还是建议想抄底的朋友考虑原油的二级市场。但还是那句话,投资风险大,入市需谨慎。
那么问题来了,卖一桶赔一桶,为什么大家不减产甚至停产呢?尤其是雪佛龙、埃克森美孚这种大公司,不给特朗普面子,带头不支持减产,原因何在?
简单的说,因为压在北美油企头上的三座大山。
第一座,绕不开的成本。石油开采成本主要分两大块:资产成本和运营成本(Capex和Opex)。Capex可以看作准备阶段投入,比如购买、租赁钻井设备,生产设备,存储设备,偶尔还得修座桥、修条路。Opex顾名思义,包括工资,运输,压裂,废水处理等等。
减产、停产可以节省生产成本,比如工资、运输,但是大部分的Capex是省不了的,要摊到每桶油上(unit price per barrel),也就是说产的越少,每桶油的成本就越高。
而且不同产油区资产成本和运营成本的比例不太一样,中东某些地方插个两米的管子就能喷油,总体成本低,资产成本比例也低,美国的页岩油要打几千米的井加上压裂作业,加拿大的重油开采要先建能把水烧成蒸汽的工厂,这样一来总体成本高,资产成本比例也高,能占六成甚至更高。
第二座,华尔街的银行。华尔街地主家也没余粮了,等着收利息呢。可谓成也萧何败也萧何,当年油价高企风光无限想借就借,圈地运动轰轰烈烈,现在不生产哪儿来的现金(注意非利润),没有现金怎么还利息,不还利息就……老婆孩子吃什么!
雪崩之下,没有一片雪花可以置身事外。只不过大家承受的压力可不太一样。小公司现金流一断基本宣告破产;而大公司,尤其是雪佛龙、美孚这种包揽上下游的综合油企,左手产油,右手卖给自家的炼油厂,一边亏一边赚,综合一下还有利润(高油价时上下游剥离的油企哭晕在厕所)。
另外,大公司和炼油厂一般有长期协议(价格固定或允许小范围浮动),所以对短期的波动基本免疫,这也就部分解释了为什么市场崩溃,众多上市公司纷纷停发股息的的情况下,大油企还能承诺维持股息。与此同时,小公司步履维艰给了大公司低价并购的机会,嗯,资本市场就是这么现实。
不同国家地区的开采成本大不同。来源如图所示
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 小婷 
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