笔者逐渐发现，在次贷危机爆发之前，和这位朋友有类似担忧的华尔街人士很多，大家都不是傻子，这可能和美国对外证券投资在危机前爆发性增长有不小的联系，也就是一边向海外兜售风险资产，以邻为壑，一边向海外大举投资。当然，笔者并不认为美国人在2007年次贷危机显形之前就已经意识到了危机会大爆发，但很多专业投资人确实已经模糊地意识到了风暴在临近，只是对于其爆发的时间和烈度拿不准而已。

再把目光拉回到当下。我们把2017年美国对外投资的热情和美元汇率联系在一起，就比较容易理解2017年以来美元指数为何大幅下跌了。不少网络经济学家和阴谋论者将美元的大跌解释为美国政府的圈套，认为美国政府在通过主动压低美元汇率来增加美国资本回流美国的动力，但从数据统计上看，似乎美国资本并不领情。

目前对中美贸易战的讨论可能是最热的话题，悲观的朋友将贸易战可能导致的国际关系紧张和美联储的加息结合在一起，认为这很可能导致全球资本加速回流美国，进而导致全球又一次美元荒。但基本的常识是：如果全球资本要加速回流美国，或者全球金融市场的职业交易员和对冲基金经理们都已经对此形成了趋同的预期，那么美元汇率早就应该大幅度飙升了。

但现实的情况是，美元指数近期并没有表现出任何要飙升的迹象，伴随着中美贸易战的火热讨论以及新任美联储主席鲍威尔上任后加息靴子落地，美元指数却一直在围绕90做窄幅震荡。这至少说明，至少在目前，国际资本市场对于贸易战和加息是否会利好美国长期经济增长、是否利好美元都是心理打鼓的。

美元指数近一年走势

总结一下：特朗普上台后，美国资本大规模增加海外投资，这可能至少说明美国资本对本国市场的信心并不牢靠，而根据历史经验，美国资本大规模外流有可能紧跟着一轮大范围的经济动荡。今年是雷曼倒闭十周年，是次贷危机爆发十一周年，距离美国经济走出上一轮衰退也已过去近九年，我们可能真的需要小心一些了。

（本文首发于微信公众号“会师话市”）